朝闻国盛

朝闻国盛 证券研究报告|朝闻国盛 2022年11月03日 VR行业规划出炉，关注“终端”、“算力”与“应用” 今日概览 重磅研报 【策略】医药热度分化，信创安全活跃——交易情绪跟踪第165期 -20221102 【金融工程】刻画风险偏好的三个指标——基本面量化系列研究之十三 -20221102 【纺织服饰】调整优化，静待改善——2022年Q3纺织服饰行业综述 -20221102 【钢铁】三季报总结：盈利持续低迷板块分化加剧-20221102 研究视点 【通信】VR行业规划出炉，关注“终端”、“算力”与“应用”-20221102 【建筑装饰】双碳标准计量体系加快构建，重点关注工业低碳转型与生态固碳增汇-20221102 【海外】小米集团-W（01810.HK）-需求疲弱尚待修复，核心业务利润有望回升-20221102 【电子】三安光电（600703.SH）-传统业务短期承压，碳化硅有望迎来放量增长-20221102 【基础化工&石油化工】海利得（002206.SZ）-越南工厂持续放量，看好光伏反射膜未来布局-20221102 【电子】京东方A（000725.SZ）-面板价格触底回升，将恢复较强盈利能力-20221102 【有色金属】赤峰黄金（600988.SH）-税费增加叠加短期成本波动拖累三季度业绩表现，长期降本增产路线仍明晰-20221102 【基础化工&石油化工】三友化工（600409.SH）-原材料价格高位产销不足拖累业绩，看好“三链一群”产业布局-20221102 【电子】芯源微（688037.SH）-营收业绩延续高增，产品结构持续优化 -20221102 【食品饮料】金龙鱼（300999.SZ）-营收增长稳定-20221102 【基础化工】和邦生物（603077.SH）-硅片大订单落地，光伏材料放量快马加鞭-20221102 【化妆品医美&医药生物】江苏吴中（600200.SH）-毛利同比改善，医美战略有序推进-20221102 【化妆品医美&医药生物】时代天使（06699.HK）-向合伙企业增资2.2 亿港元，收购巴西正畸制造商51%股本-20221102 【医药生物】伟思医疗（688580.SH）-经营逐季改善，战略收购促进协同，一体两翼驱动成长-20221102 作者 分析师黄瀚 执业证书编号：S0680519050002邮箱：huanghan@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 计算机 18.4% 5.9% -15.5% 机械设备 10.9% -5.2% -10.8% 国防军工10.5% 0.9% -12.9% 医药生物10.2% 3.2% -15.3% 社会服务8.1% 3.8% -5.6% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 食品饮料 -15.1% -16.4% -23.3% 房地产 -12.3% -10.3% -11.7% 煤炭 -10.6% -0.9% 24.8% 家用电器 -8.6% -14.2% -23.3% 银行 -8.2% -8.5% -22.6% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：A股盈利小幅回升，哪些板块超预期？》2022-11-02 2、《朝闻国盛：10月PMI重回收缩区间，有5大信号》2022-11-01 3、《朝闻国盛：市场反弹将一触即发》2022-10-31 4、《朝闻国盛：三季度基金调仓有何看点？》 2022-10-28 5、《朝闻国盛：情绪修复在途，医药热度拉升》 2022-10-27 重磅研报 【策略】医药热度分化，信创安全活跃——交易情绪跟踪第165期-20221102 �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com 市场情绪继续修复，医药成交分化，信创安全主题成交占比升至高位。近期长短端利率走向分化，人民币贬值趋缓，外资撤离放缓，前期市场情绪负面制约进一步弱化，情绪面延续修复，强势股和新高股指标持续回升。交易结构层面，前期快速跃升的医药板块内部走向分化，仅中药、疫苗热度继续回升，其余边际回落，而信创安全主题热度继续活跃，具体细分行业上，白酒、券商、软件、航空装备、军工电子等成交占比回升居前，而化学制剂、医疗设备、体外诊断、医疗耗材等成交占比回落居多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 【金融工程】刻画风险偏好的三个指标——基本面量化系列研究之十三-20221102 段伟良分析师S0680518080001duanweiliang@gszq.com 刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com 杨晔研究助理S0680121070008yangye3657@gszq.com 本期话题：刻画风险偏好的三个指标。我们从成交活跃度、小市值与大市值相对表现、亏损股与绩优股相对表现三个维度来去构建A股的风险偏好指数。当前大盘估值处于历史低位，但与2012、2013年不同的是，风险偏好指数为正，我们认为大盘指数在底部区域不会持续太长时间。 宏观层面：目前总体观点为经济企稳、货币松、信用松、补库存，预计沪深300盈利增速有望企稳回升，PPI在未来几个月开始探底企稳，库存周期处于主动补库存阶段。 中观层面：主动角度看好医药、食品饮料、家电和地产，量化角度看好医药、食品饮料、军工、农林牧渔、银行和煤炭等。 风险提示：模型根据历史数据规律总结，未来存在失效的风险。 【纺织服饰】调整优化，静待改善——2022年Q3纺织服饰行业综述-20221102 杨莹分析师S0680520070003yangying1@gszq.com 侯子夜研究助理S0680121070015houziye@gszq.com �佳伟研究助理S0680122060018wangjiawei@gszq.com 推荐基本面确定性强、运营稳健的休闲服饰比音勒芬、波司登，对应2023年（波司登对应FY2023）PE为14/13倍，中长期看好运动板块李宁、安踏体育、特步国际，对应2023年PE分别19/19/14倍。