每日晨讯

每日大市点评政策更新 商务部：努力保持外贸运行在合理区间实现全年保稳提质目标 统计局：工业企业营收较快增长，利润降幅持续收窄 加拿大央行行长：货币政策紧缩阶段将接近尾声 行业动态 【汽车】广汽集团（2238.HK）：第三季度净利同比增长144% 【非银金融】中国人寿(2628.HK)：大养老基金拟收购国寿(天津)养老养生99.99%股权 【建筑材料】海螺水泥(0914.HK)发布前三季度业绩，归母净利润约124.19亿元，同比减少44.53% IPO日志 巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分；63分；评级：中性） 中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性） 浙江零跑科技股份有限公司（9863.HK）新股报告：（评分：60；评级：中性） 近期研报分享 方达控股（1521HK）:2022年前三季度业绩表现良好（评级：买入，目标价：3.15港元）2022-10-27 六福集团(国际)有限公司（590HK）更新报告：23财年Q2整体同店销售转正，港澳业务表现突出 金沙中国有限公司（1928HK）更新报告：22年Q3业绩符合预期，等待积极催化剂（评级：中性；目标价：15.40港元）2022-10-25 （评级：增持；目标价：19.75港元）2022-10-26 政策点评：降低无收入无盈利科技公司IPO上市门槛，港交所力破迷雾提升融资吸引力2022-10-21 周大福珠宝集团有限公司（1929HK）更新报告：23财年Q2内地同店恢复增长；更进取的开店目标（评级：中性；目标价： 15.50港元2022-10-19 欢喜传媒（1003HK）公司点评：影视业务逐步复苏，精品电影票房可期待（评级：未评级）2022-10-11 海吉亚医疗（6078.HK）：快速扩张的肿瘤医院经营商（评级：增持，目标价：52.00港元）2022-10-07 每日大市点评 10月27日，港股大盘跟随隔晚美股造好，但高台沽压不减。恒生指数全日上升110点或0.72%，收报15,427点。恒生科指上升1.1%， 收报2,989点，弹性逊于隔晚中国金龙指数的表现。大市成交金额有1,299多亿港元，港股通则录得55.71亿港元的净流入。北向陆股通连续三天录得资金净流入，但总体流量仍然偏低，显示外资的信心仍未恢复，后续需关注北向资金的持续性。值得留意是，本周一至三港股主板沽空比率分别跌至17.5%、15.1%及15.7%，指数在低位但沽空比率续跌，而且周一(24日)及周二(25日)的期货市场录得大量未平仓合约减仓，背后原因可能是空头已经趁机在低点平空仓。我们认为短期的抛售可能已经完结，但港股仍然面对流动性短缺的约束，高利率亦降低了资金回流股市的倾向，料港股仍需在低位震荡一段时间。 9月内地工业企业利润结构改善，利润开始自上游向中下游传导。1-9月工业企业利润同比下跌2.3%，跌幅按月扩大0.2个百分点。当月看，随着稳经济一揽子政策和接续政策发力显效，工业经济加快恢复，企业效益逐步好转，9月份工业企业利润降幅较上月收窄6个百分点。1-9月装备制造业利润同比增长0.6%，增速是今年来首次回升。汽车制造业利润同比下跌1.9%，降幅按月收窄5.4个百分点，其中9月份当月利润增长47.4%，主要因产业链供应链修复以及新能源汽车生产增长等因素带动。随着PPI-CPI负剪刀差逐渐扩大及设备更新改造专项再贷款等一系列稳增长政策的推动，预计将有利于工业利润增速的回稳。 海外市场方面，10月美国S&P全球综合PMI指数下跌至47.3%，制造业及服务业PMI分别跌至49.9%及46.6%，美国需求开始转弱，经济放缓的压力加大了。另外，8月S&PCase-Shiller房价指数同比+13.1%，升幅少于预期，且逐渐回落。按揭利率上升至7%，回到2001年的水平，压抑了买房需求。我们此前指出房价大约领先CPI房租升幅19个月，亦即CPI房租预计在明年中见顶。