黑色商品日报：市场热度未减，钢材价格高位震荡

期货研究报告|黑色商品日报2023-03-15 市场热度未减，钢材价格高位震荡 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：市场热度未减，钢材价格高位震荡 逻辑和观点： 昨日北京、杭州建材成交日度环比虽有放缓，但库存显示仍处去库趋势。钢材期货依旧延续震荡偏强走势。现货方面，随着钢价上涨，钢厂利润得到进一步修复，高频数据显示：废钢到货量逐日提升，昨日价格涨跌互现。目前电炉平电成本4200-4300元/吨，除西南地区微亏以外，其他地区均有近百元利润。在期货带动下，卷螺现货均有10-30元/吨的上涨，成交尚可，昨日全国建材成交17.5万吨。 整体来看，随着制造业复苏速度的提升，叠加建筑活动的迅速恢复，钢材总体消费表现�超预期增长，极大的提升了市场信心。随着旺季逐步开启，基建逆周期调节作用显现，钢结构消费明显提升，市政与房建等项目也在陆续发力，形成了建材消费的快速回升，建材产量随着利润修复也在同步增长，库存去化速度提升。而板材供给受到利润和原料影响提升速度有限，从而形成库存的连续去化。目前钢材总体仍处于同期低产量，低库存和低利润阶段，我们认为短期钢材价格将维持震荡偏强运行。 策略： 单边：震荡偏强跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：地产基建的恢复程度、钢材消费的持续性、钢厂利润的韧性、原料价格高企的持续性、两会过后刺激经济政策的落地情况、以及国内外宏观政策的影响。 铁矿：传言扰动盘面，矿价冲高回落 逻辑和观点： 昨日铁矿石2305合约放量震荡，收于920元/吨，环比跌0.97%。青岛港PB粉报928 元/吨，跌7元/吨，超特报800元/吨，跌5元/吨，高低品价差128元/吨。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 整体来看，两会结束，供应端内矿有望微增，但外矿供应依旧偏紧。需求端高炉开工率及日均铁水产量仍有增加空间，但昨日市场再传粗钢压产消息，受此影响铁矿盘面价格冲高回落。目前来看传言尚无法证实，更多是引发盘面的恐慌预期，由此导致的较大幅度波动，但一二季度价格趋势仍将跟随供需基本面偏紧而易涨难跌。 策略： 单边：谨慎看涨跨品种：无 跨期：无期现：无 期权：择机买入看涨期权 关注及风险点：旺季需求，废钢到货情况，钢厂利润，宏观经济运行情况等。 双焦：供应预期增强，双焦承压下跌 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2305合约震荡向下，盘面收于2860.5元/吨，跌幅1.94%。供应方面，随着两会的结束，受安检影响生产的焦企开始陆续复产，但因提涨未落地整体利润处于低位，所以开工率实际不高，且部分焦炉正在检修，厂内库存偏低位运行。需求方面，钢厂盈利有所改善多有复产，铁水产量处于同期高位，除刚需采购外还有一定补库需求。港口方面，两港现货偏稳运行，库存微增，港口现货准一级焦参考成交价格2720元/吨。目前焦炭的产能相对充足，利润难以得到有效提升，需要重点关注钢厂利润和复产情况，这直接关系到补库意愿。短期焦炭供需面整体保持平衡态势，预计价格会跟随下游钢材的表现。 焦煤方面：昨日焦煤2305合约震荡向下，盘面收于1968元/吨，跌幅1.2%。供应方面，随着两会的结束，受到安检影响而停产的煤矿开始复产，澳煤的增量还不够明显，整体供应逐渐恢复。需求方面，由于焦炭提涨一直未落地，焦企的生产意愿受到打压，对原料煤采购偏刚性。进口蒙煤方面，蒙煤市场偏强运行，本周下游询货增加，口岸蒙煤交投氛围好转，蒙5原煤成交价小幅上探，昨日市场主流成交价1670-1700元/吨。目前焦煤供应还是会部分受到矿难后安检趋严的影响，但已经逐渐淡化，两会结束后供应将持续回升。需要重点关注焦钢企利润及进口煤矿的增量情况。短期焦煤供需面整体保持平衡态势，预计价格会跟随下游钢材的表现。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 焦炭方面：跟随钢材焦煤方面：跟随钢材跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：下游采购意愿，成材价格利润，煤炭进口等关注及风险点。 动力煤：非电需求支撑明显，煤炭运价平稳运行 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，内蒙古鄂尔多斯市场动力煤偏弱运行。鄂尔多斯主产区多数煤矿保持正常生产，整体煤炭供应稳定，受淡季需求逐步收缩影响，产地市场信心不足，贸易商减少发运，煤矿拉运车辆有所下降，个别煤矿�货不畅，煤价随行下调以适当减少库存压力。港口方面，近日港口报价持续反弹，贸易商面对高价接货情绪有所降温。市场报价跨度较大，往常相同发热量煤种区间差10-30元/吨，现今扩大到50元/吨，观望居多，成交偏少。进口煤方面，近期进口煤市场成交较为活跃。受近期人民币汇率下跌，海运费上涨带动，尽管外矿报价基本持稳，但到岸成本持续攀升。天气转暖，电厂日耗降低，但建筑施工旺季到来，下游补库货盘持续释放，非电需求支撑明显。运价方面，截止到3月14日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于840.20，较上一交易日降低13.65，环比-1.6%。 需求与逻辑：受矿难事故及两会安全检查趋严后续影响，整体供应偏紧，煤矿库存偏低。港口市场情绪开始好转，动煤现货价格逐步趋稳。长期来看，供需预期刺激煤炭价格短期快速反弹，但下游接货情绪不高，因此短期动力煤价格仍将震荡运行。因期货流动性严重不足，我们建议继续保持观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 玻璃纯碱：现货价格持稳，期货波动加大 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2305震荡运行，收于1620元/吨，环比下跌8元/吨，跌幅0.49%。