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三诺生物22年三季报点评:业绩持续改善,CGM上市在即

2022-10-27陈铁林德邦证券缠***
三诺生物22年三季报点评:业绩持续改善,CGM上市在即

事件:2022前三季度营业收入19.81亿元,同比增长13.23%;归母净利润3.63亿元,同比增长84.6%;扣非净利润2.97亿元,同比增长59.63%。 业绩大幅改善,子公司扭亏显著。单季度看,2022Q3实现营业收入6.89亿,同比增长11.38%,归母净利润1.53亿,同比增长97.16%,扣非净利润1.51亿,同比增长102.23%,Q1-3经营性现金流为3.53亿,同比增长84.96%,较H1业绩进一步改善。费用方面,Q3销售费用为1.84亿(-7.3pct),同比减少12.53%,费用得到有效管控,经营质量显著改善。参股子公司Trividia经过2021年调整以后,今年开始实现盈利,2022Q3实现盈利(去年同期亏损),Q3公司对联合营企业的投资为545万元,去年同期为亏损1278万元,改善显著。 BGM业务稳健增长,CGM预计年底或明年初国内上市:2022Q3单季度公司营业收入增长11.38%,考虑到BGM是公司核心业务,我们预计Q3 BGM业务收入也在10%左右,保持行业增长平均水平。公司重磅产品CGM(动态连续血糖监测仪)已于7月获得NMPA的上市注册申请受理,预计年底或明年初国内上市,考虑到公司在传统指尖血监测领域处于领先地位,拥有完善的渠道以及糖尿病患者基础,预计CGM上市后有望实现快速放量。美国预计最晚23Q1开始临床,掘金全球CGM百亿级美金市场,将开启公司第二增长曲线。 盈利预测及投资建议:预计2022-2024年营业收入为27.03/32.37/40.72亿,同比增速为14.5%/19.7%/25.8%;归母净利润分别为4.05/4.29/5.25亿,同比增速为276.8%/5.8%/22.4%。对应PE分别为52.1/49.2/40.2。维持“买入”评级。 风险提示:新产品研发进度不及预期;新产品推广不及预期;海外业务拓展不及预期;疫情反复影响消费需求释放。