海外周报系列2022年第43周：港交所拟修改上市规则，双十一电商旺季来临

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 仅供机构投资者使用 证券研究报告 港交所拟修改上市规则，双十一电商旺季来临 海外周报系列2022年第43周 朱芸执业证书编号：S1250517030001梁昭晋执业证书编号：S1120522080001 华西海外团队2022年10月23日 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数多数回调，恒生综指（-1.78%），恒生科技（-3.28%），恒生大型股（- 2.38%），恒生中型股（+0.59%），恒生小型股 （+1.15%），恒生中国企业指数（-1.99%）。 本周港股主要板块涨跌互现，其中上涨为恒生能源业（+1.75%)、恒生工业（+1.24%)、恒生医疗保健业（+1.15%)、恒生金融业（+0.63%），跌幅前五为恒生资讯科技业（-5.02%)、恒生必需性消费（-4.54%)、恒生公用事业（-4.08%)、恒生非必需性消费（-3.59%）、恒生地产建筑业（-1.91%）。 2）行业数据 图1：行业指数走势图 20%华西海外40指数 10% 恒生指数 沪深300指数 0% -10% -20% -30% -40% 数据来源：wind、华西证券研究所 表1：市场表现 指数 收盘 涨跌 涨跌幅度（%） 沪深300指数 3,742.89 -245.71 -6.16% 华西海外40指数 127.79 -50.59 -28.36% 恒生指数 16,211.12 -3,687.65 -18.53% 数据来源：wind、华西证券研究所;数据采用2022.5.15至今 本周港股通累计成交总金额为1066.97亿元，其中买入成交金额为651.04亿元，卖出成交金额为415.93亿元，本周净流入235.11亿元。截至10月21日，港股通年累计净流入金额为2503.98亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生资讯科技业、医疗保健业、非必需性消费、地产建筑业、金融业,净买入金额分别为92.64、48.78、32.94、19.15、17.49亿元，净卖出Top3为恒生能源业、综合企业、必需性消费,净买入金额分别为-0.31、0.24、0.41亿元 截至10月21日，港股通持股市值Top5为恒生金融业、资讯科技业、非必需性消费、能源 业、医疗保健业,最新持股市值分别为4281.33、3686.71、1982.36、1416.63、1380.53亿元。 3）投资建议 2022年10月19日，中国香港特区行政长官李家超宣读上任后的首份《施政报告》，为维护中国香港国际金融中心地位，港交所拟修改主板上市规则，便利未有盈利的先进技术企业融资，预计明年可施行，希望未来五年能吸引不少于100间具潜力或代表性的创科企业在港设立或扩展业务，当中包括至少20间龙头创科企业，以期为中国香港带来过百亿元投资及创造以千计的本地就业职位。 随着三季报逐步披露、双十一电商旺季来临与线下消费稳步复苏，后市建议重点围绕5个逻辑主线布局：（1）双十一大促来临直播电商迎高景气，受益标的为快手-W（1024.HK）； （2）互联互通趋势明确微信生态壁垒突出，受益标的为腾讯控股（0700.HK）；（3）消费韧性突出餐饮龙头开店有序业绩改善，受益标的为九毛九（9922.HK）、奈雪的茶（2150.HK）； （4）双11预售即将开启品牌服饰迎来催化，受益标的为李宁(2331.HK)、安踏体育(2020.HK)、特步国际（1368.HK）和361度（1361.HK）；（5）海口免税城开业在即旅游零售迎来多重利好，受益标的为中国中免（1880.HK）。 4）风险提示 •疫情局部反弹 •中美政策博弈 •细分板块政策调整 •三季报业绩不及预期 01投资要点 目录 contents 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 07风险提示 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数多数回调，恒生综指（-1.78%），恒生科技（-3.28%），恒生大型股（-2.38%），恒生中型股（+0.59%），恒生小型股（+1.15%），恒生中国企业指数 （-1.99%）。 本周港股主要板块涨跌互现，其中涨幅前三为恒生能源业（+1.75%)、恒生工业（+1.24%)、恒生医疗保健业（+1.15%)，跌幅前三为恒生资讯科技业（-5.02%)、恒生必需性消费（-4.54%)、恒生公用事业（-4.08%)。 图2：恒生主要股指周涨跌幅图3：恒生一级行业周涨跌幅 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% -4.00% 周涨跌幅(%) 3.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 2.00% -6.00% 周涨跌幅(%) 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之下。截至10月21日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE8.063X（0.41%），恒生科技PE36.952X（45.53%），恒生大型股PE7.877X（0.00%），恒生中型股PE8.033X（3.66%），恒生小型股PE11.884X （88.62%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（2.85%）、恒生必需性消费（9.35%）、恒生地产 建筑业（85.77%）、恒生资讯科技业（1.22%）、恒生电讯业（1.63%）、恒生非必需性消费 （87.60%）、恒生医疗保健业（9.38%）。 