港股晨报

2022年11月4日 港股晨报 2022年11月4日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 美联储鹰派发声扰动市场走势 2.公司点评 滔搏（6110.HK）-逆境之下仍超预期，渠道升级持续进行 1.安信视点：美联储鹰派发声扰动市场走势 昨日，港股低开低走全天弱势。截至收盘，恒生指数跌3.08%，报15339.49点；恒生科技指数跌3.84%；恒生国企指数跌3.45%。全日市场成交986.53亿港元，南向资金净买入76亿港元。 个股来看，昨日金力永磁6680.HK逆势上涨，盘中一度涨超8%，截至收盘涨3.38%。公司在新能车领域保持高增，且成为公司第一大收入，实现收入19.1亿元，同比增长189.75%；变频空调领域第二大收入来源，收入14.27亿元，同比增长31.84%；风力领域收入6.53亿元，同比下降8.58%；机器人及工业节能电机领域收入1.87亿元，同比增长123.46%；3C领域收入 1.54亿元，同比增长46.67%。我们认为四季度下游需求预计保持强劲，上游稀土价格相对稳定，Q4业绩有望继续高增。金力永磁是安信国际11月金股，建议投资者关注！ 宏观来看，11月的美联储议息会议于昨日凌晨落下帷幕。美联储宣布再次加息75BP，将联邦目标基金利率抬升至3.75%-4.0%区间。受美联储加息靴子落地及鲍威尔鹰派发言的影响，昨日全球股市承压，各大股指悉数收跌。本次议息会议中提到了“货币政策累计紧缩的滞后性”等偏鸽派表述，市场普遍反馈积极，美国三大股指均上行，10年期美债收益率及美元指数均下行。而在会后的新闻发布会中，美联储主席鲍威尔表现反转，表明了较为强硬的鹰派信号。鲍威尔阐明了本轮加息的终点更高，持续时间更长，以及未来经济软着陆的可能性降低等观点，随后市场反应迅速回落，美国三大股指转跌，截至收盘，标普500跌2.5%，纳指跌3.36%，道指跌1.55%，10年期美债收益率及美元指数均上涨。不过，鲍威尔在发布会中亦没有否认在将来会出现政策收紧放缓的可能，但表明目前讨论暂停加息还为时过早。预计市场仍将围绕通胀反复炒作，唯港股已跌入底部区域持续向下的空间有限，投资者可逢低买入优质科网股，我们也建议继续关注业绩增长强势的医药个股。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2022-11-04 2.公司点评 滔搏（6110.HK）-逆境之下仍超预期，渠道升级持续进行 疫情反复影响短期业绩截至2022年8月31日止半年，公司录得收入132.18亿元，同比下滑15.1%，主要是由于疫情反复对整体消费环境产生了负面影响，但整体表现仍好于市场预期。从不同品牌分类来看，主力品牌表现好于非主力品牌，占收入比最大的依旧是主力品牌（耐克及阿迪达斯），占收入比为87.3%，上半财年收入同比下滑14.6%至275.7亿元；其他品牌（包括彪马、匡威、威富集团品牌、亚瑟士、鬼冢虎、斯凯奇及李宁）占收入比为11.8%，上半财年收入同比下滑18.2%至15.58亿元。按照不同渠道划分，零售业务上半财年收入同比下滑13.3%至110.19亿元，占收入比提升至83.4%，批发业务上半财年收入同比下滑23.4%至20.83亿元，占收入比则下滑至15.7%。受到疫情的影响，零售和批发业务均有不同程度的下跌。上半财年毛利率为45.6%，同比提升1.1pp，主要是由于严谨的折扣管理以及销售结构的变化（批发占比下降）。此外，整体费用较去年有所下滑，但由于收入下滑幅度更大，使得费用率同比有所提升，经营杠杆加重。在以上因素的共同影响下，股东应占净利润达11.45亿元，同比下滑19.9%。 持续优化门店结构，全域化运营近年来，公司持续聚焦直营实体门店网络的结构升级，在核心商圈落实更多的大店，并持续关闭低产和亏损的店铺。截至2022年8月31日，公司已有6928家直营门店，较年报时净减少767家，较去年同期净减少857家。从规模上来看，300平方米及以上面积的店铺占比持续提升，达到14.9%，较年报时提升2pp。大店能够更好的汇聚线上线下的流量，从而进一步延展全域化的运营。 投资建议：多年来，公司与耐克、阿迪达斯两大国际巨头深度绑定，并且新增与国内品牌李宁的合作，未来也将有序推进。公司将有望通过持续提高运营效率来改善盈利能力，低基数下增长可期。综合考虑，我们预测未来三个财年的EPS为0.36/0.49/0.57元，给予公司2024/02财年13倍PE，目标价调整至7.0港元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行；门店拓展不及预期；疫情影响供应链。分析师：杨怡然 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010