朝闻国盛

朝闻国盛 10月PMI重回收缩区间，有5大信号 今日概览 重磅研报 作者 分析师杜玥莹 证券研究报告|朝闻国盛 2022年11月01日 【宏观】10月PMI重回收缩区间，有5大信号-20221031 【军工】万泽股份（000534.SZ）-航发赛道又一新星，高温合金精铸叶片 +粉末涡轮盘业务迎来拐点-20221031 研究视点 【区块链】香港发布宣言，剑指全球虚拟资产中心-20221031 【环保】绿电项目建档立卡，绿色能转型有序发展-20221031 【煤炭开采】动力煤长协价有望上调，板块调整或将结束，准备反攻 -20221031 【教育】传智教育（003032.SZ）-Q3延续亮眼表现，降本增效成果显著 -20221031 【食品饮料】良品铺子（603719.SH）-线下稳健线上承压，Q4盈利有望改善-20221031 【电子】韦尔股份（603501.SH）-消费级短期承压，库存拐点将近 -20221031 【煤炭】山煤国际（600546.SH）-业绩稳健释放，低估值高股息，投资价值凸显-20221031 【社会服务】锦江酒店（600754.SH）-境内环比改善、拓店稳健，境外延续强势复苏-20221031 【食品饮料】一鸣食品（605179.SH）-Q3增长稳健，利润扭亏为盈 -20221031 【纺织服饰】歌力思（603808.SH）-Q3收入表现稳健，业绩承受压力 -20221031 【电子】思瑞浦（688536.SH）-Q3盈利稳定，新品持续孵化-20221031 【电子】纳芯微（688052.SH）-Q3营收亮眼，高壁垒产品持续出新 -20221031 【通信】太辰光（300570.SZ）-Q3同比大幅增长，验证海外数通持续性 -20221031 【农林牧渔】科前生物（688526.SH）-需求显著回暖支撑Q3超预期，盈利水平已逐步修复-20221031 【房地产】招商蛇口（001979.SZ）-短期业绩承压，销售拿地跑赢行业 -20221031 【食品饮料】酒鬼酒（000799.SZ）-业绩表现亮眼，战略明晰未来可期 -20221031 【食品饮料】水井坊（600779.SH）-Q3符合预期，静待未来改善-20221031 执业证书编号：S0680520080008邮箱：duyueying@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 计算机 16.0% 0.2% -17.2% 国防军工 11.6% 1.5% -7.5% 机械设备 5.7% -11.1% -14.5% 医药生物 5.7% -4.0% -20.7% 通信 5.5% -4.2% -1.4% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 食品饮料 -22.1% -24.0% -30.7% 房地产 -14.7% -16.5% -16.7% 家用电器 -12.9% -20.6% -26.4% 煤炭 -12.6% -4.1% 19.6% 银行 -9.8% -12.3% -25.5% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：市场反弹将一触即发》2022-10-31 2、《朝闻国盛：三季度基金调仓有何看点？》 2022-10-28 3、《朝闻国盛：情绪修复在途，医药热度拉升》 2022-10-27 4、《朝闻国盛：乘风而上，滑动轴承助力风电降本增效》2022-10-26 5、《朝闻国盛：经济偏弱，债市走强；全面理解三季度经济》2022-10-25 【煤炭】中国神华（601088.SH）-能源航母行稳致远，长协上调利好业绩释放-20221031 【煤炭】华阳股份（600348.SH）-主业仍具成长空间，钠电转型加速推进-20221031 【食品饮料】新乳业（002946.SZ）-鲜战略持续发力，Q3表现优于行业 -20221031 【轻工制造】志邦家居（603801.SH）-零售稳健、整装高增，盈利能力逆势提高-20221031 【电子】安路科技-U（688107.SH）-产品持续丰富，盈利能力不断改善 -20221031 【医药生物】健友股份（603707.SH）-疫情、海运短期压制业绩，期待后续恢复-20221031 【医药生物】君实生物-U（688180.SH）-特瑞普利单抗连续三季环比增收，期待国际化创新再创佳绩-20221031 【电子】北方华创（002371.SZ）-国产化脊梁，三季度营收业绩延续高增 -20221031 【医药生物】恒瑞医药（600276.SH）-Q3收入利润环比回升，期待创新研发持续兑现-20221031 【医药生物】众生药业（002317.SZ）-整体业绩符合预期，研发稳步推进 -20221031 【军工】抚顺特钢（600399.SH）-2022Q3归母净利润环比增长18.27%，后续季度业绩有望环比增长-20221031 【商贸零售】永辉超市（601933.SH）-持续减亏，线上业务稳健增长 -20221031 重磅研报 【宏观】10月PMI重回收缩区间，有5大信号-20221031 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com杨涛分析师S0680522070001yangtao3123@gszq.com1、10月制造业、非制造业PMI均回落至收缩区间。 2、分项看，关注5大信号 >供需双双回落，均处于收缩区间。 >出口小幅反弹，进口再度走弱。 >价格指数回升，库存小幅回升。 >大中小企业景气普遍回落，就业整体恶化。 >服务业景气持续下行，基建维持高位，地产施工有所回落。 3、总体看，10月制造业/非制造业/各分项PMI普遍回落，指向经济下行压力仍大，主因需求不足、信心不足等问题仍突出。 4、往后看，继续提示：稳增长政策有望持续发力,紧盯年内7个重要时点。风险提示：疫情演化、外部环境、政策力度等超预期变化 【军工】万泽股份（000534.SZ）-航发赛道又一新星，高温合金精铸叶片+粉末涡轮盘业务迎来拐点 -20221031 余平分析师S0680520010003yuping@gszq.com 万泽股份是航空发动机高温合金赛道上的新锐民企，重点布局铸造高温合金叶片和粉末高温合金涡轮盘等零部件。 