聚酯周报：油价高位震荡，聚酯原料供需偏弱

宝城期货研究所 投资咨询团队 专业研究·创造价值 2022年10月30日 聚酯周报 油价高位震荡，聚酯原料供需偏弱 核心观点 PTA 未来短期油价维持高位震荡，而PX产量逐步回升叠加四季度PX存在新装置投放计划下使得PTA成本端支撑趋于转弱。而PTA自身供需结构考虑到未来供应端将环比回升，但需求端表现难有显著改善下或将呈现供增需稳格局。预计未来短期内PTA价格将主要跟随成本端PX价格偏弱运行。 盘面看，PTA增仓下行，前20席位净空持仓增加明显，同时均线 呈现空头排列，场内做空氛围偏浓。MEG 短期油价高位震荡，而乙二醇供应小幅增加同时需求表现维持疲软，预计乙二醇价格中长期仍将承压运行。 盘面看，乙二醇前20席位依然维持净空持仓，周内持仓增加明 显，同时均线呈现空头排列，场内做空意愿依旧浓厚。PF 短纤装置重启使得供应端有所回升，但下游维持刚需采购使得短纤供需结构维持偏弱，因此短期短纤自身基本面依旧偏差，未来价格走势仍将主要跟随成本端进行波动。 盘面看，短纤前20席位呈现净空持仓，同时整体持仓量下降显著，当前均线呈现空头排列，走势表现整体较弱。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1期价大幅下跌4 2短期成本端偏弱震荡，聚酯原料供增需减5 2.1原油短期高位震荡，PX供应逐步回升5 2.2聚酯原料供应持续回升，利润表现依旧不佳7 2.3PTA库存持续累积，乙二醇港口库存呈现去化9 2.4聚酯环节压力较大，终端需求表现一般10 2.5TA、乙二醇月差小幅回落13 3本周行情点评14 图表目录 图1主力合约周度数据4 图2PTA价格及基差走势图4 图3MEG价格及基差走势图4 图4PTA主力合约持仓量5 图5乙二醇主力合约持仓量5 图6石脑油裂解价差6 图7PX裂解价差6 图8乙烯裂解价差6 图9PTA装置动态7 图10聚酯产业链开工率8 图11PTA加工费8 图12MEG综合开工率9 图13MEG煤制开工率9 图14MEG各工艺利润9 图15PTA社会库存10 图16MEG华东港口库存10 图17涤纶长丝及短纤价格11 图18涤纶长丝及短纤库存11 图19涤纶短纤工厂库存11 图20POY利润11 图21DTY利润11 图22FDY利润12 图23短纤利润12 图24切片利润12 图25瓶片利润12 图26聚酯综合利润12 图27聚酯产业链开工率12 图28PTA1-5月差13 图29PTA9-1月差13 图30乙二醇1-5月差13 图31乙二醇9-1月差13 1市场回顾 1.1期价大幅下跌 本周PTA主力合约TA2301最终收盘于5060元/吨，较上周五收盘价下跌274元/吨，整体变化幅度为5.14%。本周基差维持震荡，截至本周五，现货货源基差参考2301合约升水600自提。从持仓来看，截至本周五，PTA2301合约持仓量较 上周增加94187手，当前总持仓量为1201162手。 MEG价格本周呈现大幅下跌走势，主力合约EG2301周五收盘价为3821元/吨，较上周五收盘价下跌217元/吨，整体下跌幅度为5.37%。基差方面，本周EG基差有所走弱，截至本周五，乙二醇现货贴水01合约15-20。持仓来看，截至本周五，EG2301合约持仓量较上周增加59839手，当前持仓总量为492881手。 PF价格本周跟随成本端大幅下跌，周五主力合约PF2212收盘价为6800元/吨，较上周五收盘价下跌336元/吨，整体下跌幅度为4.71%。持仓来看，本周PF2212持仓量有所减少，截至本周五，PF2212合约持仓量较上周下降70581手，当前持仓总量为234014手。 图1主力合约周度数据 合约 本周收盘价 上周收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓变化 TA2301 5060 5334 -274 -5.14% 2714856 937461 1201162 94187 EG2301 3821 4038 -217 -5.37% 349090 4497 492881 59839 PF2212 6800 7136 -336 -4.71% 279891 -11602 234014 -70581 数据来源：WIND、宝城期货 图2PTA价格及基差走势图 PTA价格及基差 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 PTA基差PTA内盘价格PTA期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图3MEG价格及基差走势图 MEG价格及基差 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) MEG基差MEG内盘价格MEG期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图4PTA主力合约持仓量图5乙二醇主力合约持仓量 PTA主力合约持仓量MEG主力合约持仓量 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2短期成本端偏弱震荡，聚酯原料供增需稳 2.1原油短期高位震荡，PX供应逐步回升 本周原油价格重心震荡上行。中国原油进口以及成品油净出口环比均有所提高，同时国内油品表观需求边际回升。据相关数据显示，我国9月成品油消费环比增加9%至1298万桶/日，同比降幅也缩窄至-1.6%。随着四季度油品消费步入需求旺季，国内成品油消费或将出现季节性的环比提升，而航空煤油的需求修复或也将贡献部分超季节性增量。