橡胶月报：供需双弱 胶价下跌创新低

国信期货橡胶月报 橡胶供需双弱胶价下跌创新低 2022年10月30日 主要结论 分析师：范春华 从业资格号：F0254133投资咨询号：Z0000629电话：0755-23510056 邮箱：15048@guosen.com.cn 供应端，当前正值国内产胶旺季，天气影响减弱情况下，割胶工作正常，胶水产出增加，产区新胶基本维持稳定增长。今年9月，我国天然橡胶进口量54.7万吨，环比增12.3%，同比增7.7%。ANRPC发布的9月报告预测，今年9月全球天胶产量料增3.7%至138万吨，较8月环比增加5.1%；天胶消费量料增5.2%至 126.7万吨，较8月环比增加6.6%。2022年全球天胶产量料同比增加2.3%至1437.6万吨。2022年前三季度，科特迪瓦橡胶出口量共计932612吨，较2021年同期的824457吨，增加13.1%。科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国。近些年科特迪瓦橡胶出口连年增加，因农户受稳定的收益驱使，将播种作物从可可转为橡胶。 下游需求端，近期轮胎厂家产能释放有所减弱，开工下滑，截止到10月27日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为47.29%，较前一周下滑4.5%，较去年同期下滑12.46%。半钢胎企业开工负荷为55.63%，较前一周走低9.43%，较去年同期微幅走低0.02%。在物流运行放缓情况下，订单交付周期有所延长。同时，终端市场需求疲软，个别地区市场走货缓慢，对轮胎市场环节流通有较大拖累作用。据国家统计局公布的数据显示，2022年9月我国橡胶轮胎外胎产量为7545.4万条，同比增加9.2%。1-9月橡胶轮胎外胎产量较上年同期降4.1%至6.39亿条。海关总署发布数据显示，今年9月，我国橡胶轮胎出口总量为60万吨，环比减 少7万吨，同比下降1.8%。我国今年1-9月重卡汽车累计销售52.35万辆，比上年同期的123.3万辆下降58%，减少了70.9万辆。交易所RU注册仓单小幅增长，交割品低库存担忧基本解除，青岛地区天然橡胶港口库存稳步增长。在供需双弱背景下，胶价缺乏利多提振。 技术面，RU2301胶价近期持续下跌创新低，后市或维持震荡偏弱格局，可能进一步向10500元/吨附近寻找支撑。关注后市轮胎需求变化及企业轮胎去库进展情况。 第一部分白糖篇 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、行情回顾 10月份沪胶持续震荡下跌走弱。供应端，当前正值国内产胶旺季，天气影响减弱情况下，割胶工作正常，胶水产出增加。产区新胶基本维持稳定增长，9月天然橡胶进口量增加。下游需求端，近期轮胎厂家产能释放有所减弱，开工下滑。在物流运行放缓情况下，订单交付周期有所延长。同时，终端市场需求疲软，个别地区市场走货缓慢，对轮胎市场环节流通有较大拖累作用。交易所RU注册仓单小幅增长，交割品低库存担忧基本解除。在供需双弱背景下，胶价缺乏利多提振。 图：沪胶主力合约走势 数据来源：博易大师国信期货 二、产业结构分析 1、上游 今年海南开割晚于正常季节性，进入6月份海南产区胶水产出有所增加，7月继续上量，7月底8月初全岛胶水产出基本恢复正常季节性。8月份部分跨县流通恢复，但受雨水天气影响，原料产出不多，工厂开工恢复受限。近期受台风“纳沙”影响，海南全岛降雨密集，割胶工作受阻，胶水产出稀少。此外，民营厂积极抢购原料，从而支撑部分区域实际收购价格涨至11800元/吨附近。 今年云南西双版纳产区开割表现出正常的季节性，但自5-6月份开始阶段性多雨天气影响割胶作业，导致胶水产出不畅，因为原料产出不多加工厂开工负荷提升有限。7月份起整体降雨有所减少，但阶段性雨水天气仍然影响割胶作业情况。8月份产区延续多雨，影响割胶作业，整体呈现雨多胶少局面。同时因需求偏弱，加工厂生产积极性不高。