美联储官员及华尔街日报近期在吹风，放缓加息节奏，试市场水温。加拿大央行周三宣布将基准隔夜拆借利率上调50个基点至3.75%，加息幅度不及市场预期的75个基点，再增加了市场对于美联储放缓加息节奏的预期。但即使如此，紧缩政策还未转向，利率水平仍然很高，当前利率期货预计利率终值在4.75%-5.0%的区间。过往联邦基金利率终值也是较CPI高，因此我们预计2年期及10年期美债息仍有上行空间。美股继续炒业绩及炒美联储政策退坡的反弹，观察近几次CPI公布后VIX指数的反应，我们认为利率不再是打击美股的主要因素，而债券市场已一早把加息预期打满。尽管周三纳指大跌超过2%，但美股三大指数都站稳20天线，近期美国长短债息及美元有小幅回落，都支持股市的反弹。特别是标普500VIX指数及纳指波动指数在周三都以下跌收盘，证明科技巨头们的急跌还没有影响市场的风险偏好。日前GOOGLE及微软公布了财报，但股价双双大跌，前者主要是广告业务下跌(特别是YOUTUBE收入自20年首次下跌)，GOOGLECLOUD有38%增长，还是很稳。按固定汇率算，GOOGLE在各地区的收入还是有增长，因此美元强势对财报影响很大。 微软盈收实现双BEAT，但收入增速放缓，主要是PC需求影响加上强美元影响，而Azure云业务保持35%的增长。微软股价大跌，我们认为主要是微软的估值本身不具防守力，市场预期太高，现在开始修正预期。但GOOGLE本来的估值不高，市场有点反应过头，如SNAP财报爆雷后，现在股价已经涨回来。 此外，VISA也公布了业绩，跟上周末的美国运通一样也是超预期，主要受惠服务、旅游娱乐支出增加，防疫解除出现旅游需求报复式反弹，他们暂时未看美国的消费者行动有转变。观察美股企业的业绩其实看到当中国放宽防疫政策及出行限制后，这些出行相关的股份会有很大的投资机会。 总体上，目前美股的业绩分化，反映全球宏观经济面临巨大逆风，但是其他公司业绩还是很稳，像VISA、美国运通、美银等都表明消费者支出很有韧性，因此美股还未有很大的盈利下修压力。近期各国政府都开始出手关注汇市，如日本央行及人行等，这样可能构成一个美元短期回软的机会。美元指数的升势收敛，欧元、英镑也涨回来，10年期美债利率回调至4%左右，VIX指数没继续下跌，美股很可能会反弹至下次议息前。然而，标普的PE还是很高，大约17倍左右，没有太多防守力，而市场预期的利率终值在4.75%-5.0%左右，高无风险利率会压抑估值上行空间。因此，当市场反弹到位后，盈利预期会是关注重点，我们认为美股在反弹后仍会有一波调整。 政策更新 商务部：努力保持外贸运行在合理区间实现全年保稳提质目标 在10月27日商务部的例行发布会上，商务部发言人束珏婷表示，展望四季度，随着世界经济和全球贸易增长动能减弱，外贸发展环境日趋复杂，不确定性仍在增加，外需增长放缓的风险加大。世贸组织数据显示，全球货物贸易出口增速由今年一季度的19.5%下降至二季度的16.6%。一些主要经济体通胀高企，加之商品库存处于高位，进口需求被进一步抑制。尽管面临不少困难和挑战，我国外贸稳定增长仍具备诸多有利条件。下半年以来，党中央、国务院部署加大稳经济稳外贸力度，各项支持政策陆续出台并落地见效。各地也及时推出了务实管用的配套措施。综合看，中国外贸有着良好的产业基础，外贸企业履约、创新能力不断增强，与全球市场的贸易往来更加紧密。我们将努力保持外贸运行在合理区间，实现全年保稳提质目标，继续为国民经济恢复向好作出积极贡献。 统计局：工业企业营收较快增长，利润降幅持续收窄 国家统计局：1-9月份，全国规模以上工业企业营业收入同比增长8.2%，延续较快增长态势，企业利润同比下降2.3%。从当月看，随着稳经济一揽子政策和接续政策发力显效，工业经济加快恢复，企业效益逐步好转，9月份工业企业利润降幅较上月收窄6.0个百分点，在41个工业大类行业中，有23个行业利润同比增长或减亏，其中14个行业实现两位数及以上增长；有25个行业利润增速较上月加快或降幅收窄、由降转增，占比超六成。 