开源证券晨会纪要

2022年10月25日 市场快报 开源晨会1025 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 12% 0% -12% -24% -36% -48% 2021-102022-022022-06 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 国防军工3.394 有色金属-0.015 机械设备-0.312 计算机-0.368 电子-0.488 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 食品饮料-5.841 美容护理-4.345 社会服务-3.843 交通运输-3.481 房地产-3.418 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【策略】“二十大”投资启示：寻找供给端结构性改革下的制造业趋势性机遇——投资策略周报-20221023 行业公司 【农林牧渔】海外高致病性禽流感大流行，关注国内禽业安全——行业周报 -20221023 【计算机】高校采购提速，持续看好教育信息化——行业点评报告-20221023 【房地产】推动住房租赁市场发展，天津南京完成三批次土拍——行业周报 -20221023 【机械】兼顾安全与发展，自主可控重要性不断提升——行业周报-20221023 【计算机：华大九天(301269.SZ)】业绩高增长，产品矩阵加速拓展——公司信息更新报告-20221024 【电力设备与新能源：派能科技(688063.SH)】终端需求持续向好，户储龙头量价齐升——公司信息更新报告-20221024 【地产建筑：招商蛇口(001979.SZ)】央企龙头逆周期扩张，管理工具助提质增效 ——公司首次覆盖报告-20221024 【海外：英恒科技(01760.HK)】汽车电子解决方案供应商，受益新能源、智能化变革——港股公司首次覆盖报告-20221024 【通信：意华股份(002897.SZ)】光伏支架向阳生长，汽车连接器星辰大海——公司首次覆盖报告-20221024 【地产建筑：上海临港(600848.SH)】立足上海走向全国，园区经营稳中向好——公司首次覆盖报告-20221024 【电子：东微半导(688261.SH)】2022Q3业绩亮眼，毛利率持续提升——公司信息更新报告-20221024 【社服：康冠科技(001308.SZ)】Q3归母净利润yoy+39.58%，产品结构持续优化驱动盈利能力提升——公司信息更新报告-20221024 【化工：濮阳惠成(300481.SZ)】前三季度归母净利润同比增长81.90%，行业维持高景气——公司信息更新报告-20221024 【中小盘：华测导航(300627.SZ)】业绩恢复高增长，导航定位龙头前景广阔——中小盘信息更新-20221024 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【策略】“二十大”投资启示：寻找供给端结构性改革下的制造业趋势性机遇——投资策略周报-20221023 张弛（分析师）证书编号：S0790522020002 高质量发展条件下，促进消费和扩大投资或将成为经济的新增长点 二十大报告中提出了“中国式现代化”。“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。”既强调“质的有效提升”，又强调“量的合理增长”。一方面，经济发展是基础和关键，稳定宏观经济大盘才能更好地实现高质量发展。虽然报告中没有给出关于经济增速具体的定量目标，但在高质量发展条件下仍需要维持一定的宏观基本面增速，同时报告中也给出了2035年的一些定性目标，包括：到2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平。当前我国人均GDP水平处于世界银行所划分的中等收入偏上国家组别上下限的偏上区间，倘若要实现这个目标，仍需要实现宏观经济的稳定发展。另一方面，经济新常态下，实现产业结构升级或逐步成为引领经济发展的新动能。当前我国经济正处于新旧动能切换的时期，传统发展模式已经难以提供足够的增长动能，实现产业结构转型升级、产业链供应链安全则尤为重要，防止被欧美等发达国家进一步卡脖子的风险。我们以研发支出来衡量我国的科技创新水平，我国研发支出处于较快增速水平，但从横向对比来看仍低于世界水平和发达国家水平，仍具备提升空间。 未来经济的驱动力来自于哪里？从需求端来看，我们认为未来经济的发展或将逐步降低对外需的依赖，在经济结构转型发展之际，逐步转变经济发展模式，挖掘消费潜力和扩大制造业投资或将成为未来经济新的增长点。 从专精特新看未来制造业细分领域的投资机会 近年来我国制造业呈现高质量发展趋势，不仅制造业规模不断扩大，且结构上高新技术产业工业增加值亦呈现较快增长。我们结合专精特新领域对制造业投资机会进行筛选，采用Wind所发布的专精特新指数分析A股专精特新企业的具体分布情况。从市值分布来看主要以中小市值为主；从行业分布来看主要分布在半导体、电池、医疗器械、通用设备、军工电子、光伏设备、专用设备、生物制品、航空装备等细分行业，不仅符合新经济发展方向，又是符合制造业高端化、智能化、绿色化发展方向。上述细分领域均符合趋势提升的附加价值行业，预计未来将会充分受益于附加价值率及其GDP结构占比“双升”的时代机遇。 2022Q4配置建议：成长风格或仍将是市场主线，具体配置包括：（一）基于“毛利率+营收”双升带来的盈利弹性、较高的实际回报率（CFROI-WACC）、内外资青睐及透支久期合理等四个维度，甄选“新半军”等高端制造赛道：电力设备（储能、光伏、风电）>新能源汽车（电池、电机电控、能源金属）>机械（通用、专用设备、仪器仪表）>军工。（二）自主可控“政策底”支撑下的计算机（信创、教育信息化）、半导体及医疗器械。（三）券商布局正当时：“赔率”受益于流动性扩张周期，“胜率”静待基本面“反转”。