锡周报：进口冲击，锡价持续走弱

1周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆供给端：安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2022年9月上述企业精锡总产量为15896吨，环比上涨12.2%，同比下滑4.1%。截至前三季度，样本企业精锡总产量达12.4万吨，同比下降4.1%。 ◆进出口：根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2022年9月我国锡精矿进口实物量16064吨，折金属量4063.1吨，环比上涨12.8%，同比上涨14.6%。9月主要进口增长来源地是缅甸和刚果（金），其中缅甸实物量环比下滑6.5%，但由于品位升高，总含锡量环比反增36.3%；刚果（金）进口量较上月增长3倍。截至今年前三季度，我国累计进口锡精矿5.0万吨金属量，同比增长57.9%。 精锡贸易方面，从8月开始内外盘价差持续扩大，进口业务窗口再度开启，叠加9月离岸和在岸人民币汇率双双突破7，精锡出口业务也在同步加强。具体数据看，2022年9月我国精锡进口量为2882吨，环比大涨488.2%，同比仍有11倍的增长幅度，其中来自印尼的进口锡锭占进口总量的77%；9月精锡出口量为1171吨，环比小幅下滑5%，同比增长5.8%。截至2022年前三季度，我国累计进口精锡已达到1.9万吨，同比增长6.7倍；累计出口精锡近8千吨，同比下滑37.8%;前三季度累计净进口精锡1.1万吨。 ◆需求端：国内9月集成电路产量同比下降16.4%，消费市场维持低迷。全球8月半导体销售额同比增长0.1%，同比增速大幅度下滑。 ◆小结：InternationalBusinessStrategies的首席执行官亨德尔琼斯预测，今年芯片行业的总销售额仍将增长9.5%。但他预计明年收入将下降3.4%至5845亿美元。去年，他曾预测芯片行业从2022年到2030年将保持稳定的年度增长。 进口窗口维持打开，国内恐进一步出现累库情况，后续预计锡价将维持震荡偏弱走势，主力参考运行区间：150000-170000。 基本面评估 锡基本面评估 驱动 内盘基差 外盘基差 美元指数 LME库存 SHFE库存 进出口 走势 BACK结构维持 盘面出现Contango结构 高位震荡 震荡 上升 进口窗口打开 多空评分（-3~3） +1 -2 0 0 -1 -2 小结 芯片厂商利润普遍走弱，LME锡价首次出现CONTANGO结构。从已披露的数据来看，全球芯片厂商9月/Q3的业绩大部分低于预期，或环比降低。国内集成电路产业需求低迷，下游消费主要依赖光伏组件，进口窗口维持打开，国内恐进一步出现累库情况，后续预计锡价将维持震荡偏弱走势，主力参考运行区间：150000-170000。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 单边 主力合约170000以上做空 5:1 1个月 供应恢复，需求维持弱势，美元走强 四星 2022.10.21 供需平衡表 日期 产量 开工率 产量同比 进口重量 进口量/同比 出口重量 出口量/ 同比 净出口量 供应(千吨) 环比 同比 累计供应 累计同比 社会库存变化 上期所库存变化 表观需求 供应-需求 社会库存合计 上期所库存 2020年01月 10.78 44.9% -13% 0.95 474% 0.28 -77% -0.67 11.45 4.90% 0.45% 11.45 0.4% 0.944 1.644 10.51 0.28 7.97 7.00 2020年02月 7.51 31.3% -21% 0.82 898% 0.24 -49% -0.58 8.09 -29.38% -11.76% 19.54 -5.0% 1.358 -0.605 6.73 0.78 9.32 6.39 2020年03月 12.00 50.0% -2% 1.27 463% 0.46 -65% -0.81 12.81 58.38% 14.67% 32.34 1.9% -2.661 -2.157 15.47 -3.47 6.66 4.23 2020年04月 10.73 44.7% -23% 1.20 623% 0.46 -60% -0.74 11.47 -10.43% -11.10% 43.81 -1.8% -0.998 -0.661 12.47 -1.74 5.67 3.57 2020年05月 11.73 48.9% -15% 3.74 1341% 0.51 3% -3.23 14.95 30.35% 10.77% 58.77 1.1% 0.569 -0.081 14.38 -2.66 6.23 3.49 2020年06月 12.49 52.0% -3% 1.74 450% 0.20 -48% -1.53 14.02 -6.21% 9.92% 72.79 2.7% -0.619 -0.490 14.64 -2.15 5.62 3.00 2020年07月 10.06 41.9% -20% 2.90 1236% 0.36 64% -2.54 12.60 -10.16% 0.27% 85.39 2.3% 0.487 0.282 12.11 -2.05 6.10 3.28 2020年08月 14.33 59.7% 12% 0.45 201% 0.68 200% 0.23 14.10 11.94% 10.60% 99.49 3.4% -0.064 0.345 14.17 0.16 6.04 3.63 2020年09月 14.64 61.0% 22% 1.00 186% 0.32 112% -0.69 15.33 8.69% 25.48% 114.82 5.9% -0.888 -0.676 16.22 -1.57 5.15 2.95 2020年10月 14.79 60.8% 48% 1.07 449% 0.22 