期市晨报：短期预计沥青偏弱为主，PTA2301合约偏空操作

金信期货[日刊] 2022年9月19日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 摘要：短期预计沥青偏弱为主，PTA2301合约偏空操作 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 区间 方向 焦煤（jm2301） 1750-2080 偏强震荡 观望 焦炭（j2301） 2400-2680 企稳整理 观望 铁矿（i2301） 600-800 反弹 逢低做多 螺纹（rb2301） 3500-3800 震荡上行 轻仓做多 玻璃（FG2301） 1400-1600 反弹 轻仓试多 纯碱（SA2301） 2200-2500 震荡 逢低做多 沥青（BU2212） 3170-4120 弱势震荡 反弹高抛 甲醇（MA2301） 2530-2910 震荡偏强 回调低吸 PTA（TA2301） 4600-7200 偏空 偏空 棕榈油（p2301） 7500-8500 震荡运行 观望 豆油（y2301） 9000-9800 震荡运行 观望 豆粕（m2301） 3800-4100 震荡运行 观望 一、宏观：8月经济数据低位企稳，宏观经济仍处弱修复 上周宏观方面主要事件有： 1）政策发力和低基数效应是8月经济修复特征：8月经济数据整体超预期，同比回升主要源于低基数的支撑，基建和制造业表现偏强，政策性金融发力支撑基建投资高位提速，但房地产投资仍在探底，政策保交楼推动竣工回升，但前端拿地开工降幅仍在扩大，消费受低基数贡献大明升实降，出口高位回落下外需压力增大。整体来看，8月经济数据映射了“高温限电+疫情反弹+政策重心重回稳增长”的影响，政策发力驱动迹象明显，8月中下旬密集出台了包括下调LPR利率、增加基建项目资金、政策性银行借款支持“保交楼”等政策，但经济仍然呈现弱修复结构特征。 2）央行MLF平价续作并小幅缩量：央行开展4000亿元1年期MLF操作，中标利率持平上月2.75%，小幅缩量符合市场预期，主因当前流动性充裕下银行对MLF资金需求较低。而政策利率方面，美联储9月加息75bp窗口+国内CPI破3%渐进，内外平衡压力仍大，且上月降息后仍处货币政策效果观察期，央行MLF连续调降概率不大。中期看，经济当前仍处在弱修复阶段，政策驱动融资需求弱复苏但内生动力不足，货币政策仍然易松难紧，LPR报价、尤其是5年期以上LPR仍有下调空间。 高频数据显示： 1）美国8月CPI超预期，美联储9月加息75个基点预期强化，服务业通胀粘性较强下美国通胀拐点可期但回落不易，终点利率高+持续时间长的预期得到强化；2）国内疫情整体收敛但各地零星病例仍多，居民活动恢复仍有阻碍；3）9月商品房销售再度回落，居民信心修复仍难扭转；4）高温限电缓解支撑开工率多数回升；5）政策重心重回稳增长下工业品价格整体持稳，水泥价格旺季不旺；6）农产品价格指数转为回落，蔬菜猪肉价格涨幅放缓。 整体来看，当前宏观经济主线为“地产去杠杆成为内需下行主线+外需面临弱化压力+防疫仍是重心”， 请务必阅读正文之后的重要声明 微观主体活力仍不足，稳增长压力依然严峻，高温等扰动退却后疫情等冲击仍在，经济仍处在潜在增速之下。我们认为在低基数效应下三季度经济增速仍难达到4%，而四季度内需或受到政策端的支撑，但外需面临弱化压力，经济或仍保持弱修复状态。政策仍需积极加力，货币政策依然易松难紧。 往后看，流动性预期和风险偏好的修复有望支撑股指估值的修复，但经济修复程度弱仍拖累盈利增长，而8月经济数据显示出的“低位初步企稳”迹象也或使得市场对政策稳增长动力预期有所弱化，对权益市场带来一定的负面影响。不过中长期看股市难有大涨大跌行情，缺乏主线下整体仍以震荡为主。而对于债市来说，“低位初步企稳”的预期也对长端利率带来一定扰动，叠加“美联储加息+CPI破3%压力+利率债供给+资金利率向政策利率缓步回归”下，9-10月扰动加大，但经济仍在潜在增速之下，货币偏松格局难以改变，长端利率低位的时间或将延长。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 二、股指：市场整体风险偏好受到抑制，A股将继续震荡筑底 指数方面，上周A股先涨后跌，创业板指跌幅较大。