每日晨讯

每日大市点评政策更新 财政部：加大中央预算内投资对深圳保障性住房筹集建设的补助推动解决大城市住房突出问题 易纲：央行正与香港金管局及其他货币当局就CBDC开展合作 国家市场监管总局：到2025年碳达峰碳中和标准计量体系基本建立 行业动态 【宏观策略】央行：截至9月末境外机构在银行间债券市场的托管余额为3.4万亿元 【银行】招商银行（3968.HK)行长：目前没有普通股再融资计划 【房地产】龙湖（960.HK）集团：提前偿还51亿港元银团贷款，控股股东增持300万股 IPO日志 巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分；63分；评级：中性） 中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性） 浙江零跑科技股份有限公司（9863.HK）新股报告：（评分：60；评级：中性） 近期研报分享 药明康德（2359HK）：前三季度业绩表现稳健（评级：买入，目标价：108.00港元）2022-10-31 方达控股（1521HK）:2022年前三季度业绩表现良好（评级：买入，目标价：3.15港元）2022-10-27 六福集团(国际)有限公司（590HK）更新报告：23财年Q2整体同店销售转正，港澳业务表现突出 （评级：增持；目标价：19.75港元）2022-10-26 金沙中国有限公司（1928HK）更新报告：22年Q3业绩符合预期，等待积极催化剂（评级：中性；目标价：15.40港元）2022-10-25 政策点评：降低无收入无盈利科技公司IPO上市门槛，港交所力破迷雾提升融资吸引力2022-10-21 周大福珠宝集团有限公司（1929HK）更新报告：23财年Q2内地同店恢复增长；更加进取的开店目标（评级：中性；目标价：15.50港元）2022-10-19 欢喜传媒（1003HK）公司点评：影视业务逐步复苏，精品电影票房可期待（评级：未评级）2022-10-11 每日大市点评 10月31日，港股未能承接海外股市涨势走高，大盘继续走低。内地疫情反复、10月PMI数据回压及静待美联储加息等因素都令到港股缺乏弹性，但是我们认为已离底不远。恒生指数全日下跌176点或1.18%，收报14,687点。恒 生科指上升1.1%，收报2,852点。大市成交金额有1,309多亿港元，港股通录得52.15亿港元的净流入。值得留意 是，北向陆股通再度录得90.12亿元人民币的巨额净流出，外资仍然选择在市场回稳下抛售股份。上周美国公布的GDP数据及个人消费开支表现具韧性，美国的基本面相较之下仍优于其他地区，因此资金仍然会回流美国，美元有上行风险。 盘面上，权重的科技股出现反弹，如腾讯、美团、小米等分别上升2.46%、2.39%及1.03%。比亚迪上升6.03%，是升幅最大蓝筹。国家出入境管理局决定自11月1日起，重启内地居民赴澳门旅游电子签注申请，利好澳门博彩股，其中金沙中国(1928HK)上升4.4%，永利澳门(1128HK)及银河娱乐(27HK)分别上升2.6%及1.8%。石油、煤炭股出现价跌量增的利淡信号，如中国石油(857HK)、中海油(883HK)、中国神华(1088HK)、兖矿能源(1171HK)分别下跌8.3%、4.2%、5.7%及7.9%，其中中石油股价创13个月新低，中国神华股价创5个多月以来新低。石油、煤炭及电讯等高现金流高分红的板块是今年以来表现最好的板块，也是资金抱团的对象，但相关股份的表现近期开始走弱，并有筹码松动的迹象。当资金成本持续上涨，本来这些高分红高股息的股份就变得相对不太具有吸引力，但是连最具防守性的股份也下跌，往往也就预示本轮的跌市快要结束。 内地PMI数据与上月的判研一致，复苏节奏不稳，内需及外需持续受压，大型企业因有利政策推动，经营状况较好，而中小型企业的经营面临挑战。10月中国官方制造业PMI按月回落0.9个百分点至49.2%，主要受到国内疫情多发散发及海外需求放缓等影响。