朝闻国盛

朝闻国盛 A股盈利小幅回升，哪些板块超预期？ 今日概览 重磅研报 作者 分析师�琪 证券研究报告|朝闻国盛 2022年11月02日 【策略】安全与发展：A股产业链全梳理——战略安全深度研究（一） -20221101 【策略】22Q3财报分析（一）：A股盈利小幅回升，哪些板块超预期？ -20221101 【固定收益】不变趋势下的几个债市关注点—十一月债市展望-20221101 【固定收益】天津城投如何破局？——债观天下之天津（2022）-20221101 【轻工】浆价回落预期加强，重视浆纸盈利弹性-20221101 【银行】苏州银行（002966.SZ）-安全边际厚，向上空间大，业绩改善进行中-20221101 研究视点 【计算机】央企专业化整合提速，支持企业之间构建行业云平台 -20221101 【电子】海外公司业绩亮眼，国内各板块表现不一-20221101 【房地产开发】百强房企月度销售报告：10月权益销售金额同比-31.4%，环比+0.7%，市场信心仍不足-20221101 【教育】盛通股份（002599.SZ）-Q3环比扭亏为盈，教育业务成长性可期-20221101 【机械】江苏雷利（300660.SZ）-收入逆势增长，看好未来高景气赛道业务放量-20221101 【轻工】喜临门（603008.SH）-双11开门红表现靓丽，床垫突出、品类融合显现-20221101 【计算机】天融信（002212.SZ）-疫情短暂影响成长节奏，云业务与渠道开拓顺利-20221101 【医药生物】联影医疗（688271.SH）-三季度增长稳健，海外市场持续突破-20221101 【商贸零售】中国中免（601888.SH）-疫情下客流承压，毛利率有所下滑，业绩基本符合预期-20221101 【海外】比亚迪电子（00285.HK）-收入、盈利双双改善，汽车产品成长性佳-20221101 【医药生物】昭衍新药（603127.SH）-业绩符合预期，饱满订单持续兑现 -20221101 【纺织服饰】森马服饰（002563.SZ）-Q3业绩降幅环比收窄-20221101 【纺织服饰】地素时尚（603587.SH）-单三季度降幅环比收窄，DA品牌表现稳健-20221101 执业证书编号：S0680521030003邮箱：wangqi3538@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 计算机 16.0% 0.2% -17.2% 国防军工 11.6% 1.5% -7.5% 机械设备 5.7% -11.1% -14.5% 医药生物 5.7% -4.0% -20.7% 通信 5.5% -4.2% -1.4% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 食品饮料 -22.1% -24.0% -30.7% 房地产 -14.7% -16.5% -16.7% 家用电器 -12.9% -20.6% -26.4% 煤炭 -12.6% -4.1% 19.6% 银行 -9.8% -12.3% -25.5% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：10月PMI重回收缩区间，有5大信号》2022-11-01 2、《朝闻国盛：市场反弹将一触即发》2022-10-31 3、《朝闻国盛：三季度基金调仓有何看点？》 2022-10-28 4、《朝闻国盛：情绪修复在途，医药热度拉升》 2022-10-27 5、《朝闻国盛：乘风而上，滑动轴承助力风电降本增效》2022-10-26 请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报 【策略】安全与发展：A股产业链全梳理——战略安全深度研究（一）-20221101 �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com1、资源安全：刚性储备约束难改，保供必要性突出。 2、制造安全：矿产原材、高端设备与尖端技术是三大制约。 3、国防安全：航空装备肩负国产替代重任。 4、金融安全：跨境支付保驾护航，数字人民币潜力巨大。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险；3、统计分类可能存在误差。 【策略】22Q3财报分析（一）：A股盈利小幅回升，哪些板块超预期？-20221101 �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com 业绩增长：A股增速小幅回升，中下游盈利集体改善盈利能力：ROE水平保持稳定，成本费用延续分化财务状况：财务杠杆保持低位，融资成本继续回落资产周转：总资产周转率环比小幅降速 投资研发：支出同比增速环比小幅回升 行业比较：行业业绩的绝对高增与边际提升 超预期视角：基于超预期标的占比观测强势板块 风险提示：1、上市公司业绩修正；2、宏观经济政策超预期波动；3、海内外疫情反复。 【固定收益】不变趋势下的几个债市关注点—十一月债市展望-20221101 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 利率将继续下行，久期策略和杠杆策略继续占优。短期来看，债市调整压力有限。而从中期来看，资产负债表调整压力以及资本回报率的下降意味着利率可能趋势性下行。 风险提示：稳增长政策发力超预期，预测值或存在偏差风险。 【固定收益】天津城投如何破局？——债观天下之天津（2022）-20221101 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 赵增辉分析师S0680522070005zhaozenghui@gszq.com 天津依靠自身化解债务问题存在难度，需要依赖外部支持。考虑到天津的基本面状况和当前的地产环境，天津依赖自身解决债务问题存在较大困难，解决当前问题需要依赖中央财政和金融机构支持。中央财政层面，天津需要更多的转移支付、政府债券额度甚至特殊再融资至等。