长江传媒互联网|芒果超媒22三季报点评：广告业务持续下滑拖累业绩，静待改善r

长江传媒互联网|芒果超媒22三季报点评：广告业务持续下滑拖累业绩，静待改善 ⚠事件描述：公司公布2022年三季报：实现营业总收入102.39亿元，同比下降11.97%，归母净利润16.78亿元，同比下降15.24%。事件点评： 【一、广告行业整体景气度下降拖累收入，公司单三季收入和利润均低于预期】 1）2022Q3单季度实现营收35.25亿元/-6.7%，实现归属于上市公司股东净利润4.88亿元/-7.8%均低于预期，主要受广告行业整体景气度下滑影响。 2）我们预计22Q1/Q2/Q3广告收入分别下滑40-50%/微增/下滑15%左右，宏观环境、疫情反复冲击以及部分内容延期所致。 3）会员收入增速环比提升，内容矩阵丰富下付费用户数预计有所增长。 上半年会员收入增长6.48%，预计单三季度会员收入增速提升至10%左右；QM数据显示前三季度芒果TV月活平均同比增长16%，预计一方面因哥姐系列头部综艺推出，另一方面通过创新双平台“芒果剧选”、“M-CLUB”(芒果福利社)等会员运营打法，提升会员粘性和续费率有关。 【二、优质内容稳定输出】 单三季度在竞对减少新综艺数量背景下公司同比增加4部；其中《姐姐3》位居7月综艺热门榜单之首，《哥哥2》自8月19日起周四周五单双播交替，接棒《》霸占8-9月热门综艺榜单。 《》《密逃4》以及剧集《》《二十不惑2》等同样表现优异。 【三、7/8月芒果TV月活持续创新高，年内两次提价彰显对内容信心】 头部综艺《姐姐3》《哥哥2》竞争白热化、重磅剧集《少年派2》《二十不惑2》《》带动下公司7/8月月活持续创新高。同时，今年1月/8月两次提价，提价幅度分别为5-10%和8-20%，彰显公司对内容信心。 有望冲击年内会员6500w目标。 【投资建议】 考虑到宏观环境因素，我们预测公司2022-2023年归母净利润分别为20亿元、23.8亿元，对应PE为22倍、18倍，维持“买入”评级。