生产指数和新订单指数分别为49.6%和48.1%，按月下降1.9和1.7个百分点，供应继续优于需求。制造业生产重回收缩线以下，而新订单指数创6个月以来新低，并连续4个月处于收缩区间，内部需求压力很大。 韩国10月前20日出口金额同比下跌5.5%，前20日半导体产品出口金额同比大跌12.8%。前20日南韩对中国出口金 额同比大跌16.3%，跌幅较9月扩大2.3个百分点，预示10月内地的进出口增速将大概率下行，同时反映内地需求持续疲弱。尽管大型企业PMI处于扩张线以上，但中型及小型企业PMI指数分别跌至48.9%及48.2%，其中小型企业PMI已连续18个月处于收缩线下。今年1-9月国有控股固定资产投资同比增长10.6%，大幅高于民间投资的同比增长2.0%；1-9月国有控股的工业企业利润同比增长3.8%，亦明显高于私营企业的同比下跌8.1%。前期政策主要针对制造业及基建的支持，包括1)6,000亿元的政策性开发性金融工具；2)依法盘活5,000亿结存的专项债限额；3) 2,000亿设备更新改造专项再贷款，我们认为中小型企业受惠政策的力度仍然不足，疫情反复、地产销售疲弱等都是中小型企业经营活力逊于大型企业的主因。 政策更新 财政部：加大中央预算内投资对深圳保障性住房筹集建设的补助推动解决大城市住房突出问题 财政部发布支持深圳探索创新财政政策体系与管理体制的实施意见，推动形成共建共治共享共同富裕的民生发展格局。考虑深圳人口持续净流入对住房的需求，加大中央预算内投资对深圳保障性住房筹集建设的补助，加大中央财政城镇保障性安居工程补助资金对深圳公租房、保障性租赁住房和老旧小区改造的支持力度，推动解决大城市住房突出问题。支持深圳对标国际一流，加快重大公共文化设施建设运营机制研究，创新引领政府与市场多元化投入的运作模式。统筹用好体育彩票公益金，探索符合超大型城市发展需求的体育设施开放共享新模式，完善全民健身公共服务体系。 易纲：央行正与香港金管局及其他货币当局就CBDC开展合作 央行行长易纲在线上参加“2022年香港金融科技周”活动，就央行数字货币(CBDC)交流个人观点称，数字人民币(e-CNY)是中国央行发行的数字货币，主要定位于流通中的现金(M0)。研发数字人民币主要是为了满足国内零售支付需求，提升金融普惠水平，提高央行货币发行和支付体系的效率。我们会持续提供实物人民币现金服务，充分满足公众需求。我们要在保护个人隐私和打击非法活动之间取得精准的平衡。目前，人民银行正在与香港金融管理局以及其他货币当局就CBDC开展合作。希望此类合作能够更好地服务于国际国内市场需求，并有助于巩固香港作为国际金融中心的地位。展望未来，我们愿与各货币当局和国际机构在CBDC方面加强合作。 国家市场监管总局：到2025年碳达峰碳中和标准计量体系基本建立 国家市场监管总局发布建立健全碳达峰碳中和标准计量体系实施方案的通知，到2025年，碳达峰碳中和标准计量体系基本建立。碳相关计量基准、计量标准能力稳步提升，关键领域碳计量技术取得重要突破，重点排放单位碳排放测量能力基本具备，计量服务体系不断完善。碳排放技术和管理标准基本健全，主要行业碳核算核查标准实现全覆盖，重点行业和产品能耗能效标准指标稳步提升，碳捕集利用与封存（CCUS）等关键技术标准与科技研发、示范推广协同推进。 行业动态 【宏观策略】央行：截至9月末境外机构在银行间债券市场的托管余额为3.4万亿元 央行公布9月份金融市场运行情况，9月份，债券市场共发行各类债券52015.9亿元。国债发行9058.7亿元，地方政府债券发 行3010.8亿元，金融债券发行8923.1亿元，公司信用类债券1发行11753.7亿元，信贷资产支持证券发行416.9亿元，同业 存单发行18304.1亿元。截至2022年9月末，境外机构在中国债券市场的托管余额为3.5万亿元，占中国债券市场托管余额 的比重为2.4%。