鑫融讯：A股调整风险正在快速释放

证 券 研2022年11月01日 究 报A股调整风险正在快速释放 告 --鑫融讯 分析师：董冰华S1050515080001dongbh@cfsc.com.cn 分析师：汤峰S1050513090001tangfeng@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 (%)沪深300 10 0 -10 -20 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 策略研究 ▌双融余额 截至10月31日，上交所两融余额报8357.28亿元，较前 一交易日增加6.65亿元；深交所两融余额报7109.45亿 元，较前一交易日增加17.75亿元；两市合计15446.74 亿元，较前一交易日减少24.39亿元。 ▌最新观点 本周一，A股全天走势分化，双创板块相较活跃，创业板指早盘一度涨超2%；沪指则在消费及能源股双重压制下萎靡不前，午前翻红后又一路下行并收破2900点关口。截止收盘，上证指数跌0.77%，深证成指跌0.05%，创业板指涨0.65%，沪深300跌0.92%，上证50跌1.33%，中证500涨0.44%。两市上涨家数为3264家，高于上周均值1909家，高于前一 交易日385家。涨停家数为79家，高于上周均值51家，高 于前一交易日26家。两市下跌家数为1574家，低于上周均 值2928家，低于前一交易日4537家。跌停家数为41家，低 于上周均值39家，低于前一交易日87家。北向资金为净流 出90.12亿元，上周均值为净流出25.41亿元，前一交易日 为净流出20.32亿元。两市成交额为8836.68亿元，上周均 值为8869.73亿元，前一交易日为9105.17亿元。目前而言弱消费复苏预期，加深市场投资者对于消费板块利润扩张的担忧，而作为A股基石的消费权重股的低迷表现拖累了整个市场，因此对于A股而言，指数大概率将跌出绝对空间后，方能形成较好的反弹预期。此前我们多次强调认为估值优势，并不能够支撑A股反转，更多类似于超跌反弹的范畴。从工业库存周期分析，市场仍处于主动去库存阶段，因此工业企业盈利增速尚未见底，还需等待PPI见底回升之后，工业库存周期才将进入被动去库存阶段，届时“盈利矛”预期将得到成立。 ▌主题追踪 今日关注：国产芯片、网络安全、东数西算 1.国产芯片主题：10月16日，党的二十大报告提出，坚持人才引领驱动，加强科技创新激励，完善科技创新体系,坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位,健全新型举国体制,强化国家战略科技力量，提升国家创新体系整体效能，形成具有全球竞争力的开放创新生态。同时，上海在日前印发 《上海打造未来产业创新高地发展壮大未来产业集群行动方案》，其中提到要积极布局宽禁带半导体晶圆制造工艺技术，增强宽禁带半导体芯片产品设计能力，扩大产品应用领域。建议关注：中芯国际（688981）、新莱应材（300260） 2.网络安全主题：9月28日，9上海银保监局指导上海市保险同业公会发布了国内首个网络安全保险服务团体标准《网络安全保险服务规范》，该团体标准将切实推动数字经济时代下网络安全保障体系建设。9月15日，工信部副部长辛国斌表示，针对新能源汽车及智能网联汽车，要进一步细化法规和管理要求，持续完善标准体系，加强网络安全、数据安全监管。9月5日，中国相关部门对外宣布，西北工业大学遭受美国国家安全局（NSA）网络攻击。网络安全专家建议，在信息化建设过程中，建议选用国产化产品和“零信任”安全解决方案。建议关注：中国软件（600536）、深信服 （300454） 3.东数西算主题：10月16日，党的二十大报告指出，国家安全是民族复兴的根基，要健全国家安全体系，强化经济、重大基础设施、金融、网络、数据、生物、资源、核、太空、海洋等安全保障体系建设。今年上半年，国家发改委、中央网信办、工信部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群。“东数西算”国家工程正式启动。根据RCC瑞达恒统计数据，1-9月，数据中心（含算力中心）开工项目306个，项目总投资额合计近4000亿元，涉及建筑面积2000多万平米。建议关注：数据港（603881）、奥飞数据 （300738） ▌风险提示 疫情未能得到有效控制、宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。 图表1：双融日交易数据 16800.00 15800.00 14800.00 13800.00 12800.00 11800.00 10800.00 9800.00 8800.00 融资余额（亿元）融券余额（亿元）两融余额占A股流通市值(%) 2.55% 2.50% 2.45% 2.40% 2.35% 2.30% 2.25% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表2：上一日融资净买入前十行业（万元） SW医药生物SW计算机SW电力设备 SW银行SW建筑装饰SW商贸零售SW国防军工SW公用事业SW基础化工SW轻工制造 13,649.48 12,073.28 8,541.57 7,738.80 6,283.58 33,637.41 32,895.58 65,201.75 63,508.03 62,018.76 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表3：上一日融券净卖出额前十行业（万元） 13,908.62 13,136.53 7,207.22 5,088.57 4,772.36 4,380.80 2,908.42 2,671.81 2,148.53 SW汽车SW计算机SW食品饮料SW有色金属 SW银行SW国防军工SW公用事业 SW电子SW通信 SW医药生物 20,216.15 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表4：上一日融资净买入额前十大个股（万元） 海康威视招商银行立讯精密保利发展中国石油伊利股份华宝新能中航西飞中国石化中国中铁 12,338.27 11,238.97 10,742.50 9,962.49 9,881.47 9,502.13 9,388.49 8,961.33 19,350.68 16,647.14 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表5：上一日融券净卖出额前十大个股（万元） 13,378.94 5,656.45 5,186.06 5,035.56 4,876.66 4,635.45 3,820.06 3,259.06 2,649.48 比亚迪贵州茅台浙商银行云南铜业中国平安爱旭股份用友网络圣邦股份大唐发电爱尔眼科 21,566.00 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ▌策略组介绍 董冰华：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：行业比较与主题策略研究。 汤峰：2010年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：信用与衍生品 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。