2022Q3基金持仓分析：军工成为科技、新能源基金新共识

证券研究报告 军工成为科技&新能源基金新共识 ——2022Q3基金持仓分析 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 分析师：王源 SAC：S0160522030003 报告日期：2022.10.27 摘要 总体与板块配置： 1）资产配置：主动偏股型基金股票配置比例环比下降0.6pct，基本持平21Q4。灵活配置型和偏债混合型基金的股票配比环比均-1.0pct，但仍处高位。 2）板块配置：科创板与创业板配置比例提升，主板配置比例-1.87pct。科创板占比自2019年开市以来逐步提升，当前7.08%。港股持仓占比小幅-0.6pct至7.19%；北交所目前占比0.1%，仍处于较低水平。 行业与个股配置： 1）行业配置：①财通大类视角，公共服务与周期板块配置比例较Q2提升，分别+0.9pct、+0.5pct。此前配置比例快速提升的高端制造Q3占比小幅回落至34.1%，但仍为最核心板块。②一级行业视角，22Q3超配比例环比前三为医药、军工、房地产，分别为+0.7pct、+0.7pct、+0.6pct。电新配比分位数环比Q2回落，军工配置比例仍为历史最高位。③Q3国防军工、机械、交通运输持仓占比分别+0.8pct、0.6pct、0.6pct至4.1%、3.7%、2.8%。2）集中度分析：消费者服务、钢铁、房地产行业前十重仓股集中度最高，分别为99.7%、99.3%、99.1%。商贸零售、建筑、电子行业Q3重仓TOP10集中度环比提升居前，分别+2.7pct、1.9pct、1.5pct。 3）重仓个股：重仓前三为贵州茅台、宁德时代、泸州老窖；增仓新点软件、海光信息、华特气体；减仓君亭酒店、晶晨股份、爱乐达。 特色基金： 1）行业配置：科技类基金增配军工、白酒，减配新能源车链、生物医药；新能源类基金三级持仓大幅增配电池；消费类基金增配啤酒与高端白酒，减配其他白酒；医药类基金增配医疗器械、减CXO。 2）重仓个股：迈瑞医疗、北方华创重归科技类基金前十重仓股；新能源类基金重仓中天齐锂业占比提升，赣锋锂业占比下滑；青岛啤酒、美团、中国中免新进消费类基金前十； 医药类基金前十持仓占比集中度大幅下滑。 港股配置： 1）行业配置：港股持仓中，占比前三行业为消费者服务、传媒和食品饮料，分别为21.88%、16.32%、9.34%；传媒、电子、计算机遭减配。 2）超配分析：食品饮料、消费者服务、汽车超配比例提升最多，分别+2.43pct、+2.32pct、+1.78pct。 3）重仓个股：重仓前三仍为美团、腾讯、李宁；增仓中远海能、洛阳钼业、越秀地产；减仓康龙化成、长城汽车、保利物业。 百亿“顶流”： 重仓个股：百亿基金经理重仓前三为贵州茅台、宁德时代、泸州老窖；持股占流通股比提升前三为东方电子、金博股份、康德莱；下降前三为华铁应急、科达利、康龙化成。 风险提示： 持仓分析基于基金所披露的前十大重仓股数据，无法反映基金全部持仓情况；结论基于历史数据，指示意义有限。 目录 1.总体与板块配置：股票占比持平21Q4，双创配置占比上升2.行业与个股配置：公共服务与周期受青睐2.1.行业配置：医药、军工、房地产增配居前2.2.集中度：商贸零售、建筑、电子持仓集中度提升2.3.重仓个股：加仓新点软件、海光信息、华特气体；减仓君亭酒店、晶晨股份、爱乐达3.四类特色基金：科技、新能源、消费、医药3.1军工成科技类&新能源类基金共识；消费类基金加啤酒；医药类加医疗器械3.2各特色基金重仓个股4.港股配置：增配消费者服务，减配传媒4.1行业配置：食品饮料、消费者服务、汽车超配环比居前4.2重仓个股：加仓中远海能、洛阳钼业、越秀地产；减仓康龙化成、长城汽车、保利物业5.百亿“顶流”：22Q3加仓东方电子、金博股份、康德莱；减仓华铁应急、科达利、康龙化成 •权益比例环比基本持平，仍处于较高水平。2022Q3股票持仓占比为82.0%，环比Q2下降0.6pct。债券和现金占比分别 6.9%和9.7%，环比分别+0.6pct和+0.7pct。 •Q3市场震荡，股票持仓规模下滑。继二季度市场反弹后，三季度市场整体震荡下行，受此影响22Q3基金股票持仓市值环比下滑12.3%。 图1：股票配置比例提升图2：股票持仓环比增长 82.0% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 股票债券现金其他资产基金权证 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 股票持仓市值（亿元）环比增速（右轴） 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 1 资料来源：Wind，财通证券研究所 注：本报告中基金包括普通股票型+偏股混合型+平衡混合型+灵活配置型基金，数据截至2022年10月26日17:00，披露率100%。 •灵活配置型基金：22Q3股票持仓占比70.7%，环比-1.0pct，仍处于2013年以来高位。债券和现金占比分别为上升 1.3pct和0.07pct至18.0%、8.7%。 •偏债混合型基金：22Q3股票持仓占比17.2%，环比-1.0pct，与21Q2相当。债券和现金占比分别+2pct、-0.6pct至 77.2%、2.2%。 图3：灵活配置型基金股票持仓占比小幅下滑图4：偏债混合型基金债券持仓占比提升 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 股票债券现金其他资产基金权证 18.0% 70.7% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 股票债券现金其他资产基金权证 77.2% 17.2% •22Q3，基金在科创板与创业板的配置比例提升，主板占比下滑。 •自2019年开市以来，基金在科创板的持仓占比逐步提升，2022Q3环比+2.02pct至7.08%，创业板+0.53pct至19.59%。 •主板持仓占比环比-1.87pct至66.04%；北交所目前占比0.1%，依然较低。 图5：22Q3基金增配双创图6：22Q3基金各板块配置情况 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 北证/三板创业板科创板港股主板 北证/三板创业板科创板港股主板 19.07% 5.06% 7.83% 67.91% 0.14% 周期 高端制造 消费 医药医美 建材 有色金属 石油石化 基础化工 钢铁 煤炭 汽车 国防军工 机械 电力设备及新能源 传媒 家电 轻工制造 消费者服务 纺织服装 商贸零售 食品饮料 农林牧渔 医药 综合金融 房地产 非银行金融 银行 通信 计算机 电子 交通运输 建筑 电力及公用事业 综合 大金融 科技 公共服务 综合 4 •板块配置：国内外能源、电力矛盾下，公共服务与周期板块配置比例较Q2提升，分别+0.9pct、+0.5pct。此前配置比例快速提升的高端制造Q3占比小幅回落，但仍为最核心板块。 图7：周期板块配置比例逐步提升图8：2022Q2高端制造与消费仓位占比提升最多 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 大金融高端制造公共服务科技消费医药医美周期综合 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 22Q3占比环比变动22Q2占比环比变动 资料来源：Wind，财通证券研究所5 •配置比例环比前三：22Q3配置比例环比提升前三为国防军工、机械、交通运输，持仓占比分别+0.8pct、0.6pct、0.6pct至 4.1%、3.7%、2.8%。当前电新配比分位数环比Q2回落，军工配置比例仍为历史最高位。 •超配环比前三：医药、军工、房地产超配环比Q2提升居前，分别+0.7pct、+0.7pct、+0.6pct。 图9：22Q3医药、军工、房地产超配比例提升（按22Q3超配环比变动排序） 行业 22Q3收益率 超配环比 Q2 超配比例 2 2Q3配置比环比变动 例22Q322Q222Q1 配置比例历史分位数 -1标准差 历史配置比例均值 +1标准差 +2标准差 医药 -14.1% 0.7% 2.5% 0.2% 10.0% 9.8% 12.2% 45.0% 7.5% 11.8% 16.2% 20.5% 国防军工 -6.7% 0.7% 1.9% 0.8% 4.1% 3.3% 3.2% 100.0% 0.3% 1.4% 2.5% 3.6% 房地产 -4.4% 0.6% 0.9% 0.5% 2.9% 2.4% 2.8% 19.7% 2.4% 5.7% 9.0% 12.3% 机械 -8.0% 0.5% -0.9% 0.6% 3.7% 3.1% 2.9% 59.1% 2.3% 3.6% 4.9% 6.2% 交通运输 -5.2% 0.4% -0.8% 0.6% 2.8% 2.2% 1.8% 73.2% 1.0% 1.6% 2.3% 3.0% 汽车 -16.2% 0.4% -0.1% 0.0% 3.8% 3.7% 2.5% 71.8% 1.7% 3.1% 4.6% 6.0% 煤炭 4.4% 0.3% -0.7% 0.5% 1.5% 1.0% 1.1% 70.4% -0.3% 1.0% 2.2% 3.4% 家电 -9.8% 0.2% -0.3% 0.1% 1.4% 1.3% 1.4% 22.5% 2.6% 4.3% 6.0% 7.8% 农林牧渔 -6.2% 0.2% 0.0% 0.2% 1.7% 1.6% 2.2% 74.6% 0.9% 1.7% 2.6% 3.4% 计算机 -15.5% 0.2% 0.3% 0.0% 3.5% 3.5% 3.3% 56.3% 2.1% 5.6% 9.2% 12.8% 电力及公用事业 -3.0% 0.1% -2.4% 0.4% 1.3% 0.9% 1.3% 25.3% 1.0% 2.1% 3.3% 4.5% 食品饮料 -8.7% 0.1% 7.6% 0.0% 15.1% 15.1% 12.1% 81.6% 6.0% 10.4% 14.8% 19.1% 银行 -7.8% 0.1% -8.1% 0.0% 2.7% 2.7% 3.9% 11.2% 1.5% 6.1% 10.7% 15.4% 商贸零售 -13.8% 0.1% -0.8% 0.0% 0.1% 0.1% 0.2% 0.0% 0.1% 2.2% 4.3% 6.4% 钢铁 -12.5% 0.0% -0.4% 0.0% 0.7% 0.7% 0.6% 60.5% 0.1% 0.4% 0.8% 1.2% 电新 -13.5% 0.0% 7.7% -0.3% 15.2% 15.5% 14.1% 98.5% 1.1% 4.5% 8.0% 11.5% 建筑 -12.0% 0.0% -1.5% -0.1% 0.5% 0.6% 0.8% 32.3% 0.5% 1.8% 3.1% 4.4% 综合 -8.3% 0.0% -0.4% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 16.9% -0.1% 0.3% 0.6% 0.9% 纺织服装 -7.5% 0.0% 0.1% -0.1% 0.7% 0.8% 0.6% 57.7% 0.3% 0.8% 1.3% 1.8% 电子 -16.0% -0.1% 2.4% -0.4% 9.0% 9.4% 11.7% 73.2% 3.9% 7.6% 11.2% 14.8% 非银行金融 -11.4% -0.1% -5.1% -0.2% 0.8% 1.0% 1.1% 5.6% 1.6% 5.3% 8.9% 12.6% 消费者服务 -11.6% -0.1% 2.0% -0.2% 2.9% 3.1% 2.2% 91.5% 0.3% 1.5% 2.7% 3.9% 通信 -8.4% -0.2% -1.9% 0.2% 1.7% 1.6%