机械设备&电力设备行业-从二十大报告看高质量发展：发展壮大实体经济，强化产业升级与绿色转型

2022年10月31日 证券研究报告|行业研究|行业点评 从二十大报告看高质量发展 发展壮大实体经济，强化产业升级与绿色转型 投资要点 二十大报告强调推进高质量发展。实体经济是一国经济的立身之本，二十大报告强调坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，坚持以推动高质量发展为主题，产业体系建设、新型工业化、绿色低碳等领域获得二十大报告大篇幅的描述，凸显出我国在高质量发展道路上的决心与缜密安排。整合梳理报告中相关表述，可以总结出三大主线，分别是：基础设施建设、制造业升级与绿色低碳发展，对应于夯实产业发展基础、开拓技术前沿与保障长期可持续发展，从产业深度与发展前景两方面为我国经济高质量发展进行了规划与目标设定。 人居环境+产业基础双线推进基础设施建设。报告要求一方面推进直接与人民 行业表现 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 机械设备电力设备沪深300 生活相关的城乡人居环境建设，另一方面强化现代化基建等产业基础设施建设。目前房地产处于低迷状态，开工面积累计同比不断下降，基建成为工程机械主要拉动力，城市更新、乡村建设、现代化基建将对必需的工程机械行业产生较大利好。十四五期间流通体系建设将大幅推进，对物流设备的需求总量提升。同时农产品运输、多式联运等高水平服务将拉高专业化要求，而国内冷链、单元载具等专业运输设备目前仍有较大缺口与配置不平衡，该领域仍需着力补强。 高端装备重要性再获强调。报告强调实体经济仍是经济发展重要着力点，实施产业基础再造与重大技术装备攻关，将包括高端装备在内的战略新兴产业构建为经济的新增长点，推动制造业高端化、智能化与新型工业化，保障经济发展的可持续性与自主可控。今年高景气度的光伏行业、产能扩充中的半导体行业和利润增速修复的汽车行业为自动化设备、机床等提供了充足的需求，但目前机器人、机床等设备行业大而不强、国产尖端技术市场推广慢，在先进制造业领域对进口设备有较大依赖，高端数控机床、工业机器人核心零部件等领域国内企业市占率较低，国产替代空间仍待充分发掘。 加快绿色转型，能源体系升级与高效利用并举。报告要求一方面加大资源开发力度，统筹水电开发和生态保护，积极安全有序发展核电，加强能源体系建设，确保能源安全，一方面推动能源清洁低碳高效利用与下游领域低碳转型，加快构建废弃物循环利用体系，提升环境基础设施建设水平与海洋生态保护。二十大提出，实现碳达峰碳中和是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革，要立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破，有计划分步骤实施碳达峰行动，新能源发展空间广阔。今年光伏行业装机量加速上涨，新技术推进落地，海上风电方兴未艾。随着装机容量提升、系统数字化智能化水平优化，新能源电厂的运营、维护行业也将获得利好。在当前油气与煤炭仍是重要能源与原料的背景下，相关装备重要性在较长时间内不会有明显下降，但节能型设备、低排放设备、废弃物处理设备的替换升级需求将持续提升，储备能力建设也将继续推进。 投资建议：可关注受益于现代化基建推进的工程机械与物流装备、国产替代持续推进的数控机床、半导体设备、工业机器人核心零部件、高硬刀具等领域，受益于双碳目标持续推进的光伏一体化组件、海上风电整机企业。 风险提示：疫情反复；大宗商品价格波动；汇率波动；下游需求不及预期。 