明新旭腾（605068.SH)是一家汽车内饰供应商，其2022年前三季度实现收入5.34亿元，同降7.06%，归母净利5487.22万元，同降61.63%。2022Q3公司实现收入2.54亿元，同增26.08%，归母净利4182.63万元，同增2.68%。下游国内汽车消费恢复，皮革产品需求同比增长，且超纤产品需求放量，推动公司收入恢复快速增长。由于毛利率下降、研发及财务费用率提升等影响，净利增速相对较低。公司在汽车内饰行业运营经验丰富，成为本土优质供应商，进入一汽大众、上汽大众、上汽通用等头部品牌供应链。2022年上半年受疫情影响，公司下游需求较为疲软，且前期采购高价牛原皮库存较多，消化过程中导致盈利能力下降。22Q3以后公司下游汽车皮革需求恢复，且逐步拓展新能源客户车型定点，投产水性超纤产品获得品牌商认可，公司收入有望恢复较快增长。此外公司高价库存逐步消化，牛原皮价格企稳，盈利能力恢复正常水平。我们预计公司2022-2024年EPS预测为0.59/1.30/1.79元，目前股价对应23年20.14倍PE。公司积极拓展新客户，新能源品牌车型订单逐步落地，未来国产替代空间较大，目前估值处于较低水平，维持“买入”评级。