其中，境外机构在银行间债券市场的托管余额为3.4万亿元；分券种看，境外机构持有国债2.3万亿元、占比 67.2%，政策性金融债0.8万亿元、占比23.2%。 【银行】招商银行（3968.HK)行长：目前没有普通股再融资计划 招商银行行长王良10月31日在2022年第三季度业绩发布会上表示，招商银行近10年没有在资本市场通过普通股进行再融资，目前没有普通股再融资计划；管理层努力的方向还是保持合理的盈利水平，通过自身利润的积累，实现资本内生增长，这也是经营策略之一。 【房地产】龙湖（960.HK）集团：提前偿还51亿港元银团贷款，控股股东增持300万股 龙湖集团公告，董事会得悉本公司股份10月31日上午之股价及成交量不寻常波动。在作出一切有关本公司于合理情况下的相 关查询后，董事会谨此确认本集团业务运营稳定，财务状况健康安全。本公司于2022年10月31日提前偿还2023年到期之部 份银团贷款51亿港元。控股股东CharmTalentInternationalLimited于2022年10月31日于公开市场增持本公司300万 股股份，平均价格约为每股股份9.53港元。控股股东坚定看好本公司和行业发展前景，未来会在适当时机持续增持本公司股权及债券。 近期研报摘要分享 【中泰国际】药明康德（2359.HK）：前三季度业绩表现稳健（评级：买入，目标价：108.00港元）2022年前三季度收入与利润略超预期 2022年前三季度收入同比增长71.9%至283.9亿元人民币（下同），股东净利润同比增长107.1%至73.8亿元，反映核心业务经营情况的经调整Non-IFRS股东净利润同比增长77.9%至67.7亿元，收入与利润均略超预期。分季度看，第三季度收入同比增长77.8%至106.4亿元，股东净利润同比增长209.1%至27.4亿元，经调整Non-IFRS股东净利润同比增长81.9%至24.7亿元，第三季度的收入与利润均好于二季度，表明下半年营运情况理想。 主营业务表现亮眼，获取客户与项目能力不断加强 公司主营业务前三季度总体表现亮眼，其中占收入73.3%的化学业务（WuxiChemistry）收入同比增长106.6%至208.2亿元，其他业务中除新药研发业务（DDSU）外均稳健增长。公司在与维持大型药企稳定合作关系的同时，在中小型客户拓展方面也非常成功。2022年前三季度来自全球前20大药企的收入同比增长175%至129.18亿元，来自其他客户的收入同比增长31%至154.77亿元。公司主营业务 化学药物获取新项目的能力不断增强，前三季度总共新增692个新分子。 2022-24年业绩能见度仍然很高 我们认为公司2022-24年的业绩能见度仍然很高，主要基于：1）公司的客户数量不断增加，2022年前三季度新增1,000多个客户。2） 主营业务化学业务获取项目的能力不断加强：该业务2021年全年新增分子数量为732个，但2022年前三季度就新增692个，这些项目将逐渐兑现收入。3）公司在药物早期研发方面的服务能力在不断提升，前三季度药物发现阶段的收入同比增长36.2%至53.9亿元，未来这些项目将逐步进入后期临床阶段，将持续为公司带来收入。 重申“买入”评级，目标价调整为108.00港元 由于2022年前三季度业绩略超预期，我们将2022-24E收入预测分别上调1.3%、1.1%、1.9%，经调整Non-IFRS股东净利润预测分别上调7.0%、6.2%、5.6%。公司前三季度收入中来自美国客户的收入占66.9%。由于在中国做研发的成本明显低于美国本土，因此我们认为美国企业不会轻易从中国撤单，但是我们也留意到美国政府开始通过生物法案等加大对本土药企的支持，如果未来支持力度加大有可能导致中国药企海外收购变难，而且考虑到香港市场的风险在提升，我们上调DCF模型中的风险溢价假设，目标价从176.70港元调整为108.00港元，较目前股价有63.5%上涨空间，我们维持“买入”评级。 风险提示：（一）新冠反复导致生产受影响；（二）客户营受影响被迫减少研发支出；