21-1122-0122-0422-0722-10 资料来源：Wind，万和证券研究所 作者 朱志强分析师 资格证书：S0380517030001 联系邮箱：zhuzq@wanhesec.com联系电话：(0755)82830333-127 潘子栋分析师 资格证书：S0380521080001 联系邮箱：panzd@wanhesec.com联系电话：(0755)82830333-118 相关报告 《行业月报-经营数据有所向好，持续关注自动化与装备产业链》2022-10-11 《财报点评-集装箱业务承压，新领域有序推进》 2022-09-21 《行业专题-经营压力尚未缓解，关注高景气产业链拉动》2022-09-14 《行业专题-高阶智驾呼之欲出激光雷达投资价值凸显》2022-09-08 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 正文目录 二十大报告梳理：三大主线推进高质量发展3 基础设施建设：人居+产业基础双线推进3 （一）工程机械需求有望回升3 （二）流通体系建设拉动物流行业发展4 制造业升级：高端装备重要地位再获强调4 绿色低碳发展：推进能源体系升级与资源高效利用5 投资建议7 风险提示7 图表目录 图1基建投资与房地产开工面积累计同比3 图2地方政府专项债累计发行额3 图3挖掘机月开工小时数4 图4挖掘机月销量4 图5国内工业机器人累计产量5 图6国内清洁能源发电占比与目标设定6 图7风电装机容量与占比6 图8光伏装机容量与占比6 表1物流行业相关政策4 表2机器人关键基础提升行动5 二十大报告梳理：三大主线推进高质量发展 在党的二十大报告中，产业体系建设、新型工业化、绿色低碳等领域获得大篇幅的描述，凸显出我国在高质量发展道路上的决心与缜密安排。整合梳理报告中相关表述，从中提炼与机械设备、新能源等板块相关的推进方向、建设目标，可以总结出三大主线，具体如下： 1、基础设施建设，包括推进城镇与乡村生活环境的改善与产业基础设施建设； 2、制造业升级，主要着眼于高端装备领域； 3、绿色低碳发展，重点在发展方式绿色转型、能源体系升级与资源高效利用。 三条主线分别对应于夯实产业发展基础、开拓技术前沿与保障长期可持续发展，从产业深度与发展前景两方面为我国经济高质量发展进行了规划与目标设定。 基础设施建设：人居+产业基础双线推进 报告学习：报告中对基础设施领域主要分为两个方向进行规划，一方面推进直接与人民生活相关的人居环境建设，在城市推进以人为核心的新型城镇化、以县城为重要载体的城镇化，提高城市的规划、建设、治理水平，实施城市更新与基建强化，在乡村推进统筹乡村基础设施和公共服务布局。另一方面强化产业基础设施建设，包括建设现代化基建体系、高标准农田+农业科技装备+设施农业、流通体系与西部陆海新通道建设，为产业发展夯实基础。 （一）工程机械需求有望回升 地方政府专项债发行创近年同期新高，基建推进力度不减。在促进经济的一揽子政策规划下，截至今年8月份，地方政府专项债发行额达到4.29万亿元，为2018年以来的同期高位。包括水利、交通、城市管廊建设等工程加速开工与推进。固定资产基础设施建设投资完成额累计同比自2022年5月开始出现上升趋势，至9月达到11.2%。 工程机械作为基础设备需求有望回升。以挖掘机为代表的各类工程机械2021年景气度高涨，销量在上半年明显冲高，随后回归至较低水平并延续至当前。目前房地产处于低迷状态，开工面积累计同比不断下降，对工程机械的需求减少，基建成为工程机械主要拉动力，城市更新、乡村建设、现代化基建将对必需的工程机械行业产生较大利好。 