焦煤焦炭周报：负反馈不断兑现，煤焦期价弱势运行

专业研究·创造价值 2022年10月29日焦煤焦炭周报 负反馈不断兑现，煤焦期价弱势运行 核心观点 宝城期货研究所 投资咨询团队 焦煤 本周，由于大会限产的煤矿陆续复产，洗煤厂精煤产量迎来回升，叠加下游焦企、钢厂限产幅度较大，负反馈逻辑兑现，供需两端均存利空。本周，焦煤总库存继续去化，主要去库环节在于独立焦化厂和钢厂焦化厂，可见下游采购需求依然偏弱。焦煤期货主力合约不断下挫，期价贴水幅度进一步加大，从现货市场情况来看，预计近期现价会向期价靠拢。 盘面看，焦煤增仓下行、减仓上行，期价向下突破1900点整数支撑，均线再次发散，前5席位净多持仓5334手。 整体来看，中短期交易需求利空，但长期依然受能源保供逻辑影响。鉴于期价回调后做空安全边际有限，建议暂时观望。 焦炭 本周焦化厂焦炭、钢厂铁水产量均继续走低，焦炭供需双减，产业链负反馈逻辑兑现，钢厂亏损下向中上游讨要利润，焦炭价格压力较大，市场仍主要交易需求端利空。本周焦炭库存继续去化，主要去库环节是钢厂焦化厂。本周期货延续下行，期价贴水幅度进一步加大，后续预计是现货补跌。 盘面看，焦炭增仓下行、减仓上行，期价较上周跌逾200点，均线再次发散，前5席位净空209手。 整体来看，中短期交易需求利空，后续关注电煤保供对焦煤供应还有多大挤占。鉴于期价回调后做空安全边际有限，建议暂时观望。 焦煤焦炭|周报 1/11请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格高位企稳4 1.2期价下探，基差走阔4 2焦煤焦炭供需双减6 2.1供应边际下滑6 2.2需求减量更大7 2.3库存低位，继续去化8 2.4焦企亏损依旧9 3结论10 图表目录 图1焦炭现货价格走势4 图2焦煤现货价格走势4 图3焦炭现货价格走势5 图4焦煤现货价格走势5 图5焦炭01合约期现价差5 图6焦炭05合约期现价差5 图7焦煤01合约期现价差5 图8焦煤05合约期现价差5 图9230家独立焦化厂产能利用率6 图10247家钢厂焦化厂产能利用率6 图11230家独立焦化厂焦炭日产6 图12247家钢厂焦化厂焦炭日产6 图13全国110家洗煤厂开工率7 图14全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量7 图15247家钢厂高炉产能利用率7 图16247家钢厂日均铁水产量7 图17独立焦企和钢厂焦煤日耗8 图18230家独立焦化厂焦炭库存8 图19港口焦炭总库存8 图20247家钢厂焦化厂焦炭库存8 图21焦炭总库存8 图22矿口焦煤库存9 图23全样本独立焦化厂焦煤库存9 图24港口焦煤库存9 图25247家样本钢厂焦煤库存9 图26焦化厂利润变化10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货价格高位企稳 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末 涨跌幅 上月末 涨跌幅 上年末 涨跌幅 同期值 涨跌幅 焦炭 日照港准一级 2,810 2,810 0.00% 3,610 -22.16% 2,710 3.69% 4,310 -34.80% 青岛港准一级 2,730 2,760 -1.09% 3,650 -25.21% 2,800 -2.50% 4,250 -35.76% 焦煤 甘其毛都蒙煤 2,130 2,130 0.00% 2,900 -26.55% 2,200 -3.18% 3,400 -37.35% 京唐港澳洲产 2,540 2,565 -0.97% 3,390 -25.07% 2,490 2.01% 3,940 -35.53% 京唐港山西产 2,630 2,630 0.00% 3,350 -21.49% 2,450 7.35% 4,200 -37.38% 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图1焦炭现货价格走势图2焦煤现货价格走势 4500 45004000 4000 3500 3500 3000 3000 25002000 2500 1500 2000 1000 500 1500 0 天津港准一级冶金焦河北唐山一级冶金焦 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 京唐港主焦煤山西主焦煤 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价下探，基差走阔 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌(%) 周内最高 周内最低 周成交量 周量差 持仓量 周仓差 前5席位 焦炭 2,488.0 -4.25 2,658.0 2,471.5 156,441 -31,325 36,827 -3,474 净空209 焦煤 1,925.0 -5.17 2,080.0 1,908.0 272,741 -20,892 62,028 -2,233 净多5334 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3焦炭期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4焦煤期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5焦炭01合约期现价差图6焦炭05合约期现价差 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% J2301J2201 J2001J1901 J2101 J2305J2005 J2205J2105J1905 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 