关注黄金珠宝龙头周大福，对应FY2023PE为19倍。 风险提示：新冠疫情影响超预期；汇率波动风险；门店扩张不及预期。 【钢铁】三季报总结：盈利持续低迷板块分化加剧-20221102 张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com 高亢研究助理S0680122030009gaokang@gszq.com 继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材，兼具低估值特征与成长特性的甬金股份；建议关注受益于煤电景气周期的常宝股份，低估值、具有显著区位优势的新钢股份、方大特钢与华菱钢铁，行业龙头宝钢股份。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨 研究视点 【通信】VR行业规划出炉，关注“终端”、“算力”与“应用”-20221102 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com黄瀚分析师S0680519050002huanghan@gszq.com邵帅研究助理S0680120120007shaoshuai@gszq.com 投资建议：站在通信行业视角，我们认为，当下虚拟现实投资主要集中在“算力升级”与“应用赋能”。算力升级方面，光模块、服务器、数据中心等都将受益虚拟现实产业带动的需求提升，而在应用方面，展会、职业培训、国防军工是我们认为将加速落地的三个场景，算力侧建议关注新易盛、太辰光、中兴通讯、星网锐捷、奥飞数据、光环新网。应用侧建议关注米奥会展、运达科技、能科科技。 风险提示：虚拟现实产业发展不及预期，中美贸易摩擦升级 【建筑装饰】双碳标准计量体系加快构建，重点关注工业低碳转型与生态固碳增汇-20221102 何亚轩 分析师S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 分析师S0680518010003 chenglongge@gszq.com 廖文强 分析师S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 事项：近日市场监管总局会同发改委、工信部等九部门印发了《建立健全碳达峰碳中和标准计量体系实施方案》。《方案》明确加强工业绿色低碳转型标准制修订，加快能耗限额标准提升工作，制造业工程龙头有望显著受益。《方案》提出加快生态系统固碳和增汇标准体系布局，有望推进碳汇行业发展。1）工业清洁低碳改造领域重点推荐与关注水泥碳减排龙头中材国际、钢铁碳减排龙头中钢国际。2）生态固碳增汇重点推荐积极布局林业碳汇的生态园林龙头东珠生态、岳阳林纸。3）其他减碳节能领域重点推荐供热节能龙头瑞纳智能。 风险提示：政策落地不达预期风险，应收账款减值风险，项目施工进度不达预期风险，海外经营风险。 【海外】小米集团-W（01810.HK）-需求疲弱尚待修复，核心业务利润有望回升-20221102 夏君分析师S0680519100004xiajun@gszq.com 朱若菲分析师S0680522030003zhuruofei@gszq.com 刘澜分析师S0680522030006liulan@gszq.com 手机销量边际改善，国内高端化持续推进。AIoT：短期承压，毛利率稳步提升。互联网：海外互联网表现相对稳健。Q3核心利润有望实现触底回升。小维持“买入”评级。我们预计公司2022Q3收入701亿元、同比下降10%，non-GAAP净利润19.8亿、同比下降62%。预计2022-2024年小米集团总收入为2946/3228/3584亿元，non-GAAP净利润为89/117/142亿元。基于小米核心业务（剔除造车）17x2023eP/E、结合投资价值，维持“买入”评级。 风险提示：国内智能手机竞争加剧、AIoT进展不及预期、海外市场政策风险、宏观环境变化超预期。 【电子】三安光电（600703.SH）-传统业务短期承压，碳化硅有望迎来放量增长-20221102 郑震湘 分析师S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星 分析师S0680520010001 shelingxing@gszq.com 刘嘉元研究助理S0680120120006liujiayuan3409@gszq.com 三安光电发布2022年三季报。公司前三季度实现营收100.1亿元，yoy+5.0%，归母净利润9.9亿元，yoy-23.3%。湖南三安发布1200VSiCMOSFET新品。从二极管到MOS重大突破，SiC业务迎来放量增长。集成业务潜力巨大，结构持续优化，高端LED占比提升。三安光电是唯一集成四大板块、且全产业链布局的平台型企业。我们预计公司将在2022年至2024年实现归母净利润16.1/31.8/40.9亿元，对应当前估值50.8/25.7/20.0x，维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发及客户导入进展不及预期，下游需求不及预期。 【基础化工&石油化工】海利得（002206.SZ）-越南工厂持续放量，看好光伏反射膜未来布局-20221102 �席鑫分析师S0680518020002wangxixin@gszq.com孙琦祥分析师S0680518030008sunqixiang@gszq.com杜鹏分析师S0680520090001dupeng@gszq.com 事件：公司2022年三季度归母净利润2.81亿元，同比-36.97%，公司业绩符合预期。 涤纶工业丝需求不振价格下跌，三季度业绩环比下滑。秉承差异化战略，越南工厂投产进一步提升公司市场地位。战略性布局光伏反射膜，有望成为公司下一个增长驱动力。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.63/6.23/7.74亿元，同比 -36.8%/71.5%/24.2%，当前股价对应PE为18.1/10.5/8.5倍，维持“买入”评级。风险提示