互联网行业周报：弱环境下调整继续，静待基本面回暖

互联网行业周报 弱环境下调整继续，静待基本面回暖 互联网行业周报 2022年10月25日星期二 证券研究报告 行情回顾： 上周（2022年10月17日-2022年10月21日），港股市场持续下挫，恒生指数周跌幅2.27%。恒生科技指数周跌幅达3.28%。美股三大指数有所反弹，道指、标普500、纳指上周分别上涨4.89%、4.74%、5.22%。非中资科网股整体涨幅明显，纳斯达克互联网指数周涨幅6.86%。 港股市场，软件与服务板块跌幅居前，周跌幅达6.91%。软件与服务板块整体估值持续下调。截至2022年10月21日，软件与服务板块PE-TTM为24.29x，低于恒生科技指数整体市盈率水平；软件与服务板块PS-TTM为2.29x，市销率处于近一年的绝对低位。 美股市场，纳斯达克中国金龙指数周跌幅1.80%。中概股主要行业中，互联网相关板块普遍下跌，电子商务、互联网、SNS社交网络、云计算、网络游戏、互联网视频板块周跌幅分别为1.32%、1.58%、1.90%、2.79%、7.42%、8.52%。。 行业要闻： 22年上半年我国IaaS+PaaS市场规模达680.0亿元人民币； 奈飞Q3流媒体付费用户净增长241万； 猪八戒网递表港交所； 今日头条设独�购物频道，接入抖音电商； 快手将开放淘宝联盟外链； 快手电商和商业化多个业务负责人调整； 淘宝购物车扩容至300； 拼多多跨境电商平台Temu在非洲上线； YouTube游戏部门任命新主管。 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914644 电话：0755-21519182 Email:licr@gyzq.com.hk 投资建议： 近期互联网板块持续下行，我们认为主要原因还是在于没有明显利好或者支持政策出现，同时整体面临的宏观经济压力依然较大，美国持续加息，使得板块资金持续流出。分行业来看，游戏行业收入依然面临压力，主要受内容供给和用户消费意愿低影响，广告、电商、本地生活等在三季度有明显复苏，但反弹力度受到疫情封控拖累。未来基本面的复苏才是行业整体股价上升的核心驱动力，目前我们重点关注的公司为：网易 （NTES）、汇通达（9878）、拼多多（PDD）、百融云（6608）。 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2022年10月17日-2022年10月21日），港股市场持续下挫，恒生指数周跌幅2.27%。恒生科技指数周跌幅达3.28%。美股三大指数有所反弹，道指、标普500、纳指上周分别上涨4.89%、4.74%、5.22%。非中资科网股整体涨幅明显，纳斯达克互联网指数周涨幅6.86%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数表现图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周，资讯科技行业录得周跌幅5.02%，跌幅在港交所12个一级行业中位列首位。二级子行业中，软件与服务板块跌幅居前，周跌幅达6.91%。软件与服务板块整体估值持续下调。截至2022年10月21日，软件与服务板块PE-TTM为24.29x，低于恒生科技指数整体市盈率水平；软件与服务板块PS-TTM为2.29x，市销率处于近一年的绝对低位。 图3：上周港股各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图4：软件与服务板块市盈率图5：软件与服务板块市销率 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周，纳斯达克中国金龙指数周跌幅1.80%。中概股主要行业中，互联网相关板块普遍下跌，电子商务、互联网、SNS社交网络、云计算、网络游戏、互联网视频板块周跌幅分别为1.32%、1.58%、1.90%、2.79%、7.42%、8.52%。 