聚酯周报：聚酯原料供需结构维持偏弱

宝城期货研究所 投资咨询团队 专业研究·创造价值 2022年10月23日 聚酯周报 聚酯原料供需结构维持偏弱 核心观点 PTA 短期内油价维持宽幅震荡，而PX产量逐步回升叠加四季度PX存在新装置投放计划下使得PTA成本端支撑或将转弱。PTA自身供需结构考虑到未来供应端将环比回升，但需求端表现难有显著改善下或将呈现供增需减格局。预计未来短期内PTA价格将主要跟随成本端PX价格进行波动，而中长期则将呈现偏弱震荡走势。 盘面看，PTA增仓下行，前20席位净空持仓小幅增加，同时5日 均线下穿其余均线，场内做空氛围偏浓。MEG 短期油价宽幅震荡，乙二醇供应小幅增加同时需求表现维持疲软，预计乙二醇价格中长期仍将承压运行。 盘面看，乙二醇前20席位依然维持净空持仓，但周内空头持仓 下降较为明显，同时5日均线下行斜率有所放缓，场内整体维持做空但做空意愿较前期有所减弱。 PF 短纤装置重启使得供应端有所回升，但下游维持刚需采购使得短纤供需结构有所转松，因此短纤自身基本面依旧偏差，未来价格走势仍将主要跟随成本端进行波动。 盘面看，短纤前20席位呈现净多持仓，同时整体持仓量增加显 著，但当前均线走势依旧较弱，5日线仍处于其余均线下方运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾3 1.1期价表现疲软4 2短期成本端维持震荡，聚酯原料供需偏弱5 2.1原油短期宽幅震荡，PX供应逐步回升5 2.2聚酯原料供应持续回升，利润表现依旧不佳7 2.3PTA库存持续累积，乙二醇港口库存呈现去化9 2.4聚酯环节压力较大，终端表现较为一般10 2.5TA月差持续回落，乙二醇月差小幅走强13 3本周行情点评14 图表目录 图1主力合约周度数据4 图2PTA价格及基差走势图4 图3MEG价格及基差走势图4 图4PTA主力合约持仓量5 图5乙二醇主力合约持仓量5 图6石脑油裂解价差6 图7PX裂解价差6 图8乙烯裂解价差6 图9PTA装置动态7 图10聚酯产业链开工率8 图11PTA加工费8 图12MEG综合开工率9 图13MEG煤制开工率9 图14MEG各工艺利润9 图15PTA社会库存10 图16MEG华东港口库存10 图17涤纶长丝及短纤价格11 图18涤纶长丝及短纤库存11 图19涤纶短纤工厂库存11 图20POY利润11 图21DTY利润11 图22FDY利润12 图23短纤利润12 图24切片利润12 图25瓶片利润12 图26聚酯综合利润12 图27聚酯产业链开工率12 图28PTA1-5月差13 图29PTA9-1月差13 图30乙二醇1-5月差13 图31乙二醇9-1月差13 1市场回顾 1.1期价表现疲软 本周PTA主力合约TA2301最终收盘于5334元/吨，较上周五收盘价下跌174元/吨，整体变化幅度为3.16%。本周基差再度走强，截至本周五，现货货源基差参考2301合约升水630-640自提。从持仓来看，截至本周五，PTA2301合约持仓 量较上周减少25834手，当前总持仓量为1106975手。 MEG价格本周呈现小幅下跌走势，主力合约EG2301周五收盘价为4038元/吨，较上周五收盘价下跌35元/吨，整体下跌幅度为0.86%。基差方面，本周EG基差持续走强，截至本周五，乙二醇现货贴水01合约5-10。持仓来看，截至本周五，EG2301合约持仓量较上周增加5578手，当前持仓总量为433042手。 PF价格本周小幅上涨，周五主力合约PF2212收盘价为7136元/吨，较上周五收盘价上涨26元/吨，整体上涨幅度为0.37%。持仓来看，由于本周主力合约换月，PF2212持仓量显著上升，截至本周五，PF2212合约持仓量较上周增加259291手，当前持仓总量为304595手。 图1主力合约周度数据 合约 本周收盘价 上周收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓变化 TA2301 5334 5508 -174 -3.16% 1777395 261447 1106975 -25834 EG2301 4038 4073 -35 -0.86% 344593 65181 433042 5578 PF2212 7136 7110 26 0.37% 291493 151476 304595 259291 数据来源：WIND、宝城期货 图2PTA价格及基差走势图 PTA价格及基差 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 PTA基差PTA内盘价格PTA期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图3MEG价格及基差走势图 MEG价格及基差 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) MEG基差MEG内盘价格MEG期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图4PTA主力合约持仓量图5乙二醇主力合约持仓量 PTA主力合约持仓量MEG主力合约持仓量 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2短期成本端维持震荡，聚酯原料供需偏弱 2.1原油短期宽幅震荡，PX供应逐步回升 本周原油价格重心震荡下行。周内拜登发表关于控制能源价格的言论低于预期。拜登政府计划从战略石油储备中释放1500万桶石油，以完成在3月宣布的 1.8亿桶战略库存投放计划。