您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[德邦证券]:业绩稳健增长,核电+风光双核驱动未来可期 - 发现报告
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

业绩稳健增长,核电+风光双核驱动未来可期

2022-10-30彭广春德邦证券在***
业绩稳健增长,核电+风光双核驱动未来可期

事件:公司发布2022年三季报,2022年前三季度,公司营业收入527.03亿元,同比上升13.50%;归母净利润80.31亿元,同比上升20.30%;扣非归母净利润80.21亿元,同比上升21.71%;其中,2022年单三季度,公司营业收入181.31亿元,同比上升10.78%;归母净利润25.94亿元,同比上升26.96%;扣非归母净利润26.02亿元,同比上升28.19%; 核电审批加快,地位再明确迎来积极有序新发展。根据公司公告,截止2022年9月30日,公司核电控股在运机组25台,装机容量2375万千瓦;控股在建项目机组8台,装机容量887.8万千瓦;控股核准机组三台,装机容量367.50万千瓦;核电合计装机3630.30万千瓦。2022年9月份召开的国常会中核准公司控股的漳州核电3、4号机组,此前4月国常会中,已核准了公司的浙江三门核电项目3、4号机组。截至目前,公司今年共获批4台机组,合计装机4926MW。随着核电项目审批加快,公司核电装机有望持续提升,为业绩增长提供有力支撑。 风光装机稳步增长,为业绩提供有力支撑。根据公司公告,2022年前三季度,公司新能源控股在运装机容量1024.55万千瓦(其中风电315.05万千瓦,光伏709.50万千瓦),在建装机容量351.43万千瓦;风电及光伏发电量101.04亿千瓦时,较上年同期增长43.44%,其中:光伏发电量56.73亿千瓦时,较上年同期增长51.49%,风力发电量44.31亿千瓦时,较上年同期增长35.8%。新能源上网电量同比增加,主要是因为风光新能源发电全容量投运装机规模同比增加。 公司自2018年以来通过收购和自建迅速扩张其新能源装机规模,收购中核汇能后,新能源装机量已位于国内前列。随着中核汇能75亿增资引战落地,公司新能源装机有望持续高增,将成为公司“十四五”期间装机增长的新动能。 大修次数减少,核电发电量稳步增长。2022年前三季度公司核电机组发电量1359.75亿千瓦时,同比增长5.27%;上网电量累计为1270.18亿千瓦时,同比增长约5.28%。其中,秦山核电前三季度发电量同比增长1.82%;江苏核电前三季度发电量同比增加6.87%;三门核电前三季度发电量同比增长1.98%;海南核电前三季度发电量同比增加18.08%;福清核电前三季度发电量同比增加9.05%; 秦山二核、三门核电、海南核电因前三季度大修次数减少,发电量同比增加。公司全年计划完成16次大修,截至2022年10月10日,公司已完成12次大修,目前正在进行的大修1次,第四季度计划完成大修3次。 投资建议与估值:公司核电+风光双核发展,4月、9月份国常会核准公司四台核电机组项目,再次明确核电地位,在能源结构迫切转型背景下,公司未来成长性高。由于公司核电项目受疫情影响,发电量和上网电价涨幅略低于预期,我们调整公司盈利预测。我们预计公司2022年-2024年的收入分别为723.8亿元、794.2亿元、855.3亿元,增速分别为16%、9.7%、7.7%,净利润分别为102.3亿元、116.7亿元、130.4亿元,增速分别为27.3%、14.1%、11.7%,维持买入投资评级。 风险提示:项目推进不及预期;审批进度不及预期;电价下行的风险;政策推进不及预期。 股票数据 财务报表分析和预测