【弘则FICC】上调跨境融资宏观审慎调节参数1、 央行、外汇局决

【弘则FICC】上调跨境融资宏观审慎调节参数 1、央行、外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25。 全口径跨境融资宏观审慎管理政策旨在管理境内机构从非居民融入本、外币资金的行为，适用于境内成立的非金融企业（不包括政府融资平台和房企）和金融机构。 外管局对上述主体进行全口径跨境融资统计监测，要求相关主体跨境融资风险加权余额不得超过上限。其中，跨境融资风险加权余额上限=资本或净资产*跨境融资杠杆率*宏观审慎调节参数。 此次上调参数后上限提升，即放宽了相关主体跨境融资额度，有助于增加外债规模、促进资金流入。 2、该系数的调节往往伴随着汇率的大幅波动。 央行曾在20年3月12日将该参数从1上调至1.25，当时国内疫情爆发对经济造成冲击，人民币汇率从6.86贬至7以上，提高融资上限吸引资金有助于缓解贬值压力。 20年下半年，人民币从7.1以上持续升值至6.5，央行于20年12月11日和21年1月7日先后将金融机构、企业的参数从1.25下调至1，抑制资金流入、缓解升值压力。 相比实际作用，该政策更多是释放稳汇率的信号，前两次调整后汇率仍然延续此前的趋势。 3、后续汇率的走势仍然要观察美元指数和国内情况。 全球经济周期触底回升前美元强势周期没有结束；国内方面，年内可能看不到地产和疫情政策变化的情况下，内需大概率偏弱，同时出口继续随海外经济的下行而下降。 目前来看，贬值压力还会持续两个季度以上，我们认为波动区间7.1-7.5。 期间，汇率相关政策主要增加了汇率波动、提升投机的摩擦成本，但无法改变贬值趋势。趋势的改变需要基本面支撑，即上述两个因素出现变化。