如果冬季由于俄罗斯或者其他原因导致供应中断，将额外追加投放库存。同时，美国确定了在67-72美元/桶的战略库存回购价格区间，因此未来在油价跌至此区间时将提供较为有力的底部支撑。本次拜登讲话中并没有宣布其他任何可能拉低油价的相应措施，比如限制燃料出口的计划，因为当前美国石油部门强烈反对这一建议。此外，近期圣路易斯联储主席布拉德表示，预计美联储将于2023年初将结束“前置性”加息，不排除在12月加息75个基点。未来随着通胀逐步降温，美国或将转向保持足够严格的政策，并在之后根据情况进行小幅调整。整体来看，布拉德此次讲话“鹰派”态度要低于预期。本周EIA数据公布显示原油库存下降要高于市场预期，截至10月14日，EIA原油库存下降172.5万桶。近期炼厂开工率小幅下降，但仍处于19年以来的高位水平。为弥补全国的低库存，炼油厂不得不维持高开工率进行生产。而近期美国成品油消 费也增加至2080万桶/日。总体来看，近期原油市场依然处于多空交织状态，原油价格预计短期内仍将维持宽幅震荡。 本周PX加工利润持续回落，目前基本处于360美金/吨附近运行。上游来看，近期拜登宣布了三条关于油价的新措施：延长战略储备库存投放时间至12月、确 定战略库存回购价格区间为67-72美元/桶、呼吁石油公司自觉让利。总体来看，上述新措施或将进一步强化油价宽幅震荡的格局。而从PX自身基本面来看，本周国内周均开工率为79.36%，较上周开工率持平。海外印度信诚工业以及阿曼产量提升。总体来看，预计短期油价维持宽幅震荡，而PX海外供应有所回升下，成本端的支撑作用将小幅转弱，未来需关注新装置投产情况，其中新增产能盛虹石化最早将于10月进行产出。后续随着PX新装置逐步投产，PX供应端压力或将缓解，届时PXN价差将出现收缩，成本端的支撑作用也将逐步转弱。 图6石脑油裂解价差 石脑油裂解价差布油（美元/桶）石脑油CFR日本（右轴） 450 350 250 150 50 -50 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 数据来源：WIND、宝城期货 图7PX裂解价差 PX加工费（右轴）石脑油CFR日本PX台湾 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：WIND、宝城期货 图8乙烯裂解价差 乙烯裂解价差（右轴）石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1000 800 600 400 200 2014/1/2 2014/6/2 2014/11/2 2015/4/2 2015/9/2 2016/2/2 2016/7/2 2016/12/2 2017/5/2 2017/10/2 2018/3/2 2018/8/2 2019/1/2 2019/6/2 2019/11/2 2020/4/2 2020/9/2 2021/2/2 2021/7/2 2021/12/2 2022/5/2 2022/10/2 0 数据来源：WIND、宝城期货 2.2聚酯原料供应持续回升，利润表现依旧不佳 截至本周五，PTA装置开工率为77.9%，较上周开工负荷小幅提升。本周PTA装置基本无明显变动，周内仅逸盛新材料660万吨装置短暂降负，福海创450万吨装置则提负至8成。总体来看，当前PTA装置开工率环比持续小幅回升，但同比依然处于中性偏低区间。10月计划新增检修装置整体有限，海南逸盛200万吨 装置及福海创450万吨装置原计划于9月检修，届时或将推迟至10月进行检修。从PTA加工利润来看，本周PTA利润有所回升，周内PTA现货平均加工利润为470元/吨，同比处于中性区间。 本周MEG整体开工率为59.88%，较上周开工率小幅回升。目前来看，近期国内部分装置陆续重启，供给开始低位回升。装置方面具体来看，建元26万吨装置近日已重启；陕西沃能30万吨装置10月20日受环保影响降负至3-4成；陕西延 长10万吨装置近期也在重启中；通辽金煤30万吨装置则计划于10月下旬重启。总体来看，预计未来乙二醇开工率将逐步回升。进口方面，海外检修呈现上升趋势，预计10月进口或将下滑。利润方面，近期乙二醇价格表现弱势，各工艺路径依然处于亏损状态。截至本周五，石脑油制法利润为-228.37美元/吨，外采乙烯制利润则为-196.15美元/吨。 图9PTA装置动态 生产企业 企业总产 能 检修产 能 检修开始时间 检修结束时间 备注 佳龙石化 60 60 2019/8/2 待定 长停 天津石化 34 34 2020/4/17 待定 长停 蓬威石化 90 90 2020/3/9 待定 长停 汉邦石化 280 60 2020/5/9 待定 长停 220 2021/1/6 待定 - 扬子石化 95 35 2020/11/3 待定 长停 华彬石化 140 140 2021/3/6 待定 - 上海石化 40 40 2021/2/20 待定 - 利万化学 70 70 2021/5/13 待定 待定 乌石化 9 9 4月上旬检修 待定 - 虹港石化 390 150 2022/3/16 待定 - 宁波逸盛 420 200 2022/7/23 待定 - 中泰石化 120 120 2022/9/22 2022/11/1 - 恒力石化2# 1160 220 待定 待定 - 海南逸盛 200 200 2022/9月 待定 当前9成负荷 福海创 450 450 2022年9月底 待定 8成负荷 数据来源：卓创、宝城期货 图10聚酯产业链开工率 PX开工率PTA开工率聚酯开工率织造开工率 100 90 80