现货方面，昨日全国均价1709元/吨，环比涨0.35%。供应方面，浮法产业企业开工率78.48%，环比持平。昨日沙河市场成交尚可，价格相对稳定，高库存对价格压制仍较为明显，短期玻璃维持震荡走势。目前受地产预期好转的影响，玻璃价格向上弹性较大，但上方空间有限，因此长期趋势上仍维持偏空观点。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2305震荡走低，收于2827元/吨，环比下跌34元/吨，跌幅1.19%。现货方面，昨日国内纯碱市场持稳运行，价格变动不大，整体开工率87.64%。近期由于光伏玻璃产线冷修，加之烧碱价格下滑，对部分轻碱需求进行替代，使得市场情绪转弱，但纯碱的低库存对价格的支撑极强。后续关注浮法玻璃价格的上涨情况、碱厂企业检修情况、光伏玻璃产线点火及国内疫后消费的改善。从供需来看，我们认为纯碱供需错配格局有望延续至三季度，仍然看好2023三季度前的纯碱价格。 策略： 玻璃方面：阶段性好转纯碱方面：看涨 跨期：多纯碱2305/2309空纯碱2401 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305、多纯碱2309空玻璃2309 关注及风险点：房地产政策，光伏产业投产、纯碱�口数据，浮法玻璃产线复产冷修情况，宏观经济环境变化等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日3月14日 昨日3月13日 上周3月7日 上月2月14日 项目 合约 今日 3月14日 昨日3月13日 上周3月7日 上月2月14日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4420 4400 4320 4110 上海现货 4480 4470 4370 4170 北京现货 4280 4270 4220 4030 天津现货 4410 4390 4330 4100 广州现货 4520 4500 4440 4490 广州现货 4460 4450 4350 4180 RB05合约 4373 4371 4248 4027 HC05合约 4467 4459 4343 4132 RB10合约 4312 4267 4192 3970 HC10合约 4397 4358 4277 4064 RB01合约 4228 4185 4120 3910 HC01合约 4308 4280 4210 3996 基差:上海 RB05 47 29 72 83 基差:上海 HC05 13 11 27 38 RB10 108 133 128 140 HC10 83 112 93 106 RB01 192 215 200 200 HC01 172 190 160 174 基差:北京 RB05 -3 -11 62 93 基差:天津 HC05 33 21 77 58 RB05-RB10 61 104 56 57 HC05-HC10 70 101 66 68 RB10-RB01 84 82 72 60 HC10-HC01 89 78 67 68 唐山普方坯价格 4070 4050 3970 3770 长流程即期利润 华北 201 199 182 84 张家港6-8mm废钢 2910 2910 2860 2820 华东 71 77 14 -54 唐山生铁即时成本 2915 2899 2870 2771 江苏生铁即时成本 3081 3065 3049 2952 全国废钢到货(万吨) 0.00 56.02 57.33 45.05 长流程盘面利润 近月 298 249 190 191 全国建材成交(万吨) 17.54 21.18 19.07 15.64 远月 359 275 253 234 长流程即期利润 华北 176 173 185 111 超远月 379 310 281 253 华东 96 92 48 -34 卷矿比 现货 4.39 4.35 4.34 4.37 长流程盘面利润 近月 276 234 167 151 05合约 4.86 4.80 4.78 4.82 远月 334 246 229 195 10合约 5.10 4.97 5.01 5.02 超远月 352 271 246 215 卷焦比 现货 1.65 1.64 1.60 1.57 短流程即期利润 华东 -53 -70 -87 -236 05合约 1.56 1.52 1.49 1.53 华南 -73 -89 -60 5 10合约 1.61 1.55 1.54 1.57 螺矿比 现货 4.33 4.28 4.29 4.30 卷螺差 现货 60 70 50 60 05合约 4.75 4.71 4.67 4.70 05合约 94 88 95 105 10合约 5.01 4.87 4.91 4.91 10合约 85 91 85 94 螺焦比 现货 1.63 1.61 1.58 1.55 焦炭焦煤 05合约 1.53 1.49 1.46 1.49 焦炭现货价格:准一级 日照港 2720 2730 2730 2650 10合约 1.58 1.52 1.51 1.53 唐山到厂价 2700 2700 2700 2700 铁矿石 吕梁出厂价 2910 2910 2910 2910 日青京曹四港最低价 PB粉 928 935 916 869 J05合约 2861 2938 2913 2701 超特粉 800 805 798 745 J09合约 2736 2812 2780 2592 卡粉 1030 1030 1005 980 J01合约 2637 2692 2677 2502 普氏62%美金指数 - 132.35 128.00 123.75 基差:日照港现货 J05 94 27 53 178 I05合约 920 929 910 857 J09 219 154 185 288 I09合约