0102030405060708091011120 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7焦煤01合约期现价差图8焦煤05合约期现价差 15% 5% -5% -15% -25% -35% -45% JM2301JM2201JM2101 JM2001JM1901 010203040506070809101112 15% 5% -5% -15% -25% -35% -45% -55% JM2305JM2205JM2105 JM2005JM1905 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2焦煤焦炭供需双减 2.1供应边际下滑 焦炭供应方面，本周焦企亏损延续，焦化厂依然维持较大幅度的被动限产，国内焦炭产量继续回落。具体数据来看，据Mysteel统计，截至10月28日，230家独立焦化厂产能利用率69.5%，环比上周增0.60%，同比减3.80%，焦炭日均产量52.8万吨，环比增0.30万吨，同比减0.64万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率85.01%，环比减0.34%，同比减0.49%，日均产量46.53万吨，环比减0.19万吨，同比增0.46万吨。 图9230家独立焦化厂产能利用率图10247家钢厂焦化厂产能利用率 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 2019202020212022 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019202020212022 96 94 92 90 88 86 84 82 80 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11230家独立焦化厂焦炭日产图12247家钢厂焦化厂焦炭日产 20192020202120222019202020212022 7550 7049 6548 47 60 46 55 45 5044 4543 4042 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤供应方面，本周，山西地区受大会安监要求而停产的焦煤煤矿陆续复产，但疫情的影响依然存在，部分静默管理的煤矿停产停销，焦煤产量维持低位。具体数据来看，截至10月28日，110家洗煤厂开工率72.09%，环比增0.48%，同比去年减0.37%；洗煤厂日均产量58.58万吨，环比增0.50万吨， 同比去年减2.61万吨；洗煤厂原煤库存234.99万吨，环比增8.33万吨；精 煤库存162.05万吨，环比增0.80万吨。 图13全国110家洗煤厂开工率图14全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量 2019202020212022 8880 7870 6860 5850 2019202020212022 4840 38 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2需求减量更大 焦炭需求端，钢联最新一期数据显示，全国247家样本中有7成以上的样本钢厂处于亏损状况，叠加终端需求疲弱，钢厂铁水产量继续下挫，焦炭需求不断走弱。具体数据来看，据Mysteel统计，截至10月28日，钢厂盈利率27.71%，环比减10.82%，同比去年减53.68%；247家钢铁企业高炉产能利用率 81.48%，环比上周减0.57%，同比去年增6.58%；高炉开工率87.64%，环比上周减0.62%，同比增8.81%；日均铁水产量236.38万吨，环比减1.67万吨，同比增25.07万吨。 图15247家钢厂高炉产能利用率图16247家钢厂日均铁水产量 100 95 90 85 80 75 70 65 60 2019202020212022 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 270 250 230 210 190 170 150 2019202020212022 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤需求端，现阶段钢厂对焦炭仍有提降意愿，负反馈影响逐步兑现，焦化厂亏损情况难以明显好转，生产积极性依然较大，焦煤日耗维持低位。具体数据来看，截至10月28日，全样本独立焦化厂库存总量为995.5万吨，可用 天数为12.1天，对应焦煤日耗为82.27万吨，日耗环比减0.04万吨；247家 钢厂库存为822.7万吨，可用天数为13.29天，折算日耗为61.90万吨，环比 减0.25万吨；合计日耗为144.18万吨，环比减0.29万吨。 图17独立焦企和钢厂焦煤日耗 全样本独立焦化厂钢厂焦化厂 110 100 90 80 70 60 50 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 40 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 2.3库存低位，继续去化 焦炭产业链库存全面去化，且中下游港口、钢厂去库幅度最为明显，产业链供需双弱的现状延续。具体数据来看，根据Mysteel统计，截至10月28日，230家独立焦化厂焦炭库存65.8万吨，环比上周减6.2万吨，同比去年减30.1 万吨；全样本独立焦化厂库存119万吨，环比减6.6万吨，同比去年减1.8万 吨；247家钢厂库存604.0万吨，环比减23.0万吨，同比去年减125.4万吨； 四大港口焦炭总库存231.2万吨，环比减4.8万吨