铁合金：节后供需逐步宽松，双硅将见顶回落

铁合金月报 铁合金：节后供需逐步宽松，双硅将见顶回落 朱少楠从业资格编号：F3042921投资咨询编号：Z0015327 联系人：曾麒从业资格编号：F3083417 2022年9月26日 目录 CONTENTS 01月度观点 02月度重点图表 03其他数据图表 01 月度观点 时间 主要观点 策略 2022.09.02 双硅继续供需双增，增长量接近。目前双硅仍是供需双弱的格局，双硅企业库存均在同比高位。在目前供应仍处低位的状况下，想要消耗 前期空单止盈离场，短期日内高抛低吸为主；中长期仍以逢高逢反弹空的思路对待 掉这部分库存增量，还得看下游需求的恢复程度。但黑色终端消费不佳，导致钢厂到双硅需求难有大幅度提高，硅铁下游非钢需求也有回落预期。短期双硅库存难以快速化解，高库存将制约价格上行，双硅仍可逢反弹逢高做空。 2022.09.09 硅铁上周供应减少，钢厂和非钢需求增加，短 或受黑色其他品种共振影响上行，因此短期建 期供需略微偏紧，因此库存表现为继续去库，短期有一定上行驱动。但库存目前同比还有1.8 议观望为主；中期在基本面的影响下，仍以逢高和逢反弹空思路对待。 万吨增量。价格上行后是否能够保持仍需看需求的恢复情况，硅锰上周供需双增，且从量值上来看周供应量仍大于周需求量。因此硅锰环比继续累库，同比也有15.93万吨增量。在目前供应仍处低位，需求恢复持续性尚存不确定的状况下，高库存制约价格上行。 2022.09.16 双硅基本⾯未发⽣改变，硅铁短期继续偏紧，硅锰仍旧宽松。但硅铁⽬前盘⾯价格已在相对⾼位，上⾏空间较少，或震荡上⾏；硅锰或受共振影响出现上⾏，但其基本⾯不⽀持上涨。 短期仍建议观望为主，中期仍以逢⾼空思路对待。 2022.09.23 双硅基本⾯未发⽣改变，硅铁短期继续偏紧，硅锰仍旧宽松。但硅铁⽬前盘⾯价格已在相对⾼位，上⾏空间较少，或震荡上⾏；硅锰或受共振影响出现上⾏，但其基本⾯不⽀持上涨。 短期仍建议观望为主，中期仍以逢⾼空思路对待。 1.1月度观点 上月主要观点：下游螺纹钢和热卷需求不及预期，且硅铁非钢需求高位回落。同时随着气温逐渐降低，西部电力紧张的情况将得到缓解，陕西疫情逐步好转，兰炭供应及运输也将逐步恢复，宁夏产区有复产预期。双硅供需逐步宽松，加上企业库存仍在高位，进一步制约价格上行，中长期可谨慎做空。 本月走势分析：9月初以来铁合金期货价格涨幅明显，硅铁约上涨1000元/吨，硅锰约上涨600元/吨。而从基本面来看，整体上双硅依然呈现供需双弱的格局，但月数据显示双硅的供需均有小幅的回升，硅铁供应增幅略小于需求，环比去库速度缓慢增加，硅锰供应略大于下游钢厂需求，依旧缓慢垒库，叠加双硅同期库存高位，基本面偏宽松。 本月主要观点：硅铁价格已在高位，短期上行空间不大，且不排除硅锰价格共振上行可能。下游钢厂强势复产，而双硅企业复产进度明显落后，十一节前的补库使得这种缺口的影响更加明显，推动期货价格上行。但这种短期补库需求无法持续，节后必将迎来需求低迷时期，中期操作上依旧建议逢高布空，短期内可轻仓试多。 风险提示： •疫情扰动 •宏观方面影响 02 月度重点图表 2.1硅铁月度重点数据图表——供应端 硅铁月产量（万吨）硅铁本月产量43.68万吨，环比上月增加2万吨。 硅铁月产量 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 当前月产量水平仍在低位徘徊，但九月开工率提高略有好转，平均水平维持在40.64%，月产量持续走高有望回到往年水平。 硅铁周开工率（%） 硅铁周开工率 2019年2020年2021年2022年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日1月25日2月22日3月19日4月12日5月7日5月31日6月25日7月19日8月13日9月6日10月1日11月5日12月6日 2.2硅铁月度重点数据图表——需求端 粗钢日均产量（万吨）粗钢日均产量为283万吨，环比增加8万吨。 粗钢日均产量 350 300 250 200 150 100 50 0 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 金属镁产量也有回升。9月产量环比8月增加7797吨至8.16万吨。 硅铁下游虽有需求好转但仍处低位，同样供应也在低位徘徊，目前供需偏松。 金属镁月产量（吨） 镁锭月产量 2019年2020年2021年2022年 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2.3硅铁月度重点数据图表——库存端 硅铁双周库存（吨）9.23日公布的硅铁企业库存为4.52万吨，环比减少7500吨，同比有 250000 200000 150000 100000 50000 0 硅铁双周库存 2020年2021年2022年 1月1日3月5日4月22日5月22日6月25日7月29日8月28日10月1日11月12日 1.2万吨增量。 9月钢厂硅铁库存可用天数为17.49天，环比增加0.53天，同比减少1.51天。 整体来看，由于钢厂目前生产不及往年，对硅铁的储量有所下降，因此库存主要在硅铁企业中，目前硅铁供需略微偏松，但企业库存缓慢下降，或有所好转。 