图6：纳斯达克中国金龙指数VS纳斯达克指数表现图7：中概股各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 港股市场，软件板块个股涨跌互现，阿里健康（7.5%）、金蝶国际（11.9%）、中国软件国际（4.9%）、浪潮国际（8.4%）、明源云（4.0%）、微盟集团（2.9%）上周均录得上涨并跑赢大盘5pcts以上。视频娱乐板块，主要个股普遍下跌，阅文集团（5.4%）涨幅居前。电商板块，京东集团-SW （-6.6%）、阿里巴巴-SW（-5.0%）、宝尊电商-SW（-10.9%）均录得下跌。游戏板块，主要个股普遍下跌，百奥家庭互动（7.0%）、金山软件 （11.4%）涨幅居前。 美股市场，上周互联网中概股普遍下跌，微博（-10.3%）、挚文集团（7.0%）、爱奇艺（8.1%）周跌幅均超7%，金山云（12.1%）、斗鱼（6.3%）录得上涨。 表1：本周互联网板块重点公司表现 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼专业版数据，上周全国电影票房水平持续回落至1.67亿元，榜 首影片《万里归途》依旧维持着50%以上的票房占比。截至2022年10 月23日，全国营业影院总数7978家，全国影院营业率由国庆期间的80% 以上持续下降至64.41%。 万里归途 0.94 56.2% 2022-09-30 哥，你好 0.23 13.5% 2022-09-09 平凡英雄 0.21 12.6% 2022-09-30 新神榜：杨戬 0.06 3.5% 2022-08-19 钢铁意志 0.06 3.5% 2022-09-30 总票房 1.67 - - 电影名称 周票房（亿元） 周票房占比 上映日期 图8：全国电影周票房图9：上周票房表现（2022-10-17至2022-10-23） 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 2.2电商 2022年9月，全国社会消费品零售总额37745亿元，同比增长2.5%，其中实物商品网上零售额9960亿元，同比增长14.5%，占社会消费品零售总额的比重提升至26.4%。消费市场在波动中持续复苏，电商行业景气度持续改善，随着年底消费旺季的到来，电商行业增长具有较高确定性。 图10：社会消费品零售总额（当月值）图11：实物商品网上零售额（当月值） 资料来源：国家统计局、国元证券经纪（香港）整理资料来源：国家统计局、国元证券经纪（香港）整理 2.3游戏 2022年初至今，国内外游戏市场景气度持续走低，其中营收占比最大的手游市场收入规模不断萎缩。根据SensorTower数据，22Q3全球手游下载量基本稳定，但全球手游收入规模持续回落至193亿美元，同比下滑12.7%，环比下滑4.5%。后疫情时代，手游玩家对手游需求不减，但在通胀及物价上涨背景下，全球玩家在消费上更加谨慎，导致其在手游市场的整体消费力持续下滑。在AppleStore和GooglePlay两大应用商店中，《王者荣耀》、《PUBGMobile》（合并《和平精英》收入）和《原神》分列Q3手游营收前三位，收入规模分别为6.39亿美元、4.51亿美元和3.70亿美元。Q3全球下载量最高的手游为《地铁跑酷》，下载量达8620万次。 图12：2017年至今全球手游收入规模（亿美元）图13：2017年至今全球手游下载量（亿次） 资料来源：SensorTower、国元证券经纪（香港）整理资料来源：SensorTower、国元证券经纪（香港）整理 2022Q3，国内游戏市场实际销售收入597.03亿元，同比下滑19.13%，环比下滑12.61%。其中，9月份国内游戏市场实际销售收入188.88亿元，环比下滑5.6%。今年4月份版号重启以来，国内游戏市场并未得到明显提振，收入下滑趋势不断延续至今。由于国内政策面承压，游戏厂商亦选择“出海”寻找增长机会，但在高通胀的背景下，海外游戏市场增长同样不容乐观。