6% -0.85 15.64 2.03% 57.05% 130.45 10.2% 0.919 1.236 14.72 0.07 6.07 4.19 2020年11月 13.94 58.1% 85% 1.92 353% 0.39 148% -1.53 15.46 -1.12% 98.62% 145.92 15.7% 0.809 0.817 14.65 -0.72 6.88 5.01 2020年12月 16.64 69.3% 64% 1.58 56% 0.39 79% -1.19 17.83 15.32% 63.39% 163.75 19.5% -0.005 0.470 17.84 -1.19 6.87 5.48 2021年01月 15.87 66.1% 47% 1.53 61% 0.48 72% -1.05 16.92 -5.15% 47.73% 16.92 47.7% 0.134 0.816 16.78 -0.91 7.01 6.29 2021年02月 11.83 49.9% 58% 0.46 -44% 0.73 200% 0.27 11.56 -31.68% 42.92% 28.47 45.7% 3.045 2.071 8.51 3.32 10.05 8.36 2021年03月 14.44 54.1% 20% 0.10 -92% 0.94 104% 0.84 13.60 17.68% 6.19% 42.07 30.1% 0.254 0.053 13.35 1.09 10.31 8.42 2021年04月 15.51 58.1% 44% 0.26 -79% 1.47 216% 1.21 14.30 5.13% 24.63% 56.37 28.6% -1.396 -0.752 15.69 -0.19 8.91 7.66 2021年05月 13.77 52.6% 17% 0.12 -97% 3.04 497% 2.92 10.84 -24.15% -27.48% 67.21 14.4% -2.941 -2.422 13.78 -0.02 5.97 5.24 2021年06月 14.09 52.8% 13% 0.16 -91% 1.79 780% 1.63 12.45 14.84% -11.19% 79.66 9.4% -1.413 -1.981 13.87 0.22 4.56 3.26 2021年07月 11.32 42.5% 13% 0.14 -95% 2.28 530% 2.14 9.18 -26.26% -27.11% 88.85 4.0% -0.437 -0.196 9.62 1.70 4.12 3.06 2021年08月 13.66 51.2% -5% 0.04 -90% 0.79 17% 0.74 12.92 40.65% -8.41% 101.76 2.3% -1.866 -1.867 14.78 -1.12 2.25 1.20 2021年09月 13.02 48.8% -11% 0.05 -95% 1.11 247% 1.06 11.96 -7.42% -21.98% 113.72 -0.9% 0.000 0.075 11.96 1.06 2.25 1.27 2021年10月 14.44 54.2% -2% 0.72 -33% 0.56 154% -0.16 14.60 22.11% -6.63% 128.32 -1.6% -0.137 -0.263 14.74 -0.30 2.12 1.01 2021年11月 13.28 49.8% -5% 1.02 -47% 0.70 76% -0.32 13.60 -6.85% -12.04% 141.92 -2.7% 0.536 0.753 13.07 0.22 2.65 1.76 2021年12月 14.00 52.5% -16% 0.31 -81% 0.41 5% 0.10 13.90 2.18% -22.07% 155.82 -4.8% -0.273 -0.502 14.17 -0.17 2.38 1.26 2022年01月 13.59 51.0% -14% 0.65 -58% 0.72 49% 0.07 13.52 -2.71% -20.06% 13.52 -20.1% 1.030 1.569 12.49 1.10 3.41 2.83 2022年02月 12.17 45.6% 3% 0.13 -73% 0.53 -27% 0.41 11.76 -13.05% 1.75% 25.28 -11.2% 0.521 0.107 11.24 0.93 3.93 2.94 2022年03月 15.20 57.0% 5% 1.95 1801% 1.22 30% -0.72 15.92 35.38% 17.05% 41.20 -2.1% -1.280 -2.936 17.20 -2.00 2.65 2.45 2022年04月 15.10 56.6% -3% 3.28 1177% 0.61 -58% -2.67 17.77 11.66% 24.33% 58.97 4.6% 0.510 -0.675 17.26 -2.16 3.16 1.77 2022年05月 16.33 61.2% 19% 5.52 4481% 0.73 -76% -4.79 21.12 18.85% 94.80% 80.09 19.2% 0.912 0.933 20.21 -3.88 4.07 2.70 2022年06月 10.36 38.8% -26% 2.76 1650% 0.74 -58% -2.01 12.37 -41.45% -0.69% 93.64 17.5% 1.926 1.721 10.44 -0.09 6.00 4.42 2022年07月 4.98 18.7% -56% 1.43 959% 0.89 -61% -0.54 5.52 -55.39% -39.92% 99.15 11.6% -1.230 -0.464 6.75 -1.77 4.77 3.96