流动性跟踪周报：本周资金利率走势分化，同业存单净融资额上升

流动性跟踪周报20220924 本周资金利率走势分化，同业存单净融资额上升 2022年09月24日 下周（9月26日至9月30日）资金面关注因素： （1）逆回购到期100亿元；（2）政府债净缴款1912亿元，高于本周政府债净缴款（1011亿元）；（3）同业存单到期3748亿元，高于本周同业存单到期额（2325亿元）。 本周（9月19日至9月23日）公开市场情况： 本周央行公开市场净投放520亿元。其中，7天期逆回购投放规模为100亿元，到期规模80亿元；14天期逆回购投放规模为900亿元，国库定存1个月 到期规模为400亿元。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168邮箱：tanyiming@mszq.com 本周货币市场利率变动： 相关研究 本周（9月19日至9月23日）货币市场利率走势：（1）DR001利率上行16.1bp至1.5%，DR007下行5.4bp至1.6%，R001上行15.4bp至1.5%，R007下行0.2bp至1.7%；（2）1月期CD利率上行17.8bp至1.8%，3月期CD利率上行16.9bp至1.8%，6月期CD利率上行10.7bp至2.2%，9月期CD（股份行）利率下行2.3bp至2.0%，1年期CD（股份行）利率上行3.7bp至2.0%。 1.可转债打新系列：爱迪转债：汽车铝合金精密压铸件专业供应商-2022/09/232.城投区域研究与分析系列：四个维度再审视广东-2022/09/223.可转债打新系列：天赐转债：国内主要锂离子电池电解液供应商-2022/09/22 4.可转债打新系列：博实转债：石化化工后处 本周银行间质押式回购成交额日均为66651亿元，比上周减少3086亿元。其中，R001日均成交额59700亿元，平均占比89.6%；R007日均成交4171亿元，平均占比6.3%。 理设备领先供应商-2022/09/215.可转债打新系列：兴发转债：磷化工行业龙头企业-2022/09/21 本周上交所新质押式国债回购日均成交额为14357亿元，比上周减少474亿元，其中，GC001日均成交额12073亿元，占比84.2%，GC007日均成交额1593.34亿元，占比11.0%。 同业存单一级市场跟踪： 本周主要银行同业存单发行5351亿元，净融资额为3010亿元，对比上周 （主要银行同业存单发行4671亿元，净融资额为1521亿元），发行规模上升，净融资额上升。城商行、1年期存单发行占比最高，分别为43%、54%；国有行、1月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为100%、87%、88%。 同业存单发行利率走势分化，股份行、1月期发行利率升幅最大，分别上行 3.7bp和17.8bp。主体发行利差方面，农商行与股份行发行利差下行6.7bp至11.6bp；期限利差方面，1Y-6M与上周持平，为-13.6bp。此外，股份行1YCD与R007的利差上行3.9bp至35.9bp，股份行1YCD与R001的利差下行11.8bp至48.8bp，“1YCD–1YMLF”利差上行3.7bp至-73.0bp。 同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍上行，其中1月期、农商行同业存单的收益率升幅最大，分别上行17.0bp、3.3bp。各等级同业存单的收益率升幅一致，为0.8bp。主体利差方面，本周农商行与股份行利差上行2.2bp至11.2bp；期限利差方面，1Y与1MCD的利差下行16.3bp至25.2bp；等级利差方面，AA（1Y）与AAA（1Y）与上周持平，为22.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差上行3.7bp至-73.0bp，“1YCD-10Y国债”利差上行0.3bp至-68.3bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3本周及下周公开市场操作情况5 4本周货币市场利率变动6 5同业存单周度跟踪8 5.1同业存单一级市场跟踪8 5.2同业存单二级市场跟踪11 6风险提示14 插图目录15 1下周资金面关注因素 下周（9月26日至9月30日）资金面关注因素有： （1）逆回购到期100亿元； （2）政府债净缴款1912亿元，高于本周政府债净缴款（1011亿元）； （3）同业存单到期3748亿元，高于本周同业存单到期额（2325亿元）。 单位：亿元 周一 9月26日 20 周二 9月27日 20 周三 9月28日 20 周四 9月29日 20 周五 9月30日 20 合计 公开市场 逆回购到期 MLF/TMLF到期国库定存到期国债发行 地方债发行 合计发行 国债缴款地方债缴款 630 157 157 1704 67 政府债 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 同业存单 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本表为下周发行计划；下周到期规模含本周末（除调休日）到期数据；统计剔除储蓄国债。 2超储情况跟踪 7-9月的月度超储率预测如下。其中7月数据采用央行公布值，8、9月各科目为预测值。 图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》与《9月资金面会生变吗？》 8月、9月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 3本周及下周公开市场操作情况 本周（9月19日至9月23日），公开市场净投放520亿元。其中，7天期 逆回购投放规模为100亿元，到期规模80亿元；14天期逆回购投放规模为900 亿元；国库定存1个月到期规模为400亿元。 下周（9月26日至9月30日），7天期逆回购到期合计100亿元。 