黑色商品日报：避险情绪升温 市场活跃度下降

期货研究报告|黑色商品日报2023-03-16 避险情绪升温市场活跃度下降 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：经济数据欠佳，钢材价格回落 逻辑和观点： 昨日统计局公布了1-2月份一系列的经济数据，整体数据表现欠佳。数据显示：1-2月份电力生产增速、商品房销售面积、房地产开发企业到位资金等代表建筑活动的重要指标纷纷低于市场预期。然而，1-2月中国生铁、粗钢、钢材产量同比增长3-7%。为此，钢材期货价格�现小幅回落。现货方面，受期货影响，昨日卷螺现货均有10-30 元/吨的下跌，成交疲软，昨日全国建材成交13万吨。废钢到货量依然高企，价格涨跌 互现。目前电炉平电成本4200-4300元/吨，除华南地区微亏以外，其他地区均有60- 150元/吨不等的利润。 整体来看，随着制造业复苏速度的提升，叠加建筑活动的迅速恢复，钢材总体消费表现�超预期增长，极大的提升了市场信心。随着旺季逐步开启，基建逆周期调节作用显现，钢结构消费明显提升，市政与房建等项目也在陆续发力，形成了建材消费的快速回升，建材产量随着利润修复也在同步增长，库存去化速度提升。而板材供给受到利润和原料影响提升速度有限，从而形成库存的连续去化。目前钢材总体仍处于同期低产量，低库存和低利润阶段，我们认为短期钢材价格将维持震荡偏强运行。 策略： 单边：震荡偏强跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：地产基建的恢复程度、钢材消费的持续性、钢厂利润的韧性、原料价格高企的持续性、两会过后刺激经济政策的落地情况、以及国内外宏观政策的影响。 铁矿：避险情绪升温，市场活跃度下降 逻辑和观点： 昨日铁矿石2305合约缩量震荡，收于926.5元/吨，环比涨0.71%。青岛港PB粉报933 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 元/吨，涨5元/吨，超特报800元/吨，环比持平，中低品价差133元/吨。昨日铁矿港 口成交94.7万吨，市场成交活跃度连续下降。统计局：中国1-2月份生铁产量14426 万吨，同比增长7.3%。 整体来看，两会结束，供应端内矿有望微增，但外矿供应依旧偏紧。需求端日均铁水产量仍有增加空间，一二季度铁矿供需基本面偏紧。目前国内经济正值恢复期，海外宏观金融市场不确定性风险加大，市场避险情绪升温，可能导致黑色商品共振波动。 策略： 单边：谨慎看涨跨品种：无 跨期：无期现：无 期权：择机买入看涨期权 关注及风险点：旺季需求，废钢到货情况，钢厂利润，宏观经济运行情况等。 双焦：市场情绪不佳，盘面承压下跌 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2305合约震荡下跌，盘面收于2818元/吨，跌幅2.56%。供应方面，两会结束后受安检影响生产的焦企开始陆续复产，加上原料煤的下跌，焦企利润有所改善，供应端有增加的预期。需求方面，下游钢厂生产较为积极，除刚需采购外还有一定补库需求。港口方面，两港现货偏稳运行，库存微增，港口现货准一级焦参考成交价格2700元/吨。目前焦炭的产能相对充足，利润难以得到有效提升，需要重点关注钢厂利润和复产情况，这直接关系到补库意愿。短期焦炭供需面整体保持平衡态势，预计价格会跟随下游钢材的表现。 焦煤方面：昨日焦煤2305合约震荡下跌，盘面收于1913元/吨，跌幅3.92%。供应方面，两会结束后受到安检影响而停产的煤矿开始复产，澳煤的增量还不够明显，整体供应逐渐恢复。需求方面，焦钢企对高价原煤的采购很抵触，线上竞拍整体成交价格延续回落态势。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关量有所回落，下游仍按需采购为主，口岸蒙煤价格偏稳为主，蒙5原煤报价在1650-1700元/吨。目前焦煤供应还是会部分受到矿难后安检趋严的影响，但已经逐渐淡化，两会结束后供应将持续回升。需要重 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 点关注焦钢企利润及进口煤矿的增量情况。短期焦煤供需面整体保持平衡态势，预计价格会跟随下游钢材的表现。 焦炭方面：跟随钢材焦煤方面：跟随钢材跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：下游采购意愿，成材价格利润，煤炭进口等关注及风险点。 动力煤：坑口煤价跌多涨少，下游采购热情不高 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，坑口煤价延续弱势，跌多涨少市场观望气氛浓。贸易户拉货积极性不高。受淡季需求逐步收缩影响，贸易商减少发运，煤矿拉运车辆有所下降。港口方面，近日港口报价持续反弹，贸易商面对高价接货情绪有所降温，市场僵持为主，商谈氛围不浓。进口煤方面，近期进口煤市场成交较为活跃。受近期人民币汇率下跌，海运费上涨带动，尽管外矿报价基本持稳，但到岸成本持续攀升。天气转暖，电厂日耗降低，但建筑施工旺季到来，下游补库货盘持续释放，非电需求支撑明显。运价方面，截止到3月15日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于828.97，较上一交易日降低11.23，环比-1.34% 需求与逻辑：受矿难事故及两会安全检查趋严后续影响，整体供应偏紧，煤矿库存偏低。港口市场情绪开始好转，动煤现货价格逐步趋稳。长期来看，供需预期刺激煤炭价格短期快速反弹，但下游接货情绪不高，因此短期动力煤价格仍将震荡运行。因期货流动性严重不足，我们建议继续保持观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 玻璃纯碱：现货价格持稳，期货小幅震荡 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2305震荡运行，收于1621元/吨，下跌5元/吨，跌幅0.31%。