贵金属周报：人民币走弱下 内外盘走势分化

人民币走弱下内外盘走势分化 观点逻辑 美元最近几周的升值导致内外盘金银走势出现了分化，美元计价的外盘金银明显呈下跌形式，而欧元、英镑、日元与人民币等非美货币计价的金银走势则相对偏强，这主要是非美货币普遍贬值所造成的。 然而，从持仓数据来看美元净多头量下滑，表明目前美元指数的持续上涨似乎遇到了瓶颈，所以贵金属交易者应对内盘黄金金的重新定价做足准备，建议着重关注离岸人民币汇率。在人民币逐渐回暖的情形下，内盘金价将由涨转跌。 货币政策方面，美国与欧盟等发达国家央行均未有停止加息的 宏迹象，美联储11月加息的概率虽然高位回落但依旧高于80%。高观利率将会极大增加企业与民间借贷成本，压低流动性，加大贵金属金的套现需求。 融综合来看，外盘金银还有下跌空间，但本周跌势在美元走弱的 组现状下将放缓。内盘金价预计维持震荡。 主要关注 原油、美联储议息会议、欧洲英国货币政策 操作建议 期权跨式组合做多波动率 风险提示 1.通胀意外放缓2.美国经济数据低于预期3.加息预期减弱 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 贵金属周报 2022年10月30日 李东凯（F3002777,Z0012332） ldk@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：胡逾之（F3088707） hyz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、投资策略 推荐策略：期权跨式组合做多波动率 观点：美元弱势下行击穿颈线之后转为调整格局。提振金价走出强势反弹，早出晚归进一步推高至1674高点，尾盘虽有回撤，但仍守住1660上方收盘，昨日最终一收成小阳线，日线看进一步的反弹，结合美元的弱势，外盘黄金短期或小幅反弹，但中期整体下跌趋势不改。内盘金价在人民币回暖的情况下或走弱，但外汇波动大，因此后续方向不明确。大概率维持宽幅震荡格局。 图1：沪金指数日K 资料来源：东方财富，中财期货投资咨询总部 二、重点关注 2.1美国商品期货交易委员会(CFTC)数据：最近一周投机客持有的美元净多头押注降至3月中以来最少。截至10月25日当周，美元净多头头寸从之前一周的102.1亿美元降至88.05亿美元。 持仓数据来看数据美元的投机性有所减弱迹象。当美元人民币汇率向下修整，内盘金将走低，预计黄金内强外弱的局面会有所改变。 2.210月27日，欧洲央行利率公布决议，决定将欧元区三大关键利率全部上调75个基点，将主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别上调至2%、2.25%和1.50%。 上周的欧洲央行加息是美元指数疲软的主要原因。由于美元指数的主要构成部分是欧元， 因此欧元走强的情况下，美元势必贬值。由于外盘贵金属是美元计价的，因此与美元呈负相关，与欧元呈弱正相关。欧元的走强有利于外盘金价。 2.3美国穆迪分析公司发布的最新数据显示,高通胀让美国家庭的每月支出不断上涨。今年9月,美国家庭在必需品消费上的支出比2021年同期上涨了445美元。 虽然美国是个消费主导的发达经济体，但当前美国家庭在必需品上支出的大幅增加却让人感到担忧，毕竟拉动经济的往往是非必需品支出的增加而且非必需品消费往往具备弹性。显然，美国经济已经陷入了不太乐观的境地了，美联储接下来如果再次加息75bp很有可能会对GDP增长率构成极大的下行压力。 2.4美联储释放鸽派信息，CMEFedWatch所显示的11月美联储加息概率直接从95%回落至80%以上的区间。美元指数和美债收益率开始走低，同时美元走软对黄金多头投资者而言是件好事，而美债收益率的持续下降，也将会提高黄金的投资吸引力。整体来说，建议外盘黄金继续关注1700的目标，同时关注这个点的压力位。 三、行情回顾 本周（10/24-10/28）沪金指数属呈小幅上涨形势。其中，COMEX金下跌0.85%，收于1648.3 美元/盎司，最高1679.4美元/盎司，最低1640.7美元/盎司；COMEX银下跌1.03%，收于19.2 美元/盎司，最高19.77美元/盎司，最低18.74美元/盎司。 表1：贵金属周度行情变化 2022/10/28收盘价前收盘价涨跌幅%最高最低持仓量持仓量变化 伦敦金现SGE黄金T+DCOMEX黄金SHFE黄金 1644.31657.25-0.7392.35388.231.1648.31662.5-0.392.78387.461. 8141674.941637.2 0612394.7388.113641813641885411679.41640.7360703-25993730395388.3117808-17947 伦敦银现SGE白银T+DCOMEX白银SHFE白银 19.21719.404-0.454243853.19.219.4-1.457543844. 963719.773218.773682460643525708054-417502030919.76518.74107732-29123568462443844401485131 人民币兑美元中间价美元指数标普500CRB综合现货美国:国债收益率:10年 7.16987.11860.71927.16987.123 110.6763111.8505-1. 3901.063752.753. 557.83558.78-0.1 4.024.21-4. 0498112.5369109.538995203905.423741.65 700 5131 资料来数数据来源：Wind，中财期货投资咨询总部 四、数据跟踪 CFTC数据显示，截至10月27日，黄金非商业净多头持仓94,420手，较前一周增加 6,035手（+6.83%）；白银非商业净多头持仓7,389手，较前一周减少1,319手（-15.15%）； 美元指数非商业净多头持仓32,786手，较上周增加1,135手（+3.44%）。 