流动性跟踪周报：本周资金利率上行，同业存单发行规模回升

流动性跟踪周报20220820 本周资金利率上行，同业存单发行规模回升 2022年08月20日 下周（8月22日至8月26日）资金面关注因素： （1）逆回购到期100亿元；（2）政府债净缴款2141亿元，高于本周政府债净缴款（-2331亿元）；（3）同业存单到期4703亿元，低于本周同业存单到期额（4902亿元）。 本周（8月15日至8月19日）公开市场情况： 本周公开市场净回笼2000亿元，其中，7天期逆回购投放规模为100亿，到期规模100亿，MLF投放规模为4000亿元，到期规模6000亿元。下周7天 期逆回购到期合计100亿元。 分析师谭逸鸣执业证号：S0100522030001电话：18673120168邮箱：tanyiming@mszq.com 本周货币市场利率变动： 相关研究 本周（8月15日至8月19日）货币市场利率走势分化：（1）DR001利率上行16bp至1.21%，DR007上行9bp至1.44%，R001上行17bp至1.30%，R007上行11bp至1.56%；（2）1月期CD利率上行14bp至1.53%；3月期CD利率下行1bp至1.66%，6月期CD利率下行15bp至1.90%，9月期CD（股份行）利率下行1bp至1.94%，1年期CD（股份行）利率下行8bp至1.94%。 1.利率专题：消费会好吗？-2022/08/19 2.聚焦区县系列：三个维度透视福建区县-20 22/08/183.可转债打新系列：瑞科转债：国内高性能PI薄膜制造领先企业-2022/08/17 4.城投信用事件专题：从2022年城投信用事 件看市场关切-2022/08/16 本周银行间质押式回购成交额日均为68611亿元，比上周降低340亿元。其中，R001日均成交额61668亿元，平均占比89.90%；R007日均成交6012亿元，平均占比8.80%。 5.可转债打新系列：大中转债：铁矿石采选行业领先企业-2022/08/16 本周上交所新质押式国债回购日均成交额为13958亿元，比上周增加420亿元，其中，GC001日均成交额11677亿元，占比83.70%，GC007日均成交额1744亿元，占比12.50%。 同业存单一级市场跟踪： 本周主要银行同业存单发行3910亿元，净融资-905亿元，对比上周（主要银行同业存单发行1761亿元，净融资-3313亿元），发行规模上升，净融资额上升。城商行、9月期存单发行占比最高，分别为44%、33%；国有行、9月期、AA级存单的发行成功率最高，分别为100%、85%、86%。 同业存单发行利率走势分化，城商行、6月期发行利率降幅最大，分别下行 15.4bp和11.60bp；仅1月期发行利率上升，上行13.90bp。主体发行利差方面，国有行与股份行发行利差下行3bp至-3bp；期限利差方面，1Y-3M下行10bp至64bp。此外，股份行1YCD与R007的利差上行19bp至38bp，股份行1YCD与R001的利差下行25bp至65bp，“1YCD–1YMLF”利差上行2bp至-81bp。 同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍下行，1年期、国有行、AA等级同业存单的收益率降幅最大，分别下行11bp、11bp、11bp。主体利差方面，本周国有行与股份行利差下行0.05bp至-1bp；期限利差方面，1Y与1MCD的利差收窄3bp至65bp；等级利差方面，AA（1Y）与AAA（1Y）利差维持不变。此外，“1YCD–1YMLF”利差下行2bp至-83bp，“1YCD-10Y国债”利差上行3bp至-70bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3本周及下周公开市场操作情况5 4本周货币市场利率变动6 5同业存单周度跟踪8 5.1同业存单一级市场跟踪8 5.2同业存单二级市场跟踪11 6风险提示14 插图目录15 1下周资金面关注因素 下周（8月22日至8月26日）资金面关注因素有： （1）逆回购到期100亿元； （2）政府债净缴款2141亿元，高于本周政府债净缴款（-2331亿元）； （3）同业存单到期4703亿元，低于本周同业存单到期额（4902亿元）。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本表为下周发行计划；下周到期规模含本周末（除调休日）到期数据；统计剔除储蓄国债。 2超储情况跟踪 7-8月的月度超储率预测如下。其中7月M0数据采用央行公布值，7月其余科目和8月各科目为预测值。 图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，测算方法详见专题《如何高频跟踪超储率》与《政治局会议后， 8月资金面怎么看？》 7-8月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，测算方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 3本周及下周公开市场操作情况 本周（8月15日至8月19日），公开市场净回笼2000亿元，其中，7天期 逆回购投放规模为100亿，到期规模100亿，净投放0亿元；MLF投放规模为 4000亿元，到期规模6000亿元，净投放-2000亿元。 下周（8月22日至8月26日），7天期逆回购到期合计100亿元。 