当前正值国内旺产季，天气影响减弱情况下，云南产区割胶工作正常，胶水产出增量。同时云南11月中下旬停割，因此胶水产出时间仅有一个月左右，橡胶厂多积极采购原料 生产，对胶水收购价格存有支撑。目前干胶厂胶水参考价格在10300-11000元/吨，胶块参考价在 9000-10000元/吨。 近期泰国主产区受连续降雨影响，割胶作业不畅，原料产出受阻，对于胶水收购价格存有支撑。因下游需求偏弱，同时加工利润水平不高，加工厂生产积极性有限，杯胶价格阴跌。截止10月27日，泰国生 胶片均价在48.64泰铢/公斤左右；烟胶片均价50.88泰铢/公斤；胶水均价46.88泰铢/公斤。 图：天然橡胶现货价格 数据来源：WIND国信期货 天然橡胶生产国协会ANRPC：全球橡胶产能仍处增产周期，首先从开割面积上来看，上轮价格高位的2010-2012年引发大面积的增产，按照胶树7年左右开割，2019年仍处于增产高峰。对2019年开割面积进行核算，开割面积=2018年开割面积+2012年新增面积-2018年翻种面积，计算出各国2019年新开割面积仍然处于增加态势。就新种面积增加的趋势来看，2020年开始开割面积增速将会放缓，但由于橡胶旺产季为10年树龄以后，因而尽管2020年后新增开割面积放缓，但产能却依然很大。但是2020年受疫情及干旱、降雨等天气因素影响，全球天然橡胶总体出现减产。天然橡胶生产国协会ANRPC统计全球2020年1-12月份天然橡胶累计产量1074.7万吨，比2019年同期产量（1214.9万吨）下降约140.2万吨。ANRPC报告公布全球2021年12月天然橡胶产量为109.2万吨，同比减少6.4万吨。 ANRPC发布的9月报告预测，今年9月全球天胶产量料增3.7%至138万吨，较8月环比增加5.1%；天胶消费量料增5.2%至126.7万吨，较8月环比增加6.6%。2022年全球天胶产量料同比增加2.3%至1437.6万吨。其中，泰国增0.9%、印尼增2.9%、中国增1.8%、印度增12.3%、越南降1.3%、马来西亚降14.8%。2022年全球天胶消费量料同比增加2.6%至1478.6万吨。其中，中国降1.2%、印度增2.7%、泰国增44.1%、马来西亚增3.2%。 QinRex最新数据显示，2022年前三季度，科特迪瓦橡胶出口量共计932612吨，较2021年同期的824457 吨，增加13.1%。科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国。近些年科特迪瓦橡胶出口连年增加，因农户受 稳定的收益驱使，将播种作物从可可转为橡胶。 图：ANRPC统计的全球天然橡胶最近五年月度产量 数据来源：WIND国信期货 2021年1-12月份我国天然橡胶累计产量78.5万吨，比2020年同期增产6.5万吨。2020年国内橡胶产区干旱较严重，出现大幅减产，2021年天气正常，产量比2020年同期大幅增加。由于海南割胶较晚，以及雨水较多的影响，今年1-9月份我国天然橡胶累计总产量为58.4万吨，比去年同期产量下降4.3万吨。 图：我国天然橡胶月度产量 数据来源：WIND国信期货 2、中游 海关统计数据显示，今年9月，我国天然橡胶进口量54.7万吨，环比增12.3%，同比增7.7%。7月一般是二季度进口淡季后的首个进口增幅明显的月份，也是淡季到旺季的转折月份。从港口了解，8月以来天然橡胶进口量呈现增长趋势，但从目前情况看，增幅或将有限。一方面8月下游及终端需求转弱，轮胎工厂开工率下降，市场买气偏淡；另一方面替代种植尚未进关，因此8月进口量继续增长幅度有限。9月份下游逐步进入消费旺季，9月橡胶进口量再度大幅增加。 图：国内进口橡胶 数据来源：卓创资讯国信期货 本周天然橡胶期货仓单库存减少，截止到10月27日，天然橡胶期货仓单库存总量为28.367万吨，较前一周减少0.333万吨。而截止到10月27日，20#仓单库存为3.5258万吨，较前一周减少0.7742万吨。 图：上期所库存 数据来源：WIND国信期货 截止到10月27日，本周青岛地区天然橡胶库存微增。