广发化工 | 万华化学：Q3业绩符合预期，周期底部突显龙头韧性公

广发化工|万华化学：Q3业绩符合预期，周期底部突显龙头韧性 公司2022年前三季度实现营收1304.20亿元，同比增长21.53%，实现归母净利润136.08亿元，同比下滑30.36%；Q3单季度公司实现营收 413.02亿元，同比增长4.14%，实现归母净利润32.25亿元，同比下滑46.35%，环比下滑35.61%。周期底部彰显龙头韧性。 2022年三季度原料及能源价格高企，纯苯/煤炭/丙烷/丁烷均价分别同比+4.08%/+6.92%/+5.25%/+3.86%；22Q3聚氨酯/石化/精细化工品及新材料系列销量为107/283/24万吨，环比分别-5/-27/+1万吨，销售均价分别为1.46/0.60/2.01万元/吨，环比分别-7%/-8%/-14%。 22Q3公司销售净利率为8.34%，环比-2.79pct，为公司历史净利润率最底部。 22Q4以来聚氨酯底部逐步修复。 供给端不可抗力、能源价格大涨推高制造成本下，22Q4以来聚氨酯盈利底部修复，综合MDI-纯苯/TDI-甲苯价差环比+11%/+72%。此外公司正在建设及规划的MDI、TDI、柠檬醛、特种异氰酸酯、锂电材料、聚醚胺、PBAT、PLA、CMP材料、碳纤维等有望陆续投产。公司控股股东国丰集团公告承诺在未来六个月内不减持，彰显长期发展信心。 预计22-24年公司EPS分别为6.20/9.29/10.64元/股，维持公司“买入”评级。