聚酯周报：装置检修增多，聚酯原料供需结构偏强

专业研究·创造价值 2023年3月5日 聚酯周报 装置检修增多，聚酯原料供需结构偏强 核心观点 PTA 宝城期货研究所 投资咨询团队 短期油价宽幅震荡，而PX供应逐步回升，中长期趋于宽松下或将使得成本端的支撑作用有所减弱。而PTA自身供需结构环比改善，未来价格走势在跟随成本端运行同时或将强于PX。 席位来看，本周PTA前20席位呈现净空持仓。MEG 短期乙二醇供应有所回升，而中期供应存在缩量预期。需求端整体表现边际回暖，乙二醇供需结构依旧偏强，预计未来乙二醇价格走势或将呈现偏强震荡运行。 席位来看，乙二醇前20席位依然维持净空持仓。PF 近期短纤开工率持续回升，供应量较为充足，而需求表现由于受制于终端需求疲弱影响，未来难有显著改善，因此短纤供需依然偏弱，预计短期短纤价格在跟随成本端波动同时将弱于成本端价格走势。 席位来看，短纤主力合约前20席位呈现净空持仓。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1周内期价持续上行4 2成本端近期震荡加剧，聚酯原料供需改善5 2.1原油价格震荡上行，PX供应稳步上升5 2.2PTA开工率或将下滑，乙二醇开工率短期回升7 2.3PTA库存持续累积，乙二醇港口库存小幅累库9 2.4聚酯库存出现去化，终端开机率持续回升10 2.5PTA月差走强，乙二醇月差维持震荡13 3本周行情点评14 图表目录 图1主力合约周度数据4 图2PTA价格及基差走势图4 图3MEG价格及基差走势图4 图4PTA主力合约持仓量5 图5乙二醇主力合约持仓量5 图6石脑油裂解价差6 图7PX裂解价差6 图8乙烯裂解价差6 图9PTA装置动态8 图10聚酯产业链开工率8 图11PTA加工费8 图12MEG综合开工率9 图13MEG煤制开工率9 图14MEG各工艺利润9 图15PTA社会库存10 图16MEG华东港口库存10 图17涤纶长丝及短纤价格11 图18涤纶长丝及短纤库存11 图19涤纶短纤工厂库存11 图20POY利润12 图21DTY利润12 图22FDY利润12 图23短纤利润12 图24切片利润12 图25瓶片利润12 图26聚酯综合利润12 图27聚酯产业链开工率13 图28PTA1-5月差13 图29PTA9-1月差13 图30乙二醇1-5月差14 图31乙二醇9-1月差14 1市场回顾 1.1周内期价持续上行 本周PTA主力合约TA2305最终收盘于5762元/吨，较上周五收盘价上涨124元/吨，整体变化幅度为2.2%。本周基差持续走强，截至本周五，下周货源基差参考2305合约升水35自提。从持仓来看，截至本周五，PTA2305合约持仓量较 上周增加161543手，当前总持仓量为1528593手。 MEG价格本周震荡运行，主力合约EG2305周五收盘价为4355元/吨，较上周五收盘价上涨1元/吨，整体上涨幅度为0.02%。基差方面，本周EG基差震荡走强，截至本周五，乙二醇基差参考贴水05合约50-55。持仓来看，截至本周五，EG2305合约持仓量较上周减少6857手，当前持仓总量为356617手。 PF价格本周小幅上行，周五主力合约PF2304收盘价为7326元/吨，较上周五收盘价上涨48元/吨，整体上涨幅度为0.66%。持仓来看，PF2304合约持仓量大幅下降，截至本周五，PF2304合约持仓量较上周减少127999手，当前持仓总量为109903手。 图1主力合约周度数据 合约 本周收盘价 上周收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓变化 TA2305 5762 5638 124 2.20% 1581061 -32970 1528593 161543 EG2305 4355 4354 1 0.02% 319326 47482 356617 -6857 PF2304 7326 7278 48 0.66% 126242 -93869 109903 -127999 数据来源：WIND、宝城期货 图2PTA价格及基差走势图 PTA价格及基差 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 PTA基差PTA内盘价格PTA期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图3MEG价格及基差走势图 MEG价格及基差 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) MEG基差MEG内盘价格MEG期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图4PTA主力合约持仓量图5乙二醇主力合约持仓量 PTA主力合约持仓量MEG主力合约持仓量 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2成本端近期震荡加剧，聚酯原料供需改善 2.1原油价格震荡上行，PX供应稳步上升 本周原油价格震荡上行。周内中国2月官方制造业PMI录得52.6，创2012年2月份以来最快扩张记录；中国2月财新制造业录得51.6，为近七个月首次扩张。总体数据符合复苏预期，中国经济继续复苏信心增强。此外，随着消费旺季即将到来，EIA数据最悲观的时期已过，未来EIA数据或将逐步转向乐观预期。近期EIA库存累库幅度下降，汽油库存下降。截至2月24日当周，EIA原油库存累积116.6万桶，而汽油库存则下降87.4万桶。