2022年三季报点评：国内业绩增长稳健，海外高端客户持续突破

事件：公司发布2022年三季报，业绩符合市场预期。2022年前三季度公司实现营收232.95亿元，同比增长20.13%；归母净利润81.02亿元，同比增长21.60%，扣非归母净利润80.04亿元，同比增长22.30%。2022年第三季度公司实现营收79.40亿元，同比增长20.07%；归母净利润28.15亿元，同比增长21.40%，扣非归母净利润27.57亿元，同比增长23.35%。 国内市场业绩增长稳健，海外高端客户持续突破：2022年第三季度公司实现营收79.40亿元，同比增长20.07%；归母净利润28.15亿元，同比增长21.40%。 区域维度，受益于国内医疗新基建的推进，以及22Q3疫情有所缓解，国内市场业绩迅速增长；同时，公司进一步完善了海外营销体系，在高端客户突破上实现持续进展，北美和发展中国家前三季度营收端分别实现了超过30%和超过20%的快速增长。产线维度，体外诊断业务前三季度实现了高速增长，其中化学发光营收增速超40%；全新高端超声R系列和全新中高端超声I系列迅速上量带来了海内外高端客户群的突破，医学影像业务实现快速增长；生命信息与支持业务营收增速逐季度环比提升。 研发投入维持高位，高端产品布局不断拓展：2022年前三季度，公司研发投入共计20.87亿元，同比增长28.11%，占营业收入比为8.96%。报告期内，在体外诊断领域，公司推出了EU 8600全自动尿液分析流水线及配套试剂等新产品； 在医学影像领域，公司推出了POC超高端平板彩超TEX20、新双立柱固定DR DigiEye 330/350系列等新产品；在生命信息与支持领域，公司推出了TMS30和TMS60 Pro遥测产品、易监护2.0生态系统等新产品。截至2022年9月30日，共计申请专利8349件，其中发明专利5958件。 产学研医合作持续推进，“一站式”解决方案助力医疗设备升级改造：公司聚焦医疗器械相关领域的重大技术问题及难题，积极与各行业交流、合作，进行技术创新。2022年前三季度公司共举办国际培训和学术交流活动超过300场，涉及产品、技术应用培训和最新临床话题研讨；此外，公司积极响应卫健委发布的贴息贷款政策，为各级医院提供定制化的“一站式”解决方案，助力实现科学的、智能的、面向未来的医疗设备升级改造。 盈利预测、估值与评级：我们维持公司2022-2024年归母净利润的预测为97/117/141亿元，分别同比增长20.82%/20.81%/20.70%，现价对应22-24年PE为41/34/28倍，考虑到国内医疗新基建开展和海外高端市场拓宽为公司带来的发展机遇和公司行业标杆的地位，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。 风险提示：产品研发及获批不及预期风险、市场竞争加剧风险。 公司盈利预测与估值简表