现货方面，昨日全国均价1713元/吨，环比涨0.23%。供应方面，浮法产业企业开工率78.48%，环比持平。昨日沙河市场成交尚可，价格相对稳定，高库存对价格压制仍较为明显，短期玻璃维持震荡走势。国家统计局公布的数据显示：1-2月份全国生产平板玻璃15360万重箱，同比降低6.6%。目前受地产预期好转的影响，玻璃价格向上弹性较大，但上方空间有限，因此长期趋势上仍维持偏空观点。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2305震荡运行，收于2855元/吨，上涨11元/吨，涨幅0.39%。现货方面，昨日国内纯碱市场持稳运行，价格变动不大，整体开工率87.64%。近期由于光伏玻璃产线冷修，加之烧碱价格下滑，对部分轻碱需求进行替代，使得市场情绪转弱，但纯碱的低库存对价格的支撑极强。后续关注浮法玻璃价格的上涨情况、碱厂企业检修情况、光伏玻璃产线点火及国内疫后消费的改善。从供需来看，我们认为纯碱供需错配格局有望延续至三季度，仍然看好2023三季度前的纯碱价格。 策略： 玻璃方面：阶段性好转纯碱方面：看涨 跨期：多纯碱2305空纯碱2401、多纯碱2309空纯碱2401 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305、多纯碱2309空玻璃2309 关注及风险点：房地产政策，光伏产业投产、纯碱�口数据，浮法玻璃产线复产冷修情况，宏观经济环境变化等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日3月15日 昨日3月14日 上周3月8日 上月2月15日 项目 合约 今日3月15日 昨日3月14日 上周3月8日 上月2月15日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4400 4420 4320 4140 上海现货 4450 4480 4360 4190 北京现货 4270 4280 4220 4060 天津现货 4400 4410 4330 4130 广州现货 4520 4520 4460 4510 广州现货 4440 4460 4350 4210 RB05合约 4332 4373 4249 4066 HC05合约 4438 4467 4341 4172 RB10合约 4265 4312 4175 4011 HC10合约 4360 4397 4261 4099 RB01合约 4181 4228 4107 3945 HC01合约 4281 4308 4196 4025 基差:上海 RB05 68 47 71 74 基差:上海 HC05 12 13 19 18 RB10 135 108 145 129 HC10 90 83 99 91 RB01 219 192 213 195 HC01 169 172 164 165 基差:北京 RB05 28 -3 61 84 基差:天津 HC05 52 33 79 48 RB05-RB10 67 61 74 55 HC05-HC10 78 70 80 73 RB10-RB01 84 84 68 66 HC10-HC01 79 89 65 74 唐山普方坯价格 4050 4070 3970 3800 长流程即期利润 华北 201 203 165 87 张家港6-8mm废钢 2910 2910 2860 2820 华东 45 73 -2 -55 唐山生铁即时成本 2909 2914 2888 2796 江苏生铁即时成本 3081 3080 3063 2971 全国废钢到货(万吨) 59.86 57.79 56.71 46.25 长流程盘面利润 近月 280 299 185 215 全国建材成交(万吨) 13.45 17.54 14.76 12.79 远月 333 360 234 260 长流程即期利润 华北 166 177 169 116 超远月 367 380 268 278 华东 78 97 32 -24 卷矿比 现货 4.34 4.39 4.32 4.34 长流程盘面利润 近月 245 276 164 176 05合约 4.79 4.86 4.76 4.82 远月 298 334 208 227 10合约 5.02 5.10 4.99 5.03 超远月 320 352 234 247 卷焦比 现货 1.66 1.65 1.60 1.58 短流程即期利润 华东 -71 -53 -87 -207 05合约 1.57 1.56 1.50 1.54 华南 -74 -73 -77 22 10合约 1.62 1.61 1.54 1.58 螺矿比 现货 4.29 4.33 4.28 4.29 卷螺差 现货 50 60 40 50 05合约 4.68 4.75 4.66 4.70 05合约 106 94 92 106 10合约 4.91 5.01 4.89 4.92 10合约 95 85 86 88 螺焦比 现货 1.64 1.63 1.58 1.56 焦炭焦煤 05合约 1.54 1.53 1.47 1.51 焦炭现货价格:准一级 日照港 2680 2720 2730 2650 10合约 1.58 1.58 1.51 1.55 唐山到厂价 2700 2700 2700 2700 铁矿石 吕梁出厂价 2910 2910 2910 2910 日青京曹四港最低价 PB粉 933 928 918 878 J05合约 2818 2861 2894 2701 超特粉 800 800 798 755 J09合约 2693 2736 2773 2589 卡粉 1033 1030 1005 986 J01合约 2584 2637 2666 2500 普氏62%美金指数 - 133.00 127.90 123.60 基差:日照港现货 J05 94 94 71 178 I05合约 927 920 912 866 J09 219 219 192