行业周报：电子烟消费税落地，家居把握底部布局

行业周报：电子烟消费税落地，家居把握底部布局 轻工制造 证券研究报告 行业研究行业周报 轻工制造 电子烟消费税落地，家居把握底部布局 2022年10月30日 本期内容提要: 看好 投资评级 周观点：1）家居：近期受消费环境和市场情绪影响，家居板块估值回调较多，但我们认为，根据经验家居板块每一轮阶段性机会都在市场情绪底部时蓄势。随着Q4业绩基数走低，我们预计大部分企业将逐 李宏鹏轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱：lihongpeng@cindasc.com 看好 上次评级 步迎来业绩增速的环比改善，静待市场情绪的边际修复催化，建议把握当前底部布局机会。长期来看，优秀企业长期成长逻辑顺畅，业务体系依然健康，行业景气调整期龙头公司加快长期战略落地，估值回调后安全边际显现。公司推荐定制板块欧派家居、志邦家居、索菲亚，软 体板块顾家家居、喜临门、慕思股份。2）造纸：四季度造纸行业虽然 逐步进入传统旺季，市场需求仍处弱修复通道，木浆成本持续高企、废纸价格有所回调，行业整体盈利仍处底部，市场格局加速优化，静待需求改善。造纸板块建议关注文化纸龙头太阳纸业，以及特种纸龙头仙 鹤股份、华旺科技。3）包装印刷：持续推荐大包装龙头裕同科技，大 包装业务稳步推进、资本开支力度预期降低，三季度盈利能力修复趋势延续，金属包装建议关注昇兴股份、奥瑞金。4）文娱个护：建议底 部布局文具龙头晨光股份，公司产品和渠道升级深化，本册、体育用品品类顺利扩张，科力普持续高增步入良性成长通道，三季度传统业务环比显著改善。个护板块建议关注市场稳步开拓、盈利能力预期修复 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 的百亚股份、中顺洁柔。5）出口链：出口企业需求分化，建议关注细 分领域需求稳定、盈利预期弹性的家联科技、依依股份、共创草坪。6）新型烟草：近期财政部、海关总署、税务总局三部门联合发布关于对电 子烟征收消费税的公告，将电子烟纳入消费税征收范围。电子烟实行从价定率的办法计算纳税，生产（进口）环节的税率为36%，批发环节的税率为11%。我们预计短期品牌商、生产商毛利率将有所下降，具体降幅取决于多方博弈结果，中长期看好行业有序发展，建议关注思摩尔国际、劲嘉股份。 轻工制造板块上周（2022.10.24-10.28）表现跑赢市场。上周轻工制造行业指数下跌3.24%，沪深300指数下跌5.39%，整体跑赢市场。轻 工制造细分板块中，造纸行业指数-0.56%，包装印刷行业指数-0.56%，文娱用品行业指数-4.35%，家居用品行业指数-6.61%。 家居：上周原材料上涨，海运费下降。地产方面，住宅竣工面积22年9月同比-6.1%，环比22年8月降幅扩大1pct。住宅销售面积方面，全国商品住宅销售面积9月同比-17.9%，环比22年8月降幅收窄 6.6pct。新开工及购置土地面积方面，住宅新开工面积22年9月单月 同比-43.9%，环比22年8月降幅收窄3.22pct；购置土地面积9月单 月同比-65%，环比22年8月降幅扩大8.42pct。截至2022年10月 28日过去一周，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别- 7.3%、-3.7%、-1.0%。�金原料方面，铜价环比+1.1%。海运费回落，上周CCFI:美西航线海运指数环比-6.5%。 造纸：纸浆期货价小幅上涨。2022年1-9月，造纸行业整体固定资产 投资累计同比+7.5%，增速较1-8月累计增速-0.9pct。9月造纸行业工业增加值同比+2.5%，增速环比+5.5pct。造纸产量方面，9月当月机制纸及纸板产量同比+5.8%，日均产量同比增加7.73%。截至2022年10 月21日过去一周：双胶纸价格，晨鸣纸业7000元/吨(上涨200元/ 吨)，太阳纸业7000元/吨(不变)；白卡纸价格，晨鸣纸业5510元/吨 (不变)，博汇纸业5700元/吨(上涨200元/吨)；铜版纸价格，晨鸣纸业 6300元/吨(下跌200元/吨)，太阳纸业6500元/吨(不变)。东莞玖龙地 龙瓦楞纸3950元/吨(不变)，东莞九龙地龙牛卡箱板纸4230元/吨（不 变)。截至2022年10月28日，天津玖龙废黄板纸收购价格为1930 元/吨（不变）。截至2022年10月28日，纸浆期货价格为6797.5元 /吨（上涨34.7元/吨）。截至2022年10月28日，巴西金鱼阔叶浆 价格为860美元/吨（不变），智利银星针叶浆价格为940美元/吨（下 跌30美元/吨）。 包装：马口铁、铝价格下跌。9月规模以上快递业务量971,023.20万件，同比+2.8%，增速环比-2.1pct；限额以上烟酒类企业零售额9月当月同比-8.8%；限额以上饮料类企业零售额9月当月同比+4.9%，增 速环比-0.9pct。截至2022年10月28日，马口铁天津富仁 SPCC0.18*900镀锡板卷价格6850元/吨(不变)，A00铝价格18542 元/吨（上涨88元/吨）。 