有色金属期货锡周报：现货挺价力度减弱，个旧疫情影响消退，进口锡持续到货，短期锡价偏弱运行

有色金属期货锡周报 现货挺价力度减弱，个旧疫情影响消退，进口 锡持续到货，短期锡价偏弱运行 快速开户 微信公众号 有色金属研究小组 联系方式：020-888180372022年10月23号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 目录 01行情回顾 02精炼锡供应端 03精炼锡消费端 04库存及升贴水 品种 主要观点 本周观点 上周观点 周报观点 锡美国通胀依旧高企，美元指数走强对有色价格形成压制。锡矿方面，缅甸佤邦政府锡矿库存下降至1/4，部分缅甸低品位锡矿因锡价较弱减产，锡矿供应或再度偏紧；精锡方面，个旧地区疫情影 响消退，云南地区开工率回升，同时进口窗口持续打开，进口产品持续到货且价格优势明显。短期供应宽松，下游消费偏疲软，终端订单无明显改善，库存小幅累库，预计短期锡价偏弱运行， 短期锡价偏弱运行，关注下方成本支撑 区间震荡，运行区间170000-200000元/吨。 但目前锡价弱势已接近缅甸锡矿成本，关注下方支撑。 一、行情回顾 1.1行情回顾 沪锡价格走势 伦锡价格走势 云南个旧疫情影响逐渐消退，进口持续到货，供应宽松，需求依旧疲软，价格下行吸引资金大量入场，截止10月21日，沪锡主力收164100元/吨，周环比下跌12540元/吨，周跌幅7.1%，持仓5.27万手，环比增加1.39万手；伦锡3月收18550美元/吨，周环比下跌1370美元/吨，周跌幅6.88%。 二、精炼锡供应端 云南地区加工费下调至20000元/吨 •中国锡矿产量（单位：吨）•中国原矿价格（单位：元/吨） 100000 80000 60000 40000 20000 2019-03-10 2019-05-10 2019-07-10 2019-09-10 2019-11-10 2020-01-10 2020-03-10 2020-05-10 2020-07-10 2020-09-10 2020-11-10 2021-01-10 2021-03-10 2021-05-10 2021-07-10 2021-09-10 2021-11-10 2022-01-10 2022-03-10 2022-05-10 2022-07-10 2022-09-10 0 月产量累计同比增长% 40 30 20 10 0 -10 -20 2018-02-01 2018-05-01 2018-08-01 2018-11-01 2019-02-01 2019-05-01 2019-08-01 2019-11-01 2020-02-01 2020-05-01 2020-08-01 2020-11-01 2021-02-01 2021-05-01 2021-08-01 2021-11-01 2022-02-01 2022-05-01 2022-08-01 -30 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 2019-01-10 50000 40%锡精矿(云南)-平均价60%锡精矿(广西)-平均价 60%锡精矿(湖南)-平均价60%锡精矿(江西)-平均价 •加工费（单位：元/吨） 云南40%广西60%湖南60%江西60% 25000200001500010000 5000 0 2016-06-24 2017-06-24 2018-06-24 2019-06-24 2020-06-24 2021-06-24 2022-06-24 30000 据SMM统计，8月国内锡矿共生产6722.8吨，月环比增加23.39%，共生产锡矿50175.75吨，同比减少0.56%，预计后续国内锡矿供应保持稳定。 本周锡矿价格随锡价下行，截止10月21日，云南地区40%锡精矿价格156500元/吨，周环比减少5500元/吨。受矿端供应趋紧影响，云南地区加工费下调至20000元/吨。 锡矿进口量（单位：吨） 天马季度锡矿生产量（单位：吨） 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 累计进口量同比 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 90000 缅甸低品位锡矿停止开采，预计后期进口锡矿供应持平或小幅减少 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 缅甸锡矿石进口季节性图（单位：吨） 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 我国锡矿8月进口量17227吨，环比减少5837吨，累计进口16.85万吨，同比增长36.08%，其中缅甸地区本月进口13820吨，环比减少3652吨，由于锡价走弱，部分缅甸低品位锡矿停止开采，同时根据ITA消息，缅甸锡矿库存已处于低位，预计后续矿石进口在8月幅度上持平或小幅减少。 201720182019202020212022 国内精炼锡产量（单位：吨） 个旧地区疫情影响消退，云南地区开工率回升 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南、江西地区开工率（%） 201720182019202020212022 云南开工率江西开工率两省合计开工率 80 70 60 50 40 30 20 10 0 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月 2月3月4月 5月6月7月 8月 9月10月11月12月 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 国内企业开工率（%） 据SMM统计，9月国内精炼锡产量15098吨，环比增5.95%，9月精锡企业开工率64.03%，环比增加3.6%。