鑫融讯：A股弱势调整难持久

证 券 研2022年10月11日 究 报A股弱势调整难持久 告 --鑫融讯 分析师：董冰华S1050515080001dongbh@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 (%)沪深300 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 策略研究 ▌双融余额 截至10月10日，上交所两融余额报8316.64亿元，较前 一交易日减少9.40亿元；深交所两融余额报7049.98亿 元，较前一交易日减少6.33亿元；两市合计15366.63亿 元，较前一交易日减少15.73亿元。 ▌最新观点 本周一，节后首个交易日，沪深两市高开后震荡下滑，沪指跌破3000点重要关口位置后加速下探，A股尾盘难挡抛压出现跳水。截止收盘，上证指数跌1.66%，深证成指跌2.38%，创业板指跌2.30%，沪深300跌2.21%，上证50跌2.49%，中证500跌1.37%。两市上涨家数为833家，低于上周均值 1721家，低于前一交易日1272家。涨停家数为33家，低于 上周均值47家，低于前一交易日42家。两市下跌家数为 3977家，高于上周均值3096家，高于前一交易日3438家。 跌停家数为65家，高于上周均值28家，高于前一交易日28 家。北向资金为净流入14.31亿元，上周均值为净流入 11.68亿元，前一交易日为净流出13.01亿元。两市成交额为6286.40亿元，上周均值为6341.81亿元，前一交易日为5616.29亿元。A股弱势调整，目前场内情绪已经进入冰点状态，调整即将进入尾声阶段，A股估值的纵向比较优势已经出现，核心“估值盾”已经成立。目前离反弹行情还缺乏“盈利矛”预期的出现，从工业库存周期分析，市场仍处于主动去库存阶段，因此工业企业盈利增速尚未见底，还需等待PPI回升之后，工业库存周期才将进入被动去库存阶段，届时“盈利矛”预期将得到成立，我们预计PPI大概率将在9、10加速赶底。 ▌主题追踪 今日关注：煤炭、银行、生猪养殖 1.煤炭行业：9月29日，在中共中央宣传部举行的“中国这十年”系列主题新闻发布会上，科技部部长王志刚在谈到煤炭清洁高效利用时表示，目前，超超临界高效发电技术和示范工程已经在全国推广，占煤电总装机容量的26%。超超临界是应用于火电的概念。火力发电是利用煤炭等燃料在锅炉内燃烧，将水加热成高温高压的水蒸气，推动汽轮机高速旋转，再带动发电机发电。8月19日，国家能源局数据，数据显示，1-7月份，全国煤炭产量25.6亿吨，同比增长11.5%，增产2.6亿吨。23个产煤省区中，18个省区实现增产。建议关注：潞安环能（601699）、美锦能源（000723） 2.银行行业：据中新网消息，9月15日，个人银行存款利率 迎来重要变动，工行、农行、中行、等相继发布公告称，即日起调整人民币存款挂牌利率。三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点，一年期和五年期定期存款利率下调10 个基点，活期存款利率下调0.5个基点。年初以来，五年以上LPR合计下调了35个BP，银行息差压力加大，本次下调存款利率上限，有利于银行压降存款付息率，缓解息差压力。建议关注：招商银行（600036）、平安银行（000001） 3.生猪养殖主题：“十一”长假期间，猪价连续上涨，累计涨幅超过接近3元/公斤。10月9日，全国生猪均价上涨至 27.05元/公斤。同日，据国家统计局网站消息，据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2022年9月下旬与9月中旬相比，22种产品价格上涨，23种下降，5种持平。其中，生猪（外三元）价格为每千克24.2元，环比上涨2.1%。生猪价格上涨主要因为前期能繁母猪产能去化后恢复缓慢、二次育肥增加、行业压栏对供给造成冲击，以及秋冬季腌肉等需求回暖催化。建议关注：牧原股份 （002714）、傲农生物（603363） ▌风险提示 疫情未能得到有效控制、宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。 图表1：双融日交易数据 16800.00 15800.00 14800.00 13800.00 12800.00 11800.00 10800.00 9800.00 8800.00 融资余额（亿元）融券余额（亿元）两融余额占A股流通市值(%) 2.50% 2.40% 2.30% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 46,492.49 29,325.23 25,312.03 22,249.34 15,097.07 5,365.48 3,310.56 3,123.16 3,069.05 图表2：上一日融资净买入前十行业（万元） SW食品饮料SW医药生物 SW煤炭SW计算机SW基础化工 SW银行 SW电力设备 SW钢铁SW社会服务SW轻工制造 62,277.85 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表3：上一日融券净卖出额前十行业（万元） 7,099.70 6,219.22 4,396.89 3,854.81 3,039.78 2,494.26 2,300.94 1,815.03 1,083.77 SW电子SW煤炭SW钢铁 SW公用事业 SW银行SW计算机SW汽车 SW农林牧渔SW家用电器SW社会服务 19,570.96 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表4：上一日融资净买入额前十大个股（万元） 26,672.79 20,471.07 18,606.30 14,748.63 12,305.57 9,663.78 8,117.68 8,103.97 7,706.58 贵州茅台海康威视卫士通招商银行 C富创通威股份泸州老窖邮储银行宁德时代药明康德 53,547.82 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表5：上一日融券净卖出额前十大个股（万元） C富创长江电力包钢股份中微公司永泰能源联影医疗宁德时代盛美上海上机数控天力锂能 2,292.55 2,231.43 2,199.12 2,154.96 1,922.51 1,643.95 5,636.78 5,102.36 5,063.71 11,344.36 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ▌策略组介绍 董冰华：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：行业比较与主题策略研究。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。