钢厂硅铁库存可用天数（天） 硅铁库存可用天数 中国华南华东北方 30 25 20 15 10 5 9/30 10/31 11/30 12/31 1/31 2/29 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 11/30 12/31 1/31 2/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 11/30 12/31 1/31 2/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 0 2.4硅锰月度重点数据图表——供应端 硅锰月产量（万吨）硅锰九月产量69.1万吨，环比增加84933吨，增幅14.1%，同比增加 中国硅锰月产量 4.9万吨，增幅7.7%。 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 2018年2019年2020年2021年2022年 当前月产量水平仍在低位徘徊，但近期开工率提高明显但增速放缓，产量有望回到往年近百万吨的水平。 硅锰周开工率（%） 硅锰周开工率 2019年2020年2021年2022年 80 70 60 单位：% 50 40 30 20 10 0 13579111315171921232527291113161820222426283032 2.5硅锰月度重点数据图表——需求端 粗钢日均产量（万吨）粗钢日均产量为283万吨，环比增加8万吨。 粗钢日均产量 350 300 250 200 150 100 50 0 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 钢厂对于硅锰周需求略有下降，周环比下降2808吨至14.38万吨。 对比前后供需数据可以看出，当前硅锰月供给增量大于钢厂需求，供需依旧处于相对宽松的局面。 硅锰周需求（吨） 硅锰周需求 180000 170000 160000 单位：吨 150000 140000 130000 120000 110000 100000 2019年2020年2021年2022年 13579111315171921232527291113161820222426283032 2.6硅锰月度重点数据图表——库存端 硅锰双周库存（吨）9.23日公布的硅锰企业库存为23.45万吨，环比增加12300吨，同比 硅锰双周库存 有19.8万吨增量。 300000 250000 单位：吨 200000 150000 100000 50000 0 2020年2021年2022年 15913172125293337414549 9月钢厂硅铁库存可用天数为18.69天，环比增加0.13天，同比减少1.63天。 钢厂硅锰库存可用天数（天） 硅锰库存平均可用天数 总库存可用天数华南地区库存可用天数华东地区库存可用天数北方大区库存可用天数 28 26 24 22 20 18 16 14 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 12 03 其他数据图表 3.1硅铁相关数据 宁夏75B硅铁现货价（元/吨）） 2022.09硅铁主产区产能分布 2019年2020年2021年2022年 20000 8% 15000 20% 10000 28% 5000 21% 硅铁生产企业：产能：甘肃（月） 硅铁生产企业：产能：内蒙古（月）硅铁生产企业：产能：宁夏（月）硅铁生产企业：产能：青海（月） 硅铁生产企业：产能：陕西（月） 0 23% 宁夏75B硅铁现货价（元/吨）硅铁主产区产能分布 3.2硅铁相关数据 主产区电价（元/吨）兰炭价格走势（元/吨） 0.6 0.6 0.5 0.5 0.4 0.4 0.3 硅铁主产区电价 求和项:铁合金：电价：青海（日）求和项:铁合金：电价：甘肃（日）求和项:铁合金：电价：陕西（日）求和项:铁合金：电价：宁夏（日）求和项:铁合金：电价：内蒙古（日） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 兰炭价格 2019年2020年2021年2022年 1月20日2月14日3月4日3月24日4月14日5月6日5月25日6月15日7月5日7月25日8月12日9月1日9月22日10月17日 3.3硅锰相关数据 内蒙硅锰6517现货价（元/吨）硅锰主产区产能分布 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 内蒙硅锰FeMn65Si17价格 2019年2020年2021年2022年 2022.09硅锰主产区产能分布 16% 15% 6% 22% 38% 3% 硅锰：产量：云南（月） 硅锰：产量：其他地区（月）硅锰：产量：宁夏（月） 硅锰：产量：内蒙古（月）硅锰：产量：贵州（月）硅锰：产量：广西（月） 3.4硅锰相关数据 锰矿海外报价（美元/吨度）锰矿港口库存（万吨） 锰矿报价 South32澳高锰锰矿South32澳高锰锰籽South32南非半碳酸锰块UMK南非半碳酸锰矿 9 8 7 6 5 4 3 800 700 600 500 400 300 200 100 0 中国钦州港天津港 3.5硅锰相关数据 钦州港锰矿库存（吨）天津港锰矿库存（吨） 钦州港锰矿库存天津港锰矿库存 2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年 200600 500 单位：万吨 单位：万吨 150 400 100300 200 50 100 0 12-3001-3002-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 0 12-3001-3002-2803-3104-3005-3106-3007-