在外部支持没有明确信号之前，我们依然认为在天津城投上下沉资质需要保持审慎。 风险提示：城投政策超预期，地方经济财政实力超预期下滑，模型设计不合理等。 【轻工】浆价回落预期加强，重视浆纸盈利弹性-20221101 姜春波分析师S0680521070003jiangchunbo@gszq.com 姜文镪研究助理S0680122040027jiangwenqiang1@gszq.com 2022年全球市场受俄乌冲突、局部地区物流扰动、停产减产等影响，供应形势严峻，目前针叶浆/阔叶浆价格处于历史91%/99%分位；目前国际供应层面同比、环比均出现边际改善趋势，然而整体供应仍紧，短期价格高位盘整。Arauco156万吨浆厂计划于11月开始运营，UPM210万吨浆厂预计于2023Q1投产，供应层面松动或将边际缓解全球商品浆供应紧张局势，预计2022Q4起浆价温和向下。 重视回调带来下游盈利弹性释放，推荐仙鹤股份、华旺科技、太阳纸业。建议关注�洲特纸、冠豪高新、中顺洁柔、依依股份，博汇纸业、晨鸣纸业等。 风险提示：疫情超预期反复，汇率超预期波动，海外供应链超预期扰动。 【银行】苏州银行（002966.SZ）-安全边际厚，向上空间大，业绩改善进行中-20221101 马婷婷分析师S0680519040001matingting@gszq.com 陈功分析师S0680520080001chenggong2@gszq.com 投资建议：作为优质区域的优质城商行，在资产质量行业前列，业绩增速高于城商行平均，且有望持续改善的情况下，苏州银行当前22PB仅0.71x，与上市城商行平均水平（22PB为0.64x）差距仅15%，具有“安全边际”，也有向上空间。此外近期主要高管、中层干部合计增持491万股（增持价格区间5.84元-6.79元），彰显其对苏州银行未来发展的信心。且其50亿可转债已进入转股期，当前股价距离强制赎回价有30%的空间，考虑到期未来较快的资产增速，转债转股补充核心一级资本的潜力和意愿较强，有望形成催化。预计2022-2024年归母净利润分别为39.13/49.44/62.99亿，首次覆盖予以“买入”评级。 风险提示：经济下行压力超预期，利率大幅波动影响息差，解禁带来波动，竞争格局恶化。 研究视点 【计算机】央企专业化整合提速，支持企业之间构建行业云平台-20221101 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 事件：10月31日，根据财联社报道，国资委在中粮集团举行中央企业专业化整合项目集中签约仪式，11组央企专业化整合项目进行集中签约，副主任翁杰明表示下一步将适时研究组建服务国家战略目标新要求的新企业，支持央企之间构建行业云平台。 投资标的： 政务云&政务大数据：易华录、太极股份、深桑达A、用友网络信息安全：卫士通、启明信息、天融信、奇安信、安恒信息 风险提示：政策推进不及预期、经济下行超预期、贸易摩擦加剧 【电子】海外公司业绩亮眼，国内各板块表现不一-20221101 郑震湘分析师S0680518120002zhengzhenxiang@gszq.com 电子三季报：（1）数字IC设计：Q2、Q3起板块转负增长，整体增速放缓；（2）模拟IC设计：22Q3业绩端初现端倪；（3）功率半导体：产能充足期，产品&客户结构为核心竞争力；（4）半导体设备：营收持续高增，规模化效应逐步显现；（5）半导体材料：各品类持续突破，业绩佐证国产替代正式开幕；（6）半导体零部件：海外厂商主导，总体分散局部集中；（7）消费电子：Q3业绩喜忧参半，苹果链表现优异。 海外法说会：KLA：营收接近指引上限，供应链紧张边际改善；意法半导体：业绩高增长，资本支出翻倍；德州仪器：营收净利润增长亮眼，业绩展望反应下游需求疲软。 风险提示：下游需求不及预期；中美贸易摩擦。 【房地产开发】百强房企月度销售报告：10月权益销售金额同比-31.4%，环比+0.7%，市场信心仍不足 -20221101 金晶分析师S0680522030001jinjing3@gszq.com 肖畅研究助理S0680122050008xiaochang@gszq.com 肖依依研究助理S0680121070010xiaoyiyi3664@gszq.com10月权益销售金额同比-31.4%，环比+0.7%，市场信心仍不足。 投资建议：我们认为地产“进可攻退可守”：进，政策出台到位，地产股赚相对+绝对收益；退，政策没完全到位，地产股赚相对收益。维持地产开发板块“增持”评级。推荐关注：开发：A股华发股份、滨江集团、建发股份、保利发展、招商蛇口、万科A、金地集团，H股绿城中国、华润臵地、中国海外发展。物业：华润万象生活、招商积余、中海物业、绿城服务、保利物业。 风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期，基本面继续下行引发连锁反应，疫情反复影响超预期。 【教育】盛通股份（002599.SZ）-Q3环比扭亏为盈，教育业务成长性可期-20221101 孟鑫分析师S0680520090003mengxin@gszq.com 业绩概况：公司2022Q1~Q3营收同降7.62%至16.93亿元，归母净利润同降98.43%至110.41万元。科技教育服务业务、印刷业务均有序恢复，支撑收入重回增长轨道。Q3盈利水平已逐步恢复，静待教育业务放量。科教兴国重视程度提升，公司科技教育服务业务有望迎来高成长。预计2022-2024年归母净利润至0.40/1.60/1.98亿元，同增 -40.2%/296.7%/23.2%，现价对应PE60.8/15.3/12.4倍，维持“买入”评级。 风险提示：疫情复发风险；培训监管政策趋严；市场竞争加剧；加盟商管控风险；业务拓展过程中盈利不达预期。 【机械】江苏雷利（300660.SZ）-收入逆势增长，看好未来高景气赛道业务放量-20221101 张一鸣分析师S0680522070009zhangyiming@gszq.com 我们预计公司2022-2024年营业收入为31.33/40.32/50.22亿元，归母净利润为2.96/4.02/5.27亿元，对应PE为 21.1/15.6/