本周青岛地区天然橡胶总库存44.90万吨，较 上周增0.57万吨，增幅1.29%；其中保税区内库存11.87万吨，较上周降0.11万吨，降幅0.92%；一般 贸易库存33.03万吨，较上周增0.68万吨，增幅2.10%。本期一般贸易库入库大于出库，整体小幅增长；保税区受汇率影响，入库小于出库，整体微降。 图：青岛保税区库存 数据来源：卓创资讯国信期货 3、下游 截止到10月27日，本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为47.29%，较上周下滑4.5%，较去年同期下滑12.46%。本周开工走低主要因山东地区部分厂家周内有停产及减产安排，对正常开工产生一定拖累。目前国内轮胎市场出货表现一般，出口订单虽然略有增加，但是整体销售带动有限。另外了解，在出货不畅的影响下部分厂家库存储备环比微幅增长。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为55.63%，较上周走低 9.43%，较去年同期微幅走低0.02%。半钢轮胎开工走低主要受山东地区部分企业近期有停产及减产安排，对整体开工产生一定拖累。据了解，目前国内轮胎市场出货表现一般，多地区货源流通受阻，市场交投节奏略有放缓。轮胎出口市场订单近期有向好趋势。 图：轮胎开工率 数据来源：WIND国信期货 据国家统计局公布的数据显示，2022年9月我国橡胶轮胎外胎产量为7545.4万条，同比增加9.2%。1-9月橡胶轮胎外胎产量较上年同期降4.1%至6.39亿条。海关总署发布数据显示，今年9月，我国橡胶 轮胎出口总量为60万吨，环比减少7万吨，同比下降1.8%；出口金额为106.01亿元，同比增长9.1%。出口量减少，出口金额仍然增加，这表明轮胎出口均价同比仍保持上涨。9月，新的充气橡胶轮胎出口量为58万吨，环比减少7万吨，同比下降1.4%；出口金额为101.39亿元，同比增长9.6%。按条数计算，9 月新的充气橡胶轮胎出口量，为4137万条，环比减少686万条，同比大幅下降19.4%。今年1-9月，我国橡胶轮胎累计出口量为580万吨，同比增长8.5%；出口金额为984.16亿元，增长19.6%。 图：橡胶轮胎外胎产量 数据来源：WIND国信期货 图：我国橡胶轮胎出口量 数据来源：WIND国信期货 中国汽车工业协会的数据显示：9月份，我国汽车产销分别完成267.2万辆和261万辆，同比分别增长28.1%和25.7%。其中，乘用车产销分别完成240.9万辆和233.2万辆，同比分别增长35.8%和32.7%。中汽协的数据同时显示：今年1-9月份，我国汽车产销累计分别完成1963.2万辆和1947.0万辆，同比分别增长7.4%和4.4%。其中乘用车产销分别完成1720.6万辆和1698.6万辆，同比分别增长17.2%和14.2%。6月份以来，随着车辆购置税减半等中央政策的落地，和地方促消费政策的出台，汽车行业1-9月份产销增速已达到7.4%和4.4%，预计全年可以实现稳增长目标。 图：中国汽车月度产量 数据来源：WIND国信期货 第一商用车网数据显示，今年9月份，我国重卡市场大约销售5.2万辆左右（开票口径），环比今年 8月上涨13%，比上年同期的5.92万辆下降12%，净减少约7200辆。5.2万辆是自2016年以来9月份销 量的最低点，比2016年9月销量（5.29万辆）还要略低。今年9月份也是重卡市场自去年5月份以来的连续第十七个月同比下降。如果剔除出口销量，今年9月份的国内市场销量同比降幅预计超过20%。9月份过去后，今年三季度我国重卡汽车累计销量仅为14.34万辆，同比下降23%。我国今年1-9月重卡汽车 累计销售52.35万辆，比上年同期的123.3万辆下降58%，减少了70.9万辆。 图：中国重卡汽车月度销量 数据来源：WIND国信期货 卓创资讯监测2022年9月末我国全钢胎总库存量为1161万条（备注：监测样本企业数量为25家）， 2022年9月末我国半钢胎总库存量为185