9月底云南地区开始限电对锡冶炼厂造成一定影响，以及个旧地区受疫情扰动临静态管理，预计10月精锡产量环比下降。 个旧地区疫情影响消退，云南地区开工率回升，截止10月21 日，云南地区冶炼厂开工率上升3.77%至68.63% 马来西亚精锡出口量（单位：吨） 印尼精炼锡出口量季节性图（单位：千吨） 预计9月份进口锡大幅增长 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中国精炼锡进口量季节性图（单位：吨） 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 201720182019202020212022 6,000 5,000 4,000 3,000 8月马来西亚出口精锡837.8吨，环比减少63.2吨。印尼方面，据印尼贸易部公布数据9月出口7千吨，同比增长15.98%，累计出口58.1千吨，同比增长10.69%。 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 8月国内精炼锡进口量490吨，环比减少65.73%，随着8月 份开始进口窗口持续打开，但由于船期问题，进口产品9月 集中到货，预计9月份精锡进口量大幅增长。 三、精炼锡消费端 中国精炼锡消费结构 预计10月开工率小幅下降 3%5% 7% 7% 15% 63% 锡焊料锡化工镀锡板锡合金玻璃其他 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 焊锡企业月度开工率（%） 据SMM统计，焊锡企业9月开工率82.52%，月环比上升6%，受国庆假期前备货的带动，开工率有所增长。尽管即将迎来“金九银十”的消费旺季，但与终端企业沟通中了解到，订单仍无明显改善，从业者预期偏悲观，且国内近期疫情有所反复，或对消费再度造成影响，预计10月开工率小幅下降。 集成电路月度产量（万块） 3,500,000 18 3,000,000 16 2,500,000 1412 2,000,000 10 1,500,000 8 1,000,000 6 500,000 42 0 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月 20182019202020212022 PVC月产量(万吨） 镀锡板月产量(万吨） 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 全球半导体销售额（单位：十亿美元） 250 50 200 40 150 30 100 20 1050 集成电路8月产量同比减少24.7% 0 1月2月3月 4月5月 2018 2019 6月 2020 7月 2021 8月 2022 9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022 四、库存及升贴水 现货挺价意愿走弱，进口窗口持续打开 •伦锡3月及升贴水（单位：美元/吨）•国内现货价格及升贴水（单位：元/吨） LME锡3月LME锡3月升贴水SMM锡价格升贴水 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2019-02-14 2019-04-14 2019-06-14 2019-08-14 2019-10-14 2019-12-14 2020-02-14 2020-04-14 2020-06-14 2020-08-14 2020-10-14 2020-12-14 2021-02-14 2021-04-14 2021-06-14 2021-08-14 2021-10-14 2021-12-14 2022-02-14 2022-04-14 2022-06-14 2022-08-14 2022-10-14 0 20000 15000 10000 5000 0 -5000 0-1,000 2017-09-182018-09-182019-09-182020-09-182021-09-182022-09-18 •进口盈亏及沪伦比（单位：元/吨） 进口盈亏沪伦比值（右轴） 截止10月21日，伦锡现货对3月贴水48美元/吨，周环比下降 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 10111美元/吨。 9 7 8截止10月21日，国内现货升水4875元/吨，周环比减少1125 6 5元/吨，部分冶炼厂随盘大幅下调报价，挺价意愿减弱。 4 3截止10月21日，精锡进口盈利9561元/吨，环比增加2002元/ 2 0 1吨；沪伦比值8.75，依旧维持内强外弱格局。 Lme交易所库存（单位：吨） 上期所周报库存（单位：吨） 8,000 8,000 7,000 7,000 6,000 6,000 5,000 5,000 4,000 4,000 3,000 3,000 2,000 2,000 1,000 2016-11-18 2017-02-18 20