板块方面，军工及银行板块强势，电力设备、新能源和有色金属板块表现不佳。沪深两市日均成交额不足8000亿元，北向资金上周净流出60.88亿元。升贴水方面，股指期货贴水分化。 宏观上，中美关系紧张、海外流动性紧缩、国内经济下行预期导致市场情绪低迷，美国通胀数据超预期，美联储加息预期升温，美债收益率上行并倒挂，人民币汇率跌破“7”整数关口，外资配置A股意愿降低，市场信心下挫。总体来看，短期海外风险尚未完全出清，而国内临近重要会议节点，稳增长政策加码对冲经济下行压力，但中美利差制约国内货币宽松的空间，市场整体风险偏好受到抑制，A股将继续震荡筑底。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 三、贵金属：预计金银价格将继续将继续寻底 上周美元指数走高并突破110，贵金属价格下探，内盘沪金沪银双双走低但相对外盘抗跌。 宏观上，经济衰退忧虑和英国局势不稳施压欧元和英镑，避险需求和美联储鹰派支撑美元指数。本周美联储将迎来议息会议，美联储将公布利率点阵图和未来经济前景的预期。美国8月份通胀数据整体回落，但涨幅仍超预期，能源价格下跌共同推动美国CPI和PPI增速回落，而就业数据依旧表现强劲。美国通胀和就业数据及美联储官员表态继续支持美元大幅加息，美联储年内加息节奏再次提速，但加息幅度具有不确定性。 短期贵金属市场面临美元流动性超预期收紧压力，预计金银价格将继续将继续寻底，白银价格短期波动加大，内盘沪金沪银将继续受益于人民币贬值。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦煤现货市场报价 蒙5#原煤 （出厂含税）1535（+35） 蒙5#精煤（出厂含税）1850（-） 太原低硫主焦煤 (出厂含税)2350（-） 灵石肥煤（出厂含税）2050（-） 唐山主焦煤 （出厂含税） 2255（-） 长治瘦主焦煤（出厂含税） 2355（-45） 乌海1/3焦煤（出厂含税）1700（-） 临沂气煤（出厂含税）1780（-） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦煤2301 1750附近 2080附近 偏强震荡 观望 第二支撑 第二压力 1650附近 2200附近 焦煤2301合约收涨1.2%报2023。临近20大，山西等主产区在严查安全生产，对煤矿供应产生一定抑制，但考虑到保供的大基调下不会出现大规模减产，预计产量以稳为主。蒙煤通关稳定，不过风化煤资源分流运力，一方面是导致蒙五供应减量，叠加近期随着补库需求渐起，带动监管库库存持续下降，另一方面推高了短盘运费，加之人民币贬值，导致蒙五成本被动推升。国内需求侧，由于焦、钢企业生产积极性高涨，带动焦煤刚需表现较强，加之节前备货以及贸易商补库需求的启动，焦煤需求短期驱动向上。不过也需要注意的是当前中下游环节利润都比较紧张，可以提供的上涨空间有限。短期看焦煤价格预期稳中偏强运行，不过基差收敛驱动减弱，警惕终端出现旺季不旺现象或动力煤支撑瓦解。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦炭现货市场报价 日照港准一级（出库）2620（+20） 山西准一级 2440（-） 唐山准一级 2620（-） 山东准一级 2600（-） 福州港准一级2770（-） 阳江港准一级 2780（-） 防城港准一级 2775（-） 出口一级FOB/$ 410（-） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦炭2301 2400附近 2680附近 企稳整理 观望 第二支撑 第二压力 2180附近 2800附近 焦炭2301合约夜盘收涨1.15%报2639。目前焦企多正常生产，开工保持高位，不过当前利润水平不足以驱动焦企进一步提产。近期焦煤价格稳中偏强运行形成了较强成本支撑。港口方面交投氛围有所回暖，价格持续上修，或带来一波贸易商补库需求。需求侧铁水进一步增产越过235平衡点，刚需增长带动新的补库需求，不过短期有见顶预期。钢厂持续的低库存策略下国庆前有提前备货需求。当前焦炭供需结构在改善，叠加成本强势，现实压力积累不足，短期企稳向上完成基差修复，以跟随为主，关注终端需求旺季表现以及成本强度。