【浙商交运建筑匡培钦丨韵达股份】24.5亿转债项目顺利过会，股权激励明确22年业

【浙商交运建筑匡培钦丨韵达股份】24.5亿转债项目顺利过会，股权激励明确22年业绩指引，无惧短期扰动，23年影响消除估值仅约13倍高弹性！ 【核心逻辑】：股权激励指引目标2022年利润20.5亿元，我们预计23年利润36亿元，仅12.9倍左右！短期旺季量价向好及转债过会或有催化，中长期看量、价、本推动利润高弹性修复，短期疫情不改价值修复 24.5亿元可转债顺利过会！ 公司此前拟发行24.5亿元可转债，用于分拣设备自动化升级项目。 22年9月26日，证监会审核通过公司本次公开发行可转债项目，事项落地有望赋能发展。 【单量】维持相对高增 1）短期：三季度疫情影响履约能力未完全修复；四季度看，商家年度去库存诉求强劲叠加履约能力逐步修复，单量有望超预期增长。 2）中长期：抖快的崛起带动、单包裹货值下行、头部份额提升，三层次带来头部单量维持高增。 【单价】处于上行趋势 1）近三年：受益于3个产粮区的价格修复，平均价格上行。 2）长期看：监管、新进入者、头部意向等三个影响价格的因素，不支持恶性价格博弈，价格中长期处于上行趋势。 【成本费用】：短长期单票仍有下行空间1）短期内，规模效应及资产（车辆、分拨中心等）替代仍带来下行空间，同时成本费用管控梳理稳步推进，此外若有油价下行还将带来超额空间。 2）中长期内，电商全年销售波谷趋平，带动快递淡旺季件量趋平，龙头资本开支收窄带来降本增效空间。 【投资】股权激励指引明确22年业绩目标，23年回归高增PE仅13倍 公司此前发布22年股权激励计划，考核目标为22年归母净利润不低于20.5亿元，明确今年全年疫情影响下业绩指引。