图4：近一个月公开市场情况 时间段 发行/到期 名称 发生日期 发行量(亿元) 利率(%) 利率变动(bp) 期限(天) 逆回购7D 2022-08-01 20 2.10 0.00 7 逆回购7D 2022-08-02 20 2.10 0.00 7 投放 逆回购7D 2022-08-03 20 2.10 0.00 7 逆回购7D 2022-08-04 20 2.10 0.00 7 逆回购7D 2022-08-05 20 2.10 0.00 7 上上周（8.1-8.5） 逆回购7D 2022-08-01 50 2.10 0.00 7 逆回购7D 2022-08-02 50 2.10 0.00 7 到期 逆回购7D 2022-08-03 20 2.10 0.00 7 逆回购7D 2022-08-04 20 2.10 0.00 7 逆回购7D 2022-08-05 20 2.10 0.00 7 净投放 -60 逆回购7D 2022-08-08 20 2.10 0.00 7 逆回购7D 2022-08-09 20 2.10 0.00 7 投放 逆回购7D 2022-08-10 20 2.10 0.00 7 逆回购7D 2022-08-11 20 2.10 0.00 7 逆回购7D 2022-08-12 20 2.10 0.00 7 上周（8.8-8.12） 逆回购7D 国库定存1个月 2022-08-082022-08-09 20 400 2.103.05 0.00 -36.00 7 28 到期 逆回购7D逆回购7D 2022-08-092022-08-10 2020 2.102.10 0.000.00 77 逆回购7D 2022-08-11 20 2.10 0.00 7 逆回购7D 2022-08-12 20 2.10 0.00 7 净投放 -400 逆回购7D 2022-08-15 20 2.00 -10.00 7 逆回购7D 2022-08-16 20 2.00 0.00 7 投放 逆回购7D逆回购7D 2022-08-172022-08-18 2020 2.002.00 0.000.00 77 逆回购7D 2022-08-19 20 2.00 0.00 7 本周（8.15-8.19） MLF(投放)365D 逆回购7D 2022-08-152022-08-15 400020 2.752.10 -10.00 0.00 365 7 逆回购7D 2022-08-16 20 2.10 0.00 7 到期 逆回购7D逆回购7D 2022-08-172022-08-18 2020 2.102.10 0.000.00 77 逆回购7D 2022-08-19 20 2.10 0.00 7 MLF(回笼)365D 2022-08-16 6000 2.95 0.00 365 净投放 -2000 逆回购7D 2022-08-22 20 2.00 0.00 7 逆回购7D 2022-08-23 20 2.00 0.00 7 下周（8.22-8.26） 到期 逆回购7D逆回购7D 2022-08-242022-08-25 2020 2.002.00 0.000.00 77 逆回购7D 2022-08-26 20 2.00 -10.00 7 到期合计 100 资料来源：wind，民生证券研究院 4本周货币市场利率变动 本周（8月15日至8月19日）货币市场利率走势： （1）资金利率普遍上行：DR001利率上行16bp至1.21%，DR007上行9bp至1.44%，R001上行16bp至1.30%，R007上行11bp至1.56%，GC001上行11bp至1.60%，GC007上行6bp至1.59%。 （2）同业存单发行利率走势分化：1月期CD利率上行14bp至1.53%；3月期CD利率下行1bp至1.66%，6月期CD利率下行15bp至1.90%，9月期CD（股份行）利率下行1bp至1.94%，1年期CD（股份行）利率下行8bp至1.94%。 本周银行间质押式回购日均成交额为68611亿元，比上周降低340亿元。其中，R001日均成交额61668亿元，平均占比89.90%；R007日均成交6012亿元，平均占比8.80%。 本周上交所新质押式国债回购日均成交额为13958亿元，比上周增加420亿元，其中，GC001日均成交额11677亿元，占比83.70%，GC007日均成交额1744亿元，占比12.50%。 图5：本周货币市场利率变动情况（BP，%） 周度变化（）2022-08-192022-08-12 16.3 16.9 13.9 11.4 9.1 11.0 5.8 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 资料来源：wind，民生证券研究院 SHIBOR::周度均值 SHIBOR:7天:周度均值 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 3.2 2.7 2.2 1.7 1.2 0.7 2021-08-19 0.2 6.0 CNHHIBOR::周度均值CNHHIBOR:7天:周度均值 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 2021-08-19 2021-09-19 2021-10-19 2021-11-19 2021-12-19 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 0.0 2021-09-19 2021-10-19 2021-11-19 2021-12-19 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图8：本周银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图9：本周上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 75000 70000 65000 60000 55000 成交:R001成交:R007R001成交占比（R） 91.5% 91.0% 90.5% 90.0% 89.5% 89.0% 88.5% 88.0% 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 GC001成交GC007成交GC001成交占比（R） 87% 86% 85% 84% 83% 82% 8