您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[中泰证券]:Q3业绩保持增长,国产替代民用FPGA未来可期 - 发现报告
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

Q3业绩保持增长,国产替代民用FPGA未来可期

2022-10-29王芳、杨旭、李雪峰中泰证券笑***
Q3业绩保持增长,国产替代民用FPGA未来可期

事件:公司发布2022年三季度业绩报告,报告期内实现营收7.97亿元,同比增长60. 95%,实现归母净利润0.62亿元,扣非后归母净利润0.32亿元,同比扭亏为盈。 公司三季度业绩符合预期,营收大幅增长,毛利率保持环比提升。公司Q3单季度实现营业收入2.8亿元,YoY+61.7%,QoQ+8.8%;归母净利润0.2亿元,QoQ+19.1%;扣非归母净利润0.1亿元,QoQ+106.7%;毛利率42%,YoY+6.6pct,QoQ+3.7pct;净利率8. 5%,YoY+7.5pct,QoQ+0.7pct。季度费用方面,销售费用率为2.2%,YoY-0.2pct,Qo Q-0.2pct;管理费用率为4.6%,YoY-0.9pct,QoQ-0.1pct;研发费用率为31.2%,YoY-3.5pct,QoQ+1.4pct;财务费用率为-0.3%,YoY-0.2pct,QoQ+0.6pct。伴随中高端产品出货量不断提升,公司营收稳步增长,毛利率继续保持环比提升。随着明年产能缓解,公司高端400k产品有望在下游放量,将带动整体营收及盈利水平进一步提升,成长空间及增速可期。 产品线不断拓宽,新品稳步推进。公司是国产FPGA行业领先厂商,构建了ELF系列、EAGLE系列、PHOENIX系列以及FPSOC系列FPGA芯片和TangDynasty系列FPGA专用E DA软件的产品生态,产品从几十K的高性价比产品到目前400K的中高端产品全覆盖,客户积累深厚。公司采用软硬件协同模式,软件配套构建良好生态,其自主开发的FP GA专用EDA软件拥有较高技术水平,是国内目前拥有最多客户的国产EDA厂商,可以立足于广大的客户群体,不断反馈完善自身软件和配套的生态体系,打造自身软硬件护城河。 FPGA赛道空间大,格局清晰,看好长期成长逻辑。FPGA民用市场空间广阔,国内市场持续扩大增长,增速远超全球。根据Frost&Sullivan数据,中国FPGA市场从2016年的约65.5亿元增长至2020年的约150.3亿元,年均复合增长率约为23.1%。随着国产替代进程的进一步加速,中国FPGA市场需求量有望持续扩大,预计到2025年,中国FPGA市场规模将达到约332.2亿元。公司作为目前国产FPGA芯片行业的领先厂商,立足FPGA行业快速增长,拥有广阔国产替代空间,提前布局卡位未来竞争优势明显,稀缺性成长性兼备,伴随中高端产品放量,未来成长逻辑清晰。 投资建议:预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为12.08、18.76、27.93亿元,对应PS为23、14、10倍,公司主打民用FPGA市场,在FPGA领域拥有较高技术及客户积累,在下游需求爆发下,有望发挥自身技术优势加速推进国产FPGA替代,行业成长性、稀缺性兼备,维持“买入”评级。 风险提示事件:1)FPGA市场需求及景气度可能不及预期;2)上游原材料涨价风险;3)研报使用信息更新不及时;4)新品研发不及预期;5)行业竞争风险。 盈利预测表