新游上线有望释放业绩，元宇宙生态日渐丰富

公司发布2022年第三季度报告，前三季度公司实现营收33.99亿元，同比下降4.7%；归母净利润7.87亿元，同比下降65.0%：扣非归母净利润8.75亿元，同比下降54.0%。其中，3Q22单季度实现营收11.50亿元，同比下降9.2%；归母净利润1.44亿元，同比下降88.5%； 扣非后归母净利润1.79亿元，同比下降84.2%。 游戏季末上线营收贡献较小，投资损益变动致利润承压。收入端，公司主力游戏于3Q22末在欧美上线，我们预计对22年营收贡献有限，未来随着游戏业绩释放或将持续带来增量。利润端，我们认为前三季度下滑主要系投资收益影响，剔除投资业务后，前三季度公司核心业务经调整后EBITDA 10.8亿元，同比增长42.3%。 Opera持续丰富元宇宙生态，3Q22平均MAU超3亿。3Q22Opera营收8530万美元，同比增长28.1%，其中广告业务实现收入4915万美元，同比增长40.9%。报告期内Opera元宇宙业务MAU超1,900万，单季度贡献总收入超1,400万美元，维持健康增长；Opera GX游戏浏览器DAU突破900万，GX.Games游戏社区目前上线游戏数量突破2,000款，移动端接近200款。我们预计随着GX.Games逐步开放对H5游戏的支持，将进一步降低玩家体验门槛，驱动平台用户增长。 内容生态双管齐下，StarMaker VR版拓宽分发渠道，AIGC赋能内容供给。渠道端，StarMaker VR版报告期内上线，主要包括Sing Star、TaikoStar、Blade Star及Shooting Star四个模块，提供沉浸式音乐、音乐游戏等多种体验，目前已在Facebook（Meta）旗下的Oculus App Lab、SideQuest及Steam VR平台上线。同时，公司旗下AIGC研发团队着力打造人工智能音乐StarXMusicXLab，10首AI新歌已于各大平台上线；公司亦积极扩大与科技、教育等各个行业的合作生态。我们认为，在“技术+商业”双轮驱动下公司将在内容领域形成良性循环，进一步完善在元宇宙领域的布局并加速B、C端渗透。 《圣境之塔》欧美上线并取得国内版号，闲徕互娱棋牌直播与出海开启新增长曲线。ARK.GAMES自研MMORPG游戏《圣境之塔》 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9月上线欧美表现亮眼，首月新增用户达140万、首月流水突破300万美元。得益于欧美用户的稳定性，我们预计该游戏将持续为公司贡献流水。此外，《圣境之塔》已于Q3取得国内游戏版号，国内发行计划积极推进，预计Q4上线日韩。其他自研游戏产品储备丰富，SLG游戏《战龙崛起》、UGC游戏《代号—D》、3D SLG射击游戏《D—War》等产品的研发工作亦稳步推进。闲徕互娱翻开出海新篇章，将在南美推出本地化产品，成为面向全球的休闲棋牌社交平台。闲徕互娱国内Q3运营情况平稳，稳居国内棋牌行业Top 2，在业务基本盘扎实稳固的情况下积极布局棋牌直播赛道、开辟海外市场，或可带来新增量。 盈利预测 风险提示 互联网产品生命衰退的风险；新游表现不及预期的风险；行业政策变动的风险。 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 财务预测 资产负债表(百万） 利润表(百万） 现金流量表(百万)万） 市场有风险，投资需谨慎