风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场6 二、家居：9月商品住宅销售面积降幅收窄7 2.1地产跟踪7 2.2家具行业7 2.3成本跟踪8 三、造纸包装：阔叶浆价格持平、针叶浆价格下降9 3.1价格跟踪9 3.2成本跟踪10 3.3造纸行业11 3.4包装印刷13 四、其他家用轻工：1-9月文娱用品收入同比+2.5%14 �、行业和公司动态15 5.1行业新闻15 5.2重点公司公告16 六、风险因素18 表目录 表1：重点公司估值表16 图目录 图1：轻工制造板块上周涨跌幅表现（%）6 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%）6 图3：轻工制造个股上周股价表现前206 图4：9月住宅竣工面积同比下降6.1%7 图5：9月商品住宅销售面积同比下降17.9%7 图6：9月住宅新开工面积同比下降43.9%7 图7：9月购置土地面积同比下降65%7 图8：9月家具类零售额同比下降7.3%8 图9：9月建材家居卖场销售额同比下降15.3%8 图10：9月家具制造业收入同比下降3.69%8 图11：9月家具出口金额同比下降9.4%8 图12：刨花板价格有所回升8 图13：TDI、MDI、聚醚价格下跌8 图14：上周铜价、冷轧卷板上涨9 图15：上周海运指数回落9 图16：双胶纸晨鸣纸业价格上涨，太阳纸业价格持平9 图17：白卡纸晨鸣纸业价格持平，博汇纸业价格上涨9 图18：铜版纸晨鸣纸业价格下跌，太阳纸业价格持平10 图19：箱板瓦楞纸价格不变10 图20：废纸价格持平10 图21：阔叶浆保持稳定、针叶浆价格下跌10 图22：上周纸浆期货价格环比上涨10 图23：铝价格上涨、马口铁价格持平10 图24：造纸及纸制品业1-9月营业收入累计同比+1.9%11 图25：造纸及纸制品业1-9月累计销售利润率同比-2.61pct11 图26：造纸行业1-9月固定资产投资累计同比增长7.5%11 图27：9月造纸行业工业增加值同比增加2.5%11 图28：9月当月机制纸及纸板产量同比增加5.8%11 图29：9月单月机制纸日均产量同比增加7.73%11 图30：9月青岛港纸浆库存环比增加，常熟港环比下降12 图31：8月本色浆、漂针木浆库存天数增加12 图32：上周白卡纸工厂周库存增加12 图33：上周双胶纸工厂周库存减少12 图34：8月进口纸浆数量同比增加4.4%12 图35：8月双胶纸进口量同比减少86.28%12 图36：8月箱板纸进口量同比减少39.51%13 图37：8月瓦楞纸进口量同比减少8.78%13 图38：印刷业和记录媒介复制业1-9月收入同比+0.8%13 图39：印刷业和记录媒介复制业1-9月销售利润率同比-0.27pct13 图40：9月规模以上快递业务量同比+2.8%14 图41：限额以上烟酒、饮料类9月零售额分别同比-8.8%、+4.9%14 图42：文教体育娱乐用品业1-8月收入同比+2.5%14 图43：文教体育娱乐用品业1-9月销售利润率同比+0.1pct14 图44：限额以上体育娱乐用品类9月零售额同比+3.3%14 图45：9月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比-6%14 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场 轻工制造板块上周（2022.10.24-10.28）表现跑赢市场。上周轻工制造行业指数下跌3.24%，沪深300指数下跌5.39%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，造纸行业指数-0.56%，包装印刷行业指数-0.56%，文娱用品行业指数-4.35%，家居用品行业指数-6.61%。 图1：轻工制造板块上周涨跌幅表现（%） 周涨跌幅% 0.0000 -1.0000 -2.0000 -3.0000 -4.0000 -5.0000 -6.0000 -7.0000 -0.6-0.6 -3.2 -4.3 造纸(申万) 包装印刷(申万) 轻工制造(申万) 文娱用品(申万) 沪深300 -5.4 家居用品(申万) -6.6 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 截止2022年10月28日过去一周，轻工制造板块中，嘉益股份、山东华鹏、美利云、新通联、恒丰纸业分别上涨23.42%、17.17%、13.32%、8.43%、8.38%，表现优于其他个股。 图3：轻工制造个股上周股价表现前20 上周股价表现前二十（%） 25 20 15 10 5 嘉益股份山东华鹏美利云 新通联 恒丰纸业裕同科技瑞尔特 顺灏股份 华立科技金富科技美盈森 沐邦高科 仙鹤股份金时科技紫江企业 翔港科技 索菲亚东港股份喜悦智行 华旺科技 0 资料来源：Wind，信达证券研发中心 二、家居：9月商品住宅销售面积降幅收窄 2.1地产跟踪 地产方面，住宅竣工面积22年9月同比-6.1%，环比22年8月降幅扩大1pct。住宅销售面积方面，全国商品住 宅销售面积9月同比-17.9%，环比22年8月降幅收窄6.6pct。 图4：9月住宅竣工面积同比下降6.1%图5：9月商品住宅销售面积同比下降17.9% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 -60% 住宅竣工面积：当月同比 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 商品房销售面积:住宅:当月同比 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 新开工及购置土地面积方面，住宅新开工面积22年9月单月同比-43.9%，环比22年8月降幅收窄3.22pct；购 置土地面积9月单月同比-65%，环比22年8月降幅扩大8.42pct。 图6：9月住宅新开工面积同比下降43.9%图7：9月购置土地面积同比下降65% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 -60%