流动性跟踪周报：本周货币市场利率下行，同业存单净融资额下降

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 流动性跟踪周报20220723 本周货币市场利率下行，同业存单净融资额下降 2022年07月23日 ➢ 下周（7月25日至7月29日）资金面关注因素： （1）逆回购到期280亿元； （2）政府债净缴款351亿元，低于本周政府债净缴款（445亿元）； （3）同业存单到期4505亿元，低于本周同业存单到期额（6141亿元）。 ➢ 本周（7月18日至7月22日）公开市场情况： 本周央行净投放130亿元，其中，7天期逆回购投放规模为280亿，到期规模150亿。下周7天期逆回购到期共计280亿元。 ➢ 本周货币市场利率变动： 本周（7月18日-7月22日）货币市场利率普遍下行：（1）DR001利率下行2.5bp至1.19%，DR007下行7.8bp至1.5%，R001下行1.4bp至1.27%，R007下行2bp至1.57%；（2）1月期CD利率下行12.2bp至1.7%，3月期CD利率下行3.4bp至1.93%，6月期CD利率上行8bp至2.3%，9月期CD（股份行）利率下行9.2bp至2.1%，1年期CD（股份行）利率下行11.5bp至2.2%。 本周银行间质押式回购成交额日均为66101亿元，比上周增加2182亿元。其中，R001日均成交额59874亿元，平均占比90.6%；R007日均成交5012亿元，平均占比7.6%。 本周上交所新质押式国债回购日均成交额为13381亿元，比上周增加223亿元，其中，GC001日均成交额11167亿元，占比83.6%，GC007日均成交额1603亿元，占比11.9%。 ➢ 同业存单一级市场跟踪： 本周主要银行同业存单发行4124亿元，净融资-2165亿元，对比上周（主要银行同业存单发行3812亿元，净融资-652亿元），发行规模上升，净融资额下降。其中，股份行、1年期存单发行占比最高，分别为45%、51%；国有行、1月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为100%、85%、83%。 同业存单发行利率普遍下行，股份行、1月期发行利率降幅最大，分别下行11bp、12bp。 主体发行利差方面，农商行与股份行发行利差上行35bp至47bp；期限利差方面，1Y-1M利差收窄15bp至63bp。此外，股份行1年期存单与R007的利差下行9bp至59bp，股份行1年期存单与R001的利差下行10bp至89bp，“1Y CD – 1Y MLF”利差下行11bp至-69bp。 ➢ 同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍下行，6月期、农商行、AA+等级同业存单的收益率降幅最大，分别下行6bp、11bp、6bp。 主体利差方面，本周农商行与股份行利差收窄3.2bp至8.4bp；期限利差方面，1Y与3M CD的利差收窄4.5bp至43.9bp；等级利差方面， AA+（1Y）与AAA（1Y）利差收窄2bp至6bp。此外，“1Y CD -1Y MLF”利差下行11.5bp至-69.1bp，“1Y CD-10Y国债”利差下行7.9bp至-63bp。 ➢ 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证号： S0100522030001 电话： 18673120168 邮箱： tanyiming@mszq.com 相关研究 1.2022年6月中债登和上清所托管数据点评：资金稳定之下继续加杠杆，广义基金增持信用-2022/07/23 2.可转债周报20220723：权益市场盘整，转股溢价率震荡下行-2022/07/23 3.利率专题：下半年的社融，有哪些期待？-2022/07/23 4.城投区域研究与分析系列：四个维度再审视广西-2022/07/22 5.可转债打新系列：伟22转债：国内生活垃圾焚烧处理领先企业-2022/07/21 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 下周资金面关注因素 ................................................................................................................................................ 3 2 超储情况跟踪........................................................................................................................................................... 4 3 本周及下周公开市场操作情况 .................................................................................................................................. 5 4 本周货币市场利率变动 ............................................................................................................................................. 6 5 同业存单周度跟踪 .................................................................................................................................................... 8 5.1 同业存单一级市场跟踪 ..................................................................................................................................................................... 8 5.2 同业存单二级市场跟踪 ................................................................................................................................................................... 11 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 14 插图目录 .................................................................................................................................................................. 15 fX9ZmXIZpOpO8O9R6MsQnNnPtRlOoOrOjMpNtPbRtRsQwMnMtOwMtRmR固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 下周资金面关注因素 下周（7月25日-7月29日）资金面主要关注因素有： （1）逆回购到期280亿元； （2）政府债净缴款351亿元，低于本周政府债净缴款（445亿元）； （3）同业存单到期4505亿元，低于本周同业存单到期额（6141亿元）。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本表为下周发行计划；下周到期规模含本周末（除调休日）到期数据；统计剔除储蓄国债。 周一周二周三周四周五7月25日7月26日7月27日7月28日7月29日逆回购到期12070303030MLF/TMLF到期国库定存到期国债发行650发行650亿净发行-153亿地方债发行97254202214发行767亿净发行-29亿合计发行097254202864合计发行1417亿合计净发行-182亿国债缴款1401缴款1400.6亿净缴款597亿地方债缴款97254199缴款550亿净缴款-246亿合计缴款1401097254199合计缴款1951亿合计净缴款351亿同业存单存单到期7936751426875735公开市场单位：亿元合计到期280亿到期0亿到期0亿到期4505亿政府债 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 2 超储情况跟踪 4-7月的月度超储率预测如下。其中季初超储率、4月、5月、6月各科目数据均采用央行公布值，7月各科目为预测值。 图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，测算方法详见专题《如何高频跟踪超储率》与《展望7月，资金面怎么看》 6-7月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，测算方法详见专题《如何高频跟踪超储率》与《展望7月，资金面怎么看》 单位：亿元4月5月6月7月季初超储40369外汇环比-176-90-41-100对其他存款性公司债权环比-9188-6797324-1256减：M0环比485-80464200减：政府存款环比13273084-6664080减：缴准-167619783000-2500变动合计-9500-57524485-3136当月超储30869251172960226465超储基数2373926240090524427072446434超储率1.30%1.05%1.21%1.08%单位：亿元6.20-6.246.27-7.17.4-7.87.11-7.157.18-7.22公开市场净投放5003000-3850400130 逆回购5003000-38500130 MLF/TMLF00000 国库定存0004000减：财政收支差额-2325-1860700700700减：政府债净缴款476463891458-1038647减：缴准714452-595-595-595减：缴税91320099870变动合计-11786-1981-5412-8653-622 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 3 本周及下周公开市场操作情况 本周（7月18日-7月22日），央行净投放130亿元，其中，7天期逆回购投放规模为280亿，到期规模150亿。 下周（7月25日至7月29日），7天期逆回购到期合计280亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 4 本周货币市场利率变动 本周（7月18日-7月22日）货币市场利率普遍下行： （1）DR001利率下行2.5bp至1.19%，DR007下行7.8bp至1.5%，R001下行1.4bp至1.27%，R007下行2bp至1.57%，GC001上行11bp至1.6%，GC007上行15bp至1.7%。 （2）同业存单发行利率普遍下行，其中1月期CD利率下行12bp至1.7%，3月期CD利率下行3.4bp至