此外，随着北半球冬季来临，全球柴油供应整体偏紧。部分投行表示当前柴油正面临结构性风险。而美国白宫正在考虑增加汽柴油战略储备的储存量。当前美国柴油和取暖油库存处于季节性较低水平，美国要求企业持有不低于一定量的库存，未来有一定可能将限制出口，同时近期汽柴油价格反弹，美国汽柴油毛利处于相对高位。此外，根据EIA数据显示，美国原油库存继续增加。截至10月21日当周，美国原油库存增加258.8万桶。当前原油产量不变，在继续释放战略储备的情况下，原油库存超预期增加。当前美国炼厂产能利用率仍稳定在89%，为2018年以来的同期最高水平。 本周PX加工利润持续回落，目前基本处于319美金/吨附近运行。上游来看，近期随着全球进入油品需求旺季，成品油消费或将出现季节性的环比回升，同时当前全球柴油供应偏紧，柴油库存处于较低水平下或将带动成品油价格出现反弹，从而使得原油价格维持高位震荡。而从PX自身基本面来看，国内三套PX新装置均有进展，其中盛虹炼化280万吨/年近期产出合格PX产品；富海集团220万吨重整装置目前也已投料进入预加氢环节，其配套100万吨PX装置预计11月中下旬出产品；广东炼化一体化项目也已转入生产准备阶段。而海外印度信诚工业以及阿曼产量提升。总体来看，预计短期油价维持高位震荡，而PX供应未来逐步回升下，成本端的支撑作用将有所转弱。后续随着PX新装置逐步投产，PX供应端压力或将缓解，届时PX价格将开始下行，PXN价差也将出现收缩。 图6石脑油裂解价差 石脑油裂解价差布油（美元/桶）石脑油CFR日本（右轴） 450 350 250 150 50 -50 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 数据来源：WIND、宝城期货 图7PX裂解价差 PX加工费（右轴）石脑油CFR日本PX台湾 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：WIND、宝城期货 图8乙烯裂解价差 乙烯裂解价差（右轴）石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1000 800 600 400 200 2014/1/2 2014/6/2 2014/11/2 2015/4/2 2015/9/2 2016/2/2 2016/7/2 2016/12/2 2017/5/2 2017/10/2 2018/3/2 2018/8/2 2019/1/2 2019/6/2 2019/11/2 2020/4/2 2020/9/2 2021/2/2 2021/7/2 2021/12/2 2022/5/2 2022/10/2 0 数据来源：WIND、宝城期货 2.2聚酯原料供应持续回升，利润表现依旧不佳 截至本周五，PTA装置开工率为78.9%，较上周开工负荷小幅提升。本周PTA 装置新增一套检修，恒力石化2号线220万吨装置于10月25日开启检修，重启 时间当前待定；周内逸盛新材料660万吨装置短暂降负，目前已恢复正常运行；逸盛海南200万吨装置周内提负至9成。总体来看，当前PTA装置开工率环比小幅回升，但同比依然处于中性偏低区间。11月计划新增检修装置整体有限，海南逸盛200万吨装置及福海创450万吨装置原计划于9月检修，届时或将推迟至11月进行检修。从PTA加工利润来看，本周PTA利润有所回落，周内PTA现货平均加工利润为413元/吨，同比处于中性偏低区间。 本周MEG整体开工率为59.88%，基本持平上周开工率。目前来看，近期国内部分装置陆续重启，供给开始低位回升。装置方面具体来看，近期陕西榆林60万 吨新装置仍在试车中，预计10月底附近出产品；华南一套50万吨装置降负至6 成运行；榆林化工40万吨装置负荷下调至4-5成运行；通辽金煤30万吨装置则计划于10月下旬重启。总体来看，预计未来乙二醇开工率将逐步回升。进口方面，海外检修呈现上升趋势，预计11月进口或将下滑。利润方面，近期乙二醇价格表现弱势，各工艺路径依然处于亏损状态。截至本周五，石脑油制法利润为- 251.67美元/吨，外采乙烯制利润则为-211.15美元/吨。 图9PTA装置动态 生产企业 企业总产 能 检修产 能 检修开始时间 检修结束时间 备注 佳龙石化 60 60 2019/8/2 待定 长停 天津石化 34 34 2020/4/17 待定 长停 蓬威石化 90 90 2020/3/9 待定 长停 汉邦石化 280 60 2020/5/9 待定 长停 220 2021/1/6 待定 - 扬子石化 95 35 2020/11/3 待定 长停 华彬石化 140 140 2021/3/6 待定 - 上海石化 40 40 2021/2/20 待定 - 利万化学 70 70 2021/5/13 待定 待定 乌石化 9 9 4月上旬检修 待定 - 虹港石化 390 150 2022/3/16 待定 - 宁波逸盛 420 200 2022/7/23 待定 - 中泰石化 120 120 2022/9/22 2022/11/1 - 恒力石化2# 1160 220 2022/10/25 待定 - 海南逸盛 200 200 2022/9月 待定 当前9成负荷 福海创 450 450 2022年9月底 待定 当前8成负荷 数据来源：卓创、宝城期货 图10聚酯产业链开工率 PX开工率PTA开工率聚酯开工率织造开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2019/3/1 2019/5/1 2019/7/1