投资建议：公司高温合金业务未来有望迎来高增长，同时医药业务提供稳定的基本盘，我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.26亿元、2.36亿元、3.33元，对应的PE为60X、32X、23X。首次覆盖，给与“买入”评级。 风险提示：公司产品产业化进程不及预期；新产能扩产不及预期。 研究视点 【区块链】香港发布宣言，剑指全球虚拟资产中心-20221031 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com 孙爽分析师S0680521050001sunshuang@gszq.com 事件：10月31日，香港财政司发布《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》，阐明对虚拟资产的监管态度。 投资建议：建议关注：1、虚拟资产服务商：欧科云链、火币科技等；2、银行收单服务商：移卡、拉卡拉、新大陆等；3、金融IT/银行服务商：四方精创、中科金财、京北方等；4、安全芯片公司：紫光国微、华大电子等；4、卡商：德生科技、楚天龙、天喻信息等。 风险提示：虚拟资产技术发展缓慢，虚拟资产应用场景有限。 【环保】绿电项目建档立卡，绿色能转型有序发展-20221031 杨心成分析师S0680518020001yangxincheng@gszq.com 1.10月21日，国家能源局综合司引发关于组织开展可再生能源发电项目建档立卡有关工作的通知。2.2022年10月27日，生态环境部发布《中国应对气候变化的政策与行动2022年度报告》。推荐关注：可再生能源装机计划清晰、质地优良的电力运营商。 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。 【煤炭开采】动力煤长协价有望上调，板块调整或将结束，准备反攻-20221031 张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com 核心观点：根据最新CCTD价格806元/吨、BSPI价格735元/吨、NECI价格799元/吨和长协煤价格计算公式675*50%+50%*[(CCTD+NECI+BSPI)/3]，得到最新动力煤长协价格为727.5元/吨，环比上涨8.5元/吨。考虑到年末新一年长协煤签订大会，此时价格调整或为煤炭长协价格“稳中有进”的信号。同时，长协价格的上调将会提升高长协比例煤炭企业的盈利能力。 投资策略。长协价格的上调将会提升高长协比例煤炭企业的盈利能力，煤炭板块有望调整结束、止跌企稳。展望今年四季度到明年上半年，我们觉得煤炭行业依然具备极好的投资机会。 风险提示：国内产量超预期。下游需求不及预期。 【教育】传智教育（003032.SZ）-Q3延续亮眼表现，降本增效成果显著-20221031 孟鑫分析师S0680520090003mengxin@gszq.com 业绩概况：2022Q1~Q3营收同增27.14%至6.23亿元，归母净利润同增160.64%至1.66亿元。疫情影响减弱，招生延续回暖趋势。降本增效成果显著，盈利水平有所提升。中期关注招生数据转好，长期关注网点扩张及学历业务拓展。预计2022-2024年归母净利润预测至1.94/2.40/2.92亿元，同增152.7%/23.6%/21.6%，对应EPS0.48/0.60/0.73元，现价对应PE32.6/26.3/21.7X，维持“买入”评级。 风险提示：疫情或影响学员参加培训意愿；市场竞争加剧风险；IT培训需求下降风险；拓展过程中公司业绩不达预期。 【食品饮料】良品铺子（603719.SH）-线下稳健线上承压，Q4盈利有望改善-20221031 符蓉分析师S0680519070001furong@gszq.com 胡慧研究助理S0680122020012huhui@gszq.com 盈利预测：考虑疫情对线下门店的扰动及线上传统电商流量红利式微，我们预计2022-2024年营业收入 102.4/114.0/127.3亿元，同比+9.9%/+11.3%/+11.6%，归母净利润4.1/4.7/5.4亿元，同比 +46.9%/+14.3%/+13.3%，对应PE27/24/21倍，维持“增持”评级。风险提示：疫情反复风险、食品安全风险、竞争加剧、原材料价格波动。 【电子】韦尔股份（603501.SH）-消费级短期承压，库存拐点将近-20221031 郑震湘分析师S0680518120002zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星分析师S0680520010001shelingxing@gszq.com 韦尔股份发布2022年三季报。公司前三季度实现营收153.8亿元，yoy-16.0%，归母净利润21.5亿元，yoy-38.9%。公司单季度亏损主要系去库存毛利率下滑及资产减值。公司始终注重研发，持续扩大研发投入，新品预计陆续发布。受供应链转移持续发货及销售疲软影响，22Q3库存进一步提升，同时公司积极应对、预计库存拐点将近。我们预计公司将在2022年至2024年实现归母净利润41.2（扣非18.0）/55.4（扣非40.0）/75.2（扣非60.0）亿元，对应 当前估值20.6/15.3/11.3x，维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发及客户导入进展不及预期，下游需求不及预期 【煤炭】山煤国际（600546.SH）-业绩稳健释放，低估值高股息，投资价值凸显-20221031 张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com 江悦馨分析师S0680522070007jiangyuexin@gszq.com 公司煤种齐全、煤质优良，持续严控贸易风险，压缩贸易煤销量，盈利水平大幅提升，在手现金流充沛，分红有望超预期，且目前估值仍处于低位，具备安全边际。我们预计公司2022年~2024年实现归母净利分别为69.