⭕东方电气：资金层面影响，短期略有调整，继续坚定看好电源投资高景气【中信建投新能

□东方电气：资金层面影响，短期略有调整，继续坚定看好电源投资高景气【中信建投新能源】 近况更新： #火电（专指煤电） 招标量是去年的3倍以上：预计今年全行业招标80-100GW，去年/前年为20+GW，今年的招标量非常旺盛； 订单增速将在2023年体现：今年前三季度火电生效订单83亿，同比小幅下降，主要是受到预付款打款影响，实际中标订单增速可观，预计火电生效订单增速将在2023年有明显体现； 产品价格从7-8亿元/GW提升至10亿元/GW：火电三大主设备价值量2020、2021年曾经跌到7-8亿元/GW，今年受需求旺盛影响，逐步攀升，目前已经到10亿元/GW左右，提升幅度大。 #水电（常规水电/抽水蓄能） 订单将在23、24年爆发：2022年至今已核准抽蓄装机规模合计31.3GW，已经接近目前存量装机总规模，考虑到前期设计耗时，预计公司抽蓄订单将在23、24年爆发； #核电 核准量大超预期：2022年初至今，核电核准机组数量已达10台，此前市场最难给核电成长性，今年核准量大超预期； 收入预计会比较稳定：虽然最近1、2年可能核准量比较多，但公司观点仍然是考虑到安全问题，核电不会有特别大的增长。 #燃机 前三季度公司燃机订单64亿元，同比增长130%，超出预期，原因在于电力供给紧张、调峰调频需求大。 #风电 风电重点在提升盈利水平：公司前三季度风电毛利率约12%，净利率1-2%，公司在提升风电盈利上下了很多功夫，未来盈利还有弹性。 1、技术由直驱向半直驱、双馈转变； 2、获取风场资源； 3、对风电子公司高管实行员工持股计划。 #公司在持续进行能源结构转型 1、一直在寻找太阳能板块的投资机会； 2、制造服务业，对利润会有很好的支撑，产品走出中国； 3、新兴成长板块里，电力电子与控制、节能、氢能都是布局到十五五、十六五的产业。 □近期公司股价有所调整，我们认为是由于市场风格变化，交易层面“疫情放开”对其他行业预期反转所带来的资金切换效应，加之前期公司股价表现较为强势，造成短期回调。 根据公司1-9月订单表现来看，公司#前三季度火电订单同比持平，而2022年行业招标量是2021年3-4倍，抽蓄订单也要等2023年起量，公司#订单高峰尚未到来。 电力供应紧缺、调峰调频需求增长背景下，电源投资自2022年进入全面增长，2022年是所有能源电源形式装机全面启动的一年，公司是电源投资进入新一轮景气周期背景下的最佳受益品种，景气度延续性强，坚定看好。 我们预计2022-2024年，公司分别实现营业收入595、793、991亿元，实现净利润30.2、40.2、55.2亿元，对应PE估值分别为23.7、 17.8、13.0X，继续看好。