【浙商交运建筑匡培钦丨快递】看好快递四季度及明年的业绩弹性，优选预期差大的韵达股

【浙商交运建筑匡培钦丨快递】看好快递四季度及明年的业绩弹性，优选预期差大的韵达股份及顺丰控股、圆通速递 【Q4单量有望超预期】：市场基于线性推演，预期四季度单量增速仅个位数，但我们预计或有双位数增长 1）一方面商家年度备货计划被今年以来突发疫情打破，“双11双12”是今年商家最后的年度去库存机会，我们预计大促会比以往年度更激进； 2）另一方面2021年“双11双12”旺季被三季度的多个电商购物节预支，2021年四季度属于低基数，因此同比角度今年Q4单量增速有望恢复高增。 【旺季涨价仍有希望】：市场基于对需求的悲观，对旺季涨价存疑，但我们认为旺季涨价不会缺席，只需要关注涨价的幅度及涨价后淡季是否回落。 【优选韵达、顺丰、圆通】 1）韵达股份全年业绩预期差相对较大，我们认为韵达股份受益于四季度量增提价及成本收缩，全年有望完成股权激励的20.5亿利润，预期明年 36亿左右利润，仅13倍左右，对于全年业绩市场预期差相对较大。 2）顺丰控股利空出尽，后续伴随产能利用率的爬坡，价值逐季提升，关注时效件利润率及快运利润率改善带来的业绩增长。 3）圆通速递业绩如期释放，单票盈利领先改善，关注后续单量增长带来的业绩进一步超预期的可能。风险提示：价格监管松动；网购需求不及预期；疫情反复。