图2：CFTC美元指数和黄金白银期货非商业净多头 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 -50,000 300,000 comex期金非商业净多头comex期银非商业净多头美元指数非商业净多头 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 截至2022/10/28，SPDR黄金ETF持仓量较上周减少3.2吨（-0.34%）至941.13吨； SLV白银ETF持仓量较上周增加402.5吨（-2.74%）至15,118.51吨。 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 19,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 13,000.00 12,000.00 11,000.00 10,000.00 9,000.00 图3：SPDR黄金ETF持仓(吨)图4：SLV白银ETF持仓(吨) 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 图5：SGE成交数据 日期 日成交量(kg) 日持仓量(kg) 日交割量(kg) 持仓量变化（kg） 投机度 交割比 涨跌幅% 资金流向 2022/10/28 8578.0 136418.0 3636.0 -562 6.29% 42.39% -0.14 多头减仓 2022/10/27 10210.0 136980.0 4704.0 -2890 7.45% 46.07% -0.20 多头减仓 AU(T+D) 2022/10/26 9288.0 139870.0 5912.0 -820 6.64% 63.65% 0.05 空头减仓 2022/10/25 11490.0 140690.0 3956.0 404 8.17% 34.43% 0.08 多头增仓 金交所 2022/10/242022/10/21 25592.010888.0 140286.0139262.0 6066.05886.0 1024 18.24% 7.82% 23.70%54.06% 1.27 -0.04 多头增仓 2022/10/282022/10/27 580074694184 57080545801856 81930 3720 -93802 -8514 10.16%11.96% 14.12% 0.54% 0.04 -1.26 空头减仓多头减仓 AG(T+D) 2022/10/26 951292 5810370 41070 136886 16.37% 4.32% 1.39 多头增仓 2022/10/25 721232 5673484 13830 128286 12.71% 1.92% 0.60 多头增仓 2022/10/24 1181822 5545198 38940 254646 21.31% 3.29% 2.81 多头增仓 2022/10/21 673610 5290552 254370 12.73% 37.76% 0.39 资料来源：Wind、SGE、中财期货投资咨询总部 图6：上期所沪金沪银成交数据 日期 日成交量(手) 日持仓量(手) 库存（kg） 持仓量变化（手） 投机度 主力合约涨跌幅% 资金流向 日均前10净多 前10净多变化 2022/10/28 111563 297370 3069 2574 37.52% 0.09 多头增仓 -3254 -366 2022/10/27 136852 294796 3072 416 46.42% -0.33 空头增仓 -2888 -4893 AU.SHF 2022/10/26 137832 294380 3072 4224 46.82% 0.02 多头增仓 2005 -4412 2022/10/25 135120 290156 3072 7269 46.57% 0.87 多头增仓 6417 -1400 上期所 2022/10/242022/10/21 212172116349 282887280602 30723072 2285 75.00%41.46% 1.14 -0.37 多头增仓 78177559 258 2022/10/282022/10/27 816637739382 914667918276 15404521538425 -3609 -15458 89.28%80.52% 0.09 -0.33 空头减仓多头减仓 -1240-2226 986-4868 AG.SHF 2022/10/26 989062 933734 1516101 31182 105.93% 0.02 多头增仓 2642 1301 2022/10/25 961929 902552 1496286 1910 106.58% 0.87 多头增仓 1341 1872 2022/10/24 1521637 900642 1469951 52839 168.95% 1.14 多头增仓 -531 15848 2022/10/21 779067 847803 1476634 91.89% -0.37 -16379 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 10/24-10/28，上期所沪金净多增加11,611手（519.51%）至9,376手，沪银净多减少 3,155（-431.01%）至-2,423手。 图7：沪金净多图8：沪银净多 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 430 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 410 390 370 350 330 310 290 270 250 -20000 230 沪金净多单沪金（右轴） 沪银净多单沪银（右轴） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 标普