22Q3中国自研游戏海外市场实际销售收入42.62亿美元，环比下滑3.91%，已连续四个季度呈现下滑趋势。《StateofSurvival》、《万国觉醒》和《和平精英》等头部产品收入均出现了环比下滑。 图14：中国游戏市场实际销售收入图15：中国自研游戏海外市场实际销售收入 资料来源：伽马数据、国元证券经纪（香港）整理资料来源：伽马数据、国元证券经纪（香港）整理 移动端收入规模持续萎缩，客户端收入规模基本稳定。22Q3中国移动游戏市场实际销售收入416.43亿元，同比下降24.93%，环比下滑16.79%。其中，9月份中国移动游戏市场实际销售收入130.52亿元，同比下滑27.6%，环比下滑6.5%。移动端游戏表现不佳主要是由于1）受宏观经济影响，用户付费能力减弱；2）新游表现不及预期；3）长线产品流水出现下滑。 图16：中国移动游戏市场实际销售收入（亿元）图17：中国客户端游戏市场实际销售收入（亿元） 资料来源：伽马数据、国元证券经纪（香港）整理资料来源：伽马数据、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1软件 22年上半年我国IaaS+PaaS市场规模达680.0亿元人民币 2022年上半年IaaS+PaaS市场规模达到680.0亿元人民币，同比2021年上半年增长14.2%。从IaaS市场来看，2022年上半年Top5厂商占据了总体89.9%的市场份额，阿里云持续保持领先地位，华为云位居第二，腾讯云位居第三，天翼云和金山云分别位列第四和第五。从IaaS+PaaS市场来看，阿里云、华为云、腾讯云、天翼云以及金山云五家头部公司共同占据86.8%的市场份额。阿里云持续保持领先地位，华为云排名第二；腾讯云位居第三；天翼云和金山云分别位列第四和第五。（Frost&Sullivan） 3.2视频娱乐 奈飞Q3流媒体付费用户净增长241万 奈飞Q3收入79.3亿美元，流媒体付费用户净增241万，每股收益3.10美元。 公司预计第四季度营收77.8亿美元，每股收益0.36美元，流媒体付费用户净 增450万。四季度开始，公司将不再提供付费用户数据指引。（财联社） 3.3电商 猪八戒网递表港交所 10月15日，据港交所披露，来自重庆的猪八戒股份有限公司再次在港交所递交招股书，拟在香港IPO上市，联席保荐人为中信证券与建银国际。根据招股书，猪八戒集团定位于综合型定制化企业服务电商平台，核心业务为企业服务、智慧企业服务和产业服务，并已经剥离金融和教育等非主营业务。（中国经济周刊） 今日头条设独�购物频道，接入抖音电商 今日头条APP中，已经设置有独�的“购物”频道，该频道位于搜索结果页的功能栏内，用户可以通过搜索关键词，在购物频道中寻找商品，并下单购买，商品由抖音电商提供。根据Tech星球体验，用户在该频道内，购买来自抖音电商的商品，其下单流程与在抖音内购物无异，另外，用户还可以看到商品的直播画面，并在直播间内下单。（Tech星球） 快手将开放淘宝联盟外链 自2022年10月28日0时起，淘宝联盟商品链接将逐渐恢复在快手直播间购物车、短视频购物车、商详页等发布商品及服务链接。10月31日将正式全面恢复完成。2022年3月1日，快手曾切断淘宝联盟外链。（科创板日报） 快手电商和商业化多个业务负责人调整 快手商业化撤销磁力引擎销售部、渠道部、运营部以及磁力金牛销售部、渠道部、运营部，相关团队和职责并入新成�的渠道业务部。原快手电商用户运营负责人六郎转任支付业务负责人，叶恒担任用户运营负责人。原快手电商KA品牌商家运营负责人张一鹏转任快手电商市场营销负责人，原快手电商快品牌负责人宋震转岗至本地生活业务。（钛媒体） 淘宝购物车扩容至300 10月20日，淘宝宣布对购物车进行扩容，购物车可装的宝贝数量上限从120 个升级至300个。据悉，这已经是天猫对购物车进行第四次扩容了，此前分别 在2012年、2015年、2016年扩容。如今300的超级容量已经是最初容量的6 倍。（钛媒体） 拼多多跨境电商平台Te