图1基建投资与房地产开工面积累计同比图2地方政府专项债累计发行额 80% 60% 40% 20% 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 0% -20% -40% -60% 固定资产投资完成额:基础设施建设投资房屋新开工面积 亿元 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 0 资料来源：Wind，万和证券研究所资料来源：Wind，万和证券研究所 图3挖掘机月开工小时数图4挖掘机月销量 小时/台2019202020212022 160 140 120 100 80 60 40 20 0 123456789101112 万台2019202020212022 10 8 6 4 2 0 123456789101112 资料来源：Wind，万和证券研究所资料来源：Wind，万和证券研究所 （二）流通体系建设拉动物流行业发展 物流体系作为现代化基建的重要部分再获利好。在“十四五”规划与今年的一揽子政策中，现代物流作为保障供应链顺畅、经济发展的基础获得安排与推进。二十大报告再度提及强化现代化基建、流通体系、陆海通道等领域建设，对物流行业发展再度起到利好推动作用。 表1物流行业相关政策 文件名称 主要相关内容 《“十四五”规划》 降低物流收费，提高现代物流水平，完善物流枢纽、线路及体系等建设，开展智慧物流试点，推进物流车电动化等。 《“十四五”现代流通体系建设规划》 完善现代商贸流通与现代物流体系建设，增强交运承载能力，加强金融、信用等支持保障能力，到2035年完成现代流通体系建设。 《关于做好“十四五”首批国家物流枢纽建设工作的通知》 将25个枢纽纳入十四五首批国家物流枢纽建设名单，其中，东部地区8个，中部地区6个，西部地区8个，东北地区3个。 《扎实稳住经济的一揽子政策措施》 1今年中央财政安排50亿元左右，择优支持重点枢纽城市提升货物集散、仓储、中转运输、应急保障能力，引导加快推进多式联运融合发展，降低综合货运成本； 2中央财政在服务业发展资金中安排约25亿元支持加快农产品供应链体系建设，安排 约38亿元支持实施县域商业建设行动。加快1000亿元交通物流专项再贷款政策落地，支持交通物流等企业融资，加大结构性货币政策工具对稳定供应链的支持； 3在农产品主产区和特色农产品优势区支持建设一批田头小型冷藏保鲜设施，推动建设 一批产销冷链集配中心。 资料来源：中央人民政府网站，国家发改委网站，万和证券研究所 设施数量提升+服务需求升级，专业设备空间尚待填补。十四五期间我国将建设25个物流枢纽，配套线路建设、物流车等运输工具升级也被纳入规划，仓储、运输设备的需求总量将得以提升。同时农产品运输、多式联运等高水平服务将拉高对设备的专业化水平要求，而国内冷链设备、单元载具等专业运输设备目前仍存在着较大的缺口，数量不足与区域不平衡也进一步限制了专业物流的发展。在一揽子政策与《多式联运发展优化调整运输结构工作方案（2021—2025年）》中各类现代化物流装备已被重点提及，二十大报告再度强调现代流通体系建设，该领域的补强将创造更大的市场空间。 制造业升级：高端装备重要地位再获强调 报告学习：报告强调实体经济仍是经济发展重要着力点，实施产业基础再造与重大技术装备攻关，将包括高端装备在内的战略新兴产业构建为经济的新增长点，推动制造业高端化、智能化与新型工业化，保障经济发展的可持续性与自主可控。 高端设备领域下游市场需求充足。今年高景气度的光伏行业、产能扩充中的半导体行业和利润 增速修复的汽车行业为自动化设备、机床等领域提供了充足的需求，拉动了上游对应设备领域的业绩增长，前三季度自动化设备、磨具磨料等板块业绩增速表现相较机械设备行业整体均有超出。 工业机器人与高端机床仍是突破重点。我国工业机器人产量持续增长，今年前9个月产量超过 32万台，同比增长超过20%。但包括机器人、机床在内的设备行业仍大而不强、国产尖端技术市场推广慢，目前在先进制造业领域我国对进口设备尚有较大依赖，高端数控机床、工业机器人核心零部件等领域国内企业市占率较低。考虑到高端设备直接关系制造业发展水平与自主可控程度，关键基础的提升与市场化推进值得关注，在数控机床、半导体设备、工业机器人核心零部件、高硬刀具等领域的国产替代空间仍待充分发掘。 表2机器人关键基础提升行动 领域 相关细则 高性能减速器 研发