2023年报&2024年一季报点评：业绩持续稳健增长，海外客户持续突破

公司财报总结

主要业务表现

• 生命信息与支持：

  • 国内业务：23年面临医疗行业整顿和医疗专项债发行放缓的挑战，导致招标采购活动延迟，业务承压。
  • 海外业务：23年实现显著增长，突破300家新高端客户，已有500多家高端客户实现横向突破。海外市场的产能供应在二季度完全恢复，采购需求基本复苏，驱动收入增速超过20%。

• 体外诊断：

  • 国内：仪器装机进展显著，化学发光仪器国内新增装机数量超过2000台，高速机占比近六成。
  • 海外：成功突破100多家海外第三方连锁实验室，深化与海外ICL的合作，成为拉美第一大实验室DASA的独家血球供应商。

• 医学影像：

  • 国内：超声市占率首次升至首位，抓住市场份额提升机会。
  • 海外：中低端超声采购需求受宏观经济影响，公司调整营销策略，加速高端市场突破，高端型号增长超过25%。

24Q1业绩亮点

• 稳健增长：24Q1，公司营收同比增长12.06%，净利润增长22.90%。
• 国内业务：在高基数情况下实现个位数增长，体外诊断和医学影像业务恢复性高增长。
• 海外业务：收入同比增速接近30%，发展中国家收入增长超过30%，各业务线均实现快速增长。

投资建议

• 预计24-26年归母净利润分别为139.9亿、168.8亿、203.2亿，同比增长20.8%、20.7%、20.4%，对应PE为25、21、17倍。
• 给予公司整体估值4850亿元，目标价约400元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 国际业务推广进展可能不及预期。
• 新产品上市进度可能不达预期。