图4：恒生主要股指PE估值及分位数图5：恒生一级行业PE估值及分位数 PE(TTM)分位数PE(TTM)分位数 40 100.00% 3000 100.00% 3530 90.00%80.00%70.00% 25002000 90.00%80.00%70.00% 25 60.00% 60.00% 20 50.00% 1500 50.00% 15105 40.00%30.00%20.00%10.00% 1000500 40.00%30.00%20.00%10.00% 0 0.00% 0 0.00% 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 港股通：本周港股通累计成交总金额为1066.97亿元，其中买入成交金额为651.04亿元，卖出成交金额为415.93亿元，本周净流入235.11亿元。截至10月21日，港股通年累计净流入金额为2503.98亿元。 图6：港股通当日成交总金额（亿元）图7：港股通当日买入成交净额（亿元） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 港股通:当日成交金额(人民币) 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 250 港股通:当日买入成交净额(人民币) 数据来源：wind、华西证券研究所 -200 数据来源：wind、华西证券研究所 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生资讯科技业、医疗保健业、非必需性消费、地产建筑业、金融业,净买入金额分别为92.64、48.78、32.94、19.15、17.49亿元，净卖出Top3为恒生能源业、综合企业、必需性消费,净买入金额分别为-0.31、0.24、0.41亿元 截至10月21日，港股通持股市值Top5为恒生金融业、资讯科技业、非必需性消费、能源业、医疗保健业,最新持股市值分别为4281.33、3686.71、1982.36、1416.63、1380.53亿元。 图8：恒生一级行业港股通持股市值（亿元）图9：恒生一级行业港股通周净买入额（亿元） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 持股市值(亿元) 100 80 60 40 20 0 净买入(亿元) -20 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top10为腾讯控股（66.80亿元）、美团-W （28.18亿元）、药明生物（10.41亿元）、安踏体育（6.55亿元）、快手-W（5.86亿元）、信达生物（4.14亿元）、比亚迪股份（3.56亿元）、小米集团-W（2.84亿元）、金斯瑞生物科技 （2.18亿元）、新东方在线（1.42亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top10为腾讯控股（125.90亿元）、药明生物（34.29亿 元）、美团-W（32.11亿元）、理想汽车-W（19.99亿元）、中国移动（18.95亿元）、快手-W （7.89亿元）、安踏体育（6.55亿元）、信达生物（4.14亿元）、小米集团-W（3.90亿元）、比亚迪股份（3.21亿元）。 图10：活跃个股本周南下净买入Top10图11：活跃个股本月南下净买入Top10 净买入额（亿元） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 140 120 100 80 60 40 20 0 净买入额（亿元） 数据来源：wind、华西证券研究所 数据来源：wind、华西证券研究所 01投资要点 目录 contents 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 11 08 风险提示 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 4.本周市场重要动态及点评： 重要动态：港交所拟修改主板上市规则，允许未盈利科技公司于港交所上市 2022年10月19日，中国香港特区行政长官李家超宣读上任后的首份《施政报告》。李家超表示，为维护中国香港国际金融中心地位，港交所拟修改主板上市规则，便利未有盈利的先进技术企业融资，预计明年可施行。同时中国香港交易所全资附属公司香港联合交易所有限公司刊发咨询文件，建议扩大中国香港现有上市制度，允许特专科技公司来港上市，并就此开展为期两个月的征询公众意见。新规则将适用于五大特专科技行业的公司：新一代信息技术；先进硬件；先进材料；新能源及节能环保；及新食品及农业技术。新规则于上市资格、不同的招股流程、上市的定价以及流通量、招股规定等方面有明显突破，从操作上讲更具弹性。（来源：香港交易所） 点评： 李家超表示，今年内推出中国香港创新科技发展蓝图，从完善创科生态圈和实现再工业化 、壮大人才库、建设智慧中国香港、融入国家发展大局四方面制订政策，引领中国香港成为国际创新科技中心；希望未来五年能吸引不少于100间具潜力或代表性的创科企业在港设立或扩展业务，当中包括至少20间龙头创科企业，以期为中国香港带来过百亿元投资及创造以千计的本地就业职位。 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 13 08 风险提示 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 5.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至10月21日，恒生AH股溢价指数为148.31，2010年以来中枢值为120.40，当前溢价