加拿大央行行长：货币政策紧缩阶段将接近尾声 加拿大央行行长麦克勒姆表示，货币政策紧缩阶段将接近尾声；我们离目标越来越近了，但还没有到那一步。我们距离确保通胀处于低水平、稳定和可预测的目标还有很长的路要走。预计未来几个季度增长将停滞；一旦我们度过了经济放缓期，增长就会加快。注意到近几个月一些市场出现了金融压力。看到了潜在通胀正在下降的令人鼓舞的早期迹象。我们面临着经济放缓幅度超出所需的风险。加息开始拖累经济增长，正在仔细评估加息的影响。加拿大经济仍然过热。指标显示全球供应中断问题正在缓解。 行业动态 【汽车】广汽集团（2238.HK）：第三季度净利同比增长144% 广汽集团公告，第三季度营业收入315.27亿元，同比增长51.58%；净利润23.12亿元，同比增长144.07%。前三季度净利润 80.62亿元，同比增长52.59%。报告期内，自主品牌汽车销量同比较大幅度增长带来收入增加，特别是“埃安”新能源车本年累计销量突破18万辆，同比增长132.09%。 【非银金融】中国人寿(2628.HK)：大养老基金拟收购国寿(天津)养老养生99.99%股权 中国人寿(2628.HK)发布公告，大养老基金(为该公司并表的基金，并被视为公司附属公司管理)拟与集团公司于2023年1月 31日前订立股权转让协议，大养老基金将向集团公司收购其所持目标公司(国寿(天津)养老养生投资有限公司)99.99%的股权。本次交易的代价应代表最终评估值的99.99%，预计不会超过人民币7.3亿元。于本次交易完成后，目标公司将成为该公司的间接非全资附属公司。 【建筑材料】海螺水泥(0914.HK)发布前三季度业绩，归母净利润约124.19亿元，同比减少44.53% 海螺水泥(00914.HK)发布2022年第三季度业绩，于2022年第三季度，该公司实现营业收入290.52亿元(人民币，下同)，同比减少29.57%;归属于上市公司股东的净利润25.79亿元，同比减少65.26%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润26.92亿元，同比减少61.75%;基本每股收益0.49元。 近期研报摘要分享 【中泰国际】方达控股（1521HK）:2022年前三季度业绩表现良好（评级：买入，目标价：3.15港元） 前三季度业绩表现良好，下半年起中国业务逐步回暖 公司前三季度收入同比增加38.5%至1.86亿美元，股东净利润同比增加50.4%至2,170万美元。分季度看，第三季度收入同比增长36.4%至6,716.7万美元，股东净利润同比增长50.0%至875.5万美元。根据我们的了解，公司第三季度美国业务的收入增速较上半年轻微放缓，但是中国业务在国内疫情舒缓后逐步回暖。 公司旗下实验室连续获美国FDA认可，在手订单维持快速增长 公司早前公告，上海与苏州生物分析实验室相继于8月与9月通过美国FDA远程审查。美国FDA对这两个实验室的四个项目进行审查，均为零缺陷通过。目前为止，公司旗下的实验室已通过50多次美国FDA审查，表明质量很高。由于公司研发服务的市场认可度越来越高，近年来在手订单持续快速增长。管理层表示，9月底在手订单总额同比增长约40%，因此预计全年仍然将维持快速增加。 预计2021-24E股东净利润CAGR为31.6% 我们轻微下调美国业务收入预测，并相应将2022-24E总收入预测均轻微下调0.1%，股东净利润预测分别轻微下调0.3%、2.8%、2.7%。根据调整后盈利模型，2021-24E收入与股东净利润CAGR分别为28.6%与31.6%，基于：1）在手订单持续快速增长：公司2021年底在手订单同比增长40.6%，预计2022年底的在手订单金额也将维持40%左右的增速。公司的新增订单多数在1~3年内完成，因此预计收入将维持较快增长；2）预计2022年下半年起中国业务毛利率将略有回升：2022年上半年上海与郑州实验基地营运受疫情影响，随