东方电气：抽水蓄能加速核准，设备企业充分受益，继续看好【中信建投

东方电气：抽水蓄能加速核准，设备企业充分受益，继续看好 【中信建投新能源九月十月金股】 据抽水蓄能行业分会数据，截至2022年10月21日，“十四五”期间已核准抽水蓄能电站装机规模合计为45GW。 其中，2021年核准装机规模合计13.8GW，2022年至今已核准装机规模合计31.3GW，新核准抽水蓄能规模已经接近目前装机总规模且远超 2021年全年，#近两个月（9、10月）核准规模14.6GW与前8个月总和16.7GW基本相当，抽水蓄能加速核准，进入爆发增长期。 根据抽水蓄能中长期发展规划，到2025年，抽水蓄能投产总规模较“十三五”翻一番，达到62GW以上；到2030年，抽水蓄能投产总规模较“十四五”再翻一番，达到120GW左右，行业规划积极。 抽水蓄能是目前技术最成熟，经济性最优，最具大规模开发条件的储能方式，盈利模式清晰（两部制电价，容量电价可以计入电网的输配电价）。 #东方电气在抽蓄设备行业内基本和哈尔滨电气平分市场，充分受益 设备方面，抽水蓄能电站的运行分为抽水和发电两种工况，设备主要包括水泵、水轮机、电动发电机及附属设备，单GW设备投资额约7亿元。 公司以往水电业务（含常规水电和抽蓄）中抽蓄很少，近2-3年水电业务订单弹性会比较高，同时由于抽蓄项目建设周期长，收入、利润弹性将具有较好的延续性。 #今年以来其他各类电源形式核准/投资屡超预期 核电：9月13日召开的国务院常务会议决定核准已列入规划、条件成熟的福建漳州二期、广东廉江一期核电项目，2022年初至今，核电核准机组数量已达10台，此前市场最难给核电成长性，今年核准量大超预期； 火电：上半年新增项目超越去年全年，预计2022年新增核准是去年的3-4倍，呈现爆发式增长；燃机：东方电气2022H1订单超预期，燃机上半年订单42个亿，同比去年翻倍。 东方电气订单在2022年正式进入爆发增长期，预计2022年公司全年新增订单增速同比将超过30%，业绩增速也将大于30%，2023-2024年公司业绩也将保持高增长，公司是电源投资进入新一轮景气周期背景下的最佳受益品种。 我们预计2022-2024年，公司分别实现营业收入592、740、991亿元，实现净利润29.8、40.2、55.2亿元，对应PE估值分别为23.7、 17.6、12.8X，继续看好。