当周EIA原油产量引伸需求数据为1834.14万桶/日，前值为1753.4万桶/日。中期来看，俄乌冲突仍将是影响国际政治经济以及油价走势的重要变量。近期乌克兰春季反攻逐步展开，乌克兰无人机对俄境内边境的弹药库、油库以及军用机场进行打击。俄罗斯总统普京签署命令，正式批准俄罗斯暂停履行《新削减战略武器条约》。未来随着俄乌冲突的持续升级，地缘因素或将一定程度上影响油价走势。 本周PX加工利润小幅走弱，目前基本处于290美金/吨附近运行。上游来看，近期中国PMI数据公布，基本符合复苏预期，中国经济继续复苏信心增强；同时乌克兰春季反攻逐步展开，俄乌冲突或将升级。从PX自身基本面来看，本周PX周均开工率为77.68%，较上周开工率微幅下滑，周内广东石化计入产量，福建联合负荷提升。本周国内PX产量为57.75万吨。下周装置未有变动，PX周度产量预计为59.64万吨。总体来看，短期油价宽幅震荡，而PX供应稳定增长，未来新装置逐步放量，中长期趋于宽松下或将使得成本端的支撑作用有所转弱。 图6石脑油裂解价差 石脑油裂解价差布油（美元/桶）石脑油CFR日本（右轴） 450 350 250 150 50 -50 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 数据来源：WIND、宝城期货 图7PX裂解价差 PX加工费（右轴）石脑油CFR日本PX台湾 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：WIND、宝城期货 图8乙烯裂解价差 乙烯裂解价差（右轴）石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1000 800 600 400 200 2014/1/2 2014/6/2 2014/11/2 2015/4/2 2015/9/2 2016/2/2 2016/7/2 2016/12/2 2017/5/2 2017/10/2 2018/3/2 2018/8/2 2019/1/2 2019/6/2 2019/11/2 2020/4/2 2020/9/2 2021/2/2 2021/7/2 2021/12/2 2022/5/2 2022/10/2 2023/3/2 0 数据来源：WIND、宝城期货 2.2PTA开工率或将下滑，乙二醇开工率短期回升 截至本周五，PTA装置开工率为72.8%，较上周开工负荷小幅回升。周内洛阳石化32.5万吨/年的PTA装置停车，预计该装置将长停；逸盛大化600万吨装置降负至5成运行，预计维持7-10天；中泰石化120万吨装置升温重启，当前提升负荷中；川能化学100万吨装置故障停车，重启时间待定。而根据近期公布的PTA装置计划来看，3月恒力石化1号线220万吨装置、虹港二期250万吨装置、 珠海BP125万吨装置均存在检修计划。此外，宁波台化120万吨装置则计划于5月进行检修。从PTA利润情况来看，近期PTA利润有所回升，但利润水平同比仍处低位区间，周内PTA现货平均加工利润为337元/吨，环比上升64元/吨。目前来看，本周终端开机率持续提升，内贸订单有所下达使得织造市场活跃度较前期出现回暖，同时聚酯库存开始去化，库存压力有所缓解下或将带动聚酯开工维持高位。总体来看，短期内PTA供应端压力明显下降，未来若需求表现持续回暖，PTA库存有望实现去化状态。 本周MEG整体开工率为59.49%，较上周开工率小幅回升。目前来看，近期乙二醇新装置投产，部分前期检修装置重启，短期供应压力有所回升。而远端由于部分装置存在转产计划，致使供应存在缩量预期。装置方面具体来看，近期盛虹炼化1#90万吨新装置投料，目前负荷7-8成，2#100万吨装置停车；镇海炼化65 万吨装置周内停车，预计持续70天左右；富德能源50万吨装置重启；荣信化工 40万吨装置计划3月中旬年度检修；恒力石化90万吨装置计划4月检修，预计 时长一个月；阳煤寿阳20万吨装置计划3月中旬重启；榆林化学180万吨装置近 期因故降负至6-7成，预计影响10天左右。总体来看，短期国内乙二醇供应量有所回升，但中期供应端仍存收缩预期。进口方面，近期北美装置陆续重启，中东部分装置开启检修。具体来看，其中美国MEGlobal、Sasol以及南亚装置近日均已顺利重启；沙特kayan85万吨装置计划近期停车检修20天左右；科威特陶氏 53万吨装置则计划3月停车检修，预计检修3周；伊朗Morvarid、泰国PTT均有装置于前期检修；而印度IOC40万吨新装置则于近期顺利投产。预计短期进口量或有小幅下滑。利润方面，近期乙二醇价格维持震荡，各工艺路径亏损幅度变 化不大。截至本周五，石脑油制法利润为-215美元/吨，外采乙烯制利润则为- 201.7美元/吨。 图9PTA装置动态 生产企业 企业总产 能 检修产 能 检修开始时间 检修结束时间 备注 佳龙石化 60 60 2019/8/2 待定 长停 天津石化 34 34 2020/4/17 待定 长停 蓬威石化 90 90 2020/3/9 待定 长停 汉邦石化 280 60 2020/5/9 待定 长停 220 2021/1/6 待定 - 扬子石化 100 35 2020/11/3 待定 长停 华彬石化 140 140 2021/3/6 待定 - 上海石化 40 40 2021/2/20 待定 - 利万化学 70 70 2021/5/13 待定 待定 乌石化 9 9 4月上旬检修 待定 - 虹港石化 390 150 2022/3/16 待定 - 扬子石化 100 65 2022/12/2 待定 - 海伦石化 240 120 2023/2/6 2023/