图4：近一个月公开市场情况 时间段 发行/到期 名称 发生日期 规模(亿元) 利率(%) 利率变动(bp) 期限(天) 逆回购7D 2022-09-05 20 2.00 0.00 7 逆回购7D 2022-09-06 20 2.00 0.00 7 投放 逆回购7D 2022-09-07 20 2.00 0.00 7 逆回购7D 2022-09-08 20 2.00 0.00 7 逆回购7D 2022-09-09 20 2.00 0.00 7 上上周（9.5-9.9） 逆回购7D 2022-09-05 20 2.00 0.00 7 逆回购7D 2022-09-06 20 2.00 0.00 7 到期 逆回购7D 2022-09-07 20 2.00 0.00 7 逆回购7D 2022-09-08 20 2.00 0.00 7 逆回购7D 2022-09-09 20 2.00 0.00 7 净投放 0 逆回购7D 2022-09-13 20 2.00 0.00 7 逆回购7D 2022-09-14 20 2.00 0.00 7 投放 逆回购7D 2022-09-15 20 2.00 0.00 7 MLF(投放)365D 2022-09-15 4000 2.75 0.00 365 逆回购7D 2022-09-16 20 2.00 0.00 7 上周（9.13-9.16） 逆回购7D逆回购7D 2022-09-132022-09-13 2020 2.002.00 0.000.00 77 到期 逆回购7D逆回购7D 2022-09-142022-09-15 2020 2.002.00 0.000.00 77 MLF(回笼)365D 2022-09-15 6000 2.95 0.00 365 逆回购7D 2022-09-16 20 2.00 0.00 7 净投放 -2020 逆回购7D 2022-09-19 20 2.00 0.00 7 逆回购14D 2022-09-19 100 2.15 -10.00 14 逆回购14D 2022-09-20 240 2.15 0.00 14 逆回购7D 2022-09-20 20 2.00 0.00 7 投放 逆回购14D 逆回购7D 2022-09-212022-09-21 190 20 2.152.00 0.000.00 14 7 逆回购7D 2022-09-22 20 2.00 0.00 7 本周（9.19-9.23） 逆回购14D 逆回购7D 2022-09-222022-09-23 160 20 2.152.00 0.000.00 14 7 逆回购14D 2022-09-23 210 2.15 0.00 14 逆回购7D 2022-09-20 20 2.00 0.00 7 国库定存1个月 2022-09-21 400 2.70 -35.00 28 到期 逆回购7D 2022-09-21 20 2.00 0.00 7 逆回购7D 2022-09-22 20 2.00 0.00 7 逆回购7D 2022-09-23 20 2.00 0.00 7 净投放 520 逆回购7D 2022-09-26 20 2.00 0.00 7 逆回购7D 2022-09-27 20 2.00 0.00 7 下周（9.26-9.30） 到期 逆回购7D逆回购7D 2022-09-282022-09-29 2020 2.002.00 0.000.00 77 逆回购7D 2022-09-30 20 2.00 0.00 7 到期合计 100 资料来源：wind，民生证券研究院 4本周货币市场利率变动 本周（9月19日至9月23日）货币市场利率走势： （1）资金利率走势分化：DR001利率上行16.1bp至1.5%，DR007下行5.4bp至1.6%，R001上行15.4bp至1.5%，R007下行0.2bp至1.7%，GC001上行11.8bp至1.8%，GC007上行79.7bp至2.5%。 （2）同业存单发行利率走势分化：1月期CD利率上行17.8bp至1.8%，3月期CD利率上行16.9bp至1.8%，6月期CD利率上行10.7bp至2.2%，9月期CD（股份行）利率下行2.3bp至2.0%，1年期CD（股份行）利率上行3.7bp至2.0%。 本周银行间质押式回购日均成交额为66651亿元，比上周减少3086亿元。其中，R001日均成交额59700亿元，平均占比89.6%；R007日均成交4171亿元，平均占比6.3%。 本周上交所新质押式国债回购日均成交额为14357亿元，比上周减少474亿元，其中，GC001日均成交额12073亿元，占比84.2%，GC007日均成交额1593.34亿元，占比11.0%。 图5：本周货币市场利率变动情况（BP，%） 周度变化（）2022-09-232022-09-16 79.7 16.1 15.4 17.8 16.9 11.8 10.7 3.7 -0.2 -5.4 -2.3 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 资料来源：wind，民生证券研究院 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） CR::周度均值 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 21-09-23 10-23 23 0.0 CR:7天:周度均 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图8：本周银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图9：本周上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 70000 60000 50000 成交:R001成交:R007R001成交占比（R） 92.0% 91.0% 90.0% 89.0% 88.0% 87.0% 86.0% 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 GC001成交GC007成交GC001成交占比（R） 90% 88% 86% 84% 82% 8