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 铁矿现货市场主流报价 品种 现货价格折盘面 涨跌 金布巴粉 842.54 (5.39) 超特粉 892.94 (3.26) PB粉 807.03 (8.81) 基差 92.03 (1.31) 前一日基差 93.34 数据来源：Wind，优财研究院铁矿周五夜盘震荡偏强。钢厂维持偏低利润，铁水产量达到偏高位置，未来预计高位横盘。钢厂补库 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 铁矿2301 600附近 800附近 反弹 逢低做多 第二支撑 第二压力 550附近 900附近 力度有所上升，铁矿港口库存因到港回落而下降，库存累积趋势告一段落。铁矿近期供应同比稍有回落，海外钢材价格与产量维持弱势震荡，铁矿海外价格明显弱于国内。国内钢厂确有补库的可能性，疏港量有所上升，但库存依然位于偏低水平，补库的预期尚未兑现。操作建议逢低做多。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 钢材现货价格及基差 地区/基差 价格 涨跌 天津螺纹 4060 (20) 上海螺纹 3920 (20) 螺纹基差 164 16 上海热卷 3900 (10) 热卷基差 142 10 数据来源：Wind，优财研究院螺纹周五夜盘震荡偏强，周末唐山钢市价格平稳，本周天气转好，是验证微观需求的关键时期。小时 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 螺纹2301 3500附近 3800附近 震荡上行 轻仓做多 第二支撑 第二压力 3300附近 4000附近 线级别看，螺纹跌破颈线，短线或重归震荡走势。基本面上，上周数据显示钢厂继续增产，需求延续回升，但库存累积，数据中性偏弱。近期国内疫情控制情况尚可，国内稳地产政策进一步出台的预期不会改变。操作建议轻仓做多。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 玻璃纯碱现货市场主流报价 品种 现货价格折盘面 涨跌 湖北三峡 1600 0 沙河 1617 0 重碱沙河交割库 2700 0 重碱华中交割库 2750 0 数据来源：隆众资讯，优财研究院玻璃周五夜盘震荡偏强。上周玻璃持续回落，不过依然是突破下降趋势线的形态，可以认为是突破后 的回踩。玻璃现货市场产销在周中出现一定改善，同时周末亦有超预期的产线关停，盘面预期先行之后，现实有所跟进。玻璃未来主要关注点是保交楼政策是否能有真实的需求拉动，从前置模型以及最新的加工厂订单情况来看，需求仍未有明显复苏。不过玻璃供应方面持续有超预期的减产出现，行情企稳的可能性依然较高。策略建议轻仓做多。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）。 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 玻璃2301 1400附近 1600附近 反弹 轻仓做多 第二支撑 第二压力 1300附近 1700附近 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 纯碱2301 2200附近 2500附近 震荡 逢低做多 第二支撑 第二压力 2000附近 2700附近 纯碱周五夜盘持续上行。纯碱上周延续宽幅震荡走势，值得关注的是因现实强劲，因此纯碱近月合约明显走强，正套价差拉大。从微观数据上看，纯碱中下游依然处于降库存的周期，采购意愿不强致使盘面基差并未收敛。市场分歧依然较大，但纯碱当下现实始终偏强，厂家订单尚可，成本不断抬升。供需紧平衡的情况并未改变，目前中下游补库意愿不强，但是纯碱供应方面经不起任何一次冲击，逢低做多的盈亏比依然可观。策略建议逢低做多。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）。 地区 价格 涨跌 西北 4000-4900 0/0 东北 4706-4906 0/0 华北 4320-4338 -10/-20 山东 4260-4530 -10/-50 华东 4650-4850 0/0 华南 4850-490