（四）把握船舶大周期重启的重大机遇：既得益于全球经济后周期的“红利”，又将享受造船自身大规模“新旧迭代”周期的开启；此外，静待美债收益率上行“钝化”，美国走向“滞胀”，黄金方有望迎来趋势性机会。 风险提示：国内疫情反复；工业用电未能持续回升；M1明显下降。 行业公司 【农林牧渔】海外高致病性禽流感大流行，关注国内禽业安全——行业周报-20221023 陈雪丽（分析师）证书编号：S0790520030001|李怡然（联系人）证书编号：S0790121050058周观察：海外高致病性禽流感大流行，关注国内禽业安全 高致病性禽流感通常由H5和H7亚型禽流感病毒引起，本轮爆发的高致病性禽流感主要为H5亚型，HPAI(H5N1)病毒是一种重配病毒，其基因来自HPAIH5欧亚病毒和低致病性北美病毒，于2021年12月首次在加拿大及美国检出。 根据WOAH报告数据，高致病性禽流感季节性高发规律明显，通常9月为年内禽流感发病率的低点，10月开始上升，于2月达到顶峰。欧洲本次HPAI检出情况看，9月数量趋于下降。但以2021年为参考，2022年10月仍有重新抬头可能，此轮欧洲高致病性禽流感爆发持续性较强。 当前国内白羽肉鸡供给稳定性角度看，截止9月，我国在产祖代种鸡存栏量130.9万套，处于历史高位，但 后备祖代种鸡存栏量降至38.2万套，持续性引种难度预计将影响2023年国内祖代种鸡更新，继而对国内白羽鸡 肉供给产生影响。2021年我国白羽肉鸡消费量约65亿羽，祖代至商品代5000倍扩繁系数看，行业祖代鸡存栏平 衡量约130万套。因此，当前祖代存栏量处于供需平衡状态，并没有出现大幅供给过剩。后续核心关注海外祖代引种量及国产化替代节奏双重发展背景下，行业供给波动所带来的下游价格波动。 周观点：猪周期反转逐步兑现，种植链景气度向下游迁移 猪周期业绩兑现阶段，关注成本优势及产能释放节奏。关注兼具成本优势及产能增长弹性的巨星农牧；以及温氏股份；牧原股份、新希望等。 动保板块安全边际显现，行业空间或迎来加速扩容。推荐国内动物亚单位疫苗龙头企业普莱柯。 粮食价格受多维催化持续走高，种植链景气度延续。关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米育种龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 本周市场表现（2022.10.17-2022.10.21，下同）：农业跑输大盘2.45个百分点 本周上证指数下跌1.08%，农业指数下跌3.53%，跑输大盘2.45个百分点。子板块来看，动物保健板块领涨，宠物食品及饲料板块领跌。个股来看禾丰股份（+10.69%）、中牧股份（+9.18%）、科前生物（+7.42%）领涨。 本周价格跟踪：本周生猪、鸡苗、毛鸡、玉米价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，2022年10月21日全国外三元生猪均价为27.81元/kg，较上周下跌0.42元；仔 猪均价为37.81元/kg，较上周上涨0.12元/kg；白条肉均价36.99元/kg，较上周下跌0.07元/kg。10月21日猪料比价为7.26:1。自繁自养头均利润1228.39元/头，环比+335.76元/头；外购仔猪头均利润1213.16元/头，环比+336.84元/头。 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价3.34元/羽，环比-1.47%；毛鸡均价9.26元/公斤，环比+0.98%；毛鸡养殖利润0.85元/羽，环比-0.13元/羽。 黄羽肉鸡：据新牧网数据，10月21日中速鸡均价16.95元/公斤，环比持平。风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 【计算机】高校采购提速，持续看好教育信息化——行业点评报告-20221023 陈宝健（分析师）证书编号：S0790520080001|闫宁（联系人）证书编号：S0790121050038事件：二十大报告支持教育和人才发展，利好教育信息化 （1）9月，央行和财政“组合拳”推动教育信息化建设。国务院总理主持召开国务院常务会议，会议指出，对高校、职业院校和实训基地、等设备购置和更新改造新增贷款，实施阶段性鼓励政策，中央财政贴息2.5个百分点，期限2年，申请贴息截至今年12月31日。 （2）10月，二十大报告中指出“人才是第一资源”，并要求“要坚持教育优先发展、科技自立自强、人才引 领驱动，加快建设教育强国、科技强国、人才强国，坚持为党育人、为国育才，全面提高人才自主培养质量，着力造就拔尖创新人才，聚天下英才而用之”。 顶层规划和贴息政策支持，高校采购项目和金额显著提升 （1）二十大报告指出支持教育和人才发展。高校和职业院校是人才迈向社会的最后一环，国常会贴息政策也将高校和职业院校放在首位，与二十大对于支持人才和教育发展的顶层规划一致。教育信息化是实现不同区域教育均衡发展、缩小城乡教育差距的重要保障。国家财政性教育经费支出占GDP比例一般不低于4%，教育部发布的《教育信息化十年发展规划（2011－2020年）》提出，“各级政府在教育经费中按不低于8％的比例列支教育信息化经费”，为教育信息化长期发展提供了资金保障。 （2）预计贴息政策带来的增量空间更为乐观。本次贴息政策主要面向高校和职校，根据教育部数据，截至 2021年，全国高等院校共3013所，中等和高等职业院校8812所，按照教育部要求“每所学校贷款项目总投资原 则上不低于2000万元”测算，预计将分别带来602亿、1762亿元的市场空间。从目前招投标信息来看，多数高 校贷款金额超出2000万元的要求，预计实际带来的增量空间更为乐观。 （3）高校采购项目和金额显著提升。以四川大学为例，根据采招网数据，四川大学10月披露的2022年11 月政府采购意向涉及229个项目，采购金额超4.6亿元，主要为设备采购、仪器采购、工程服务、信息技术服务 等项目；2021年11月政府采购意向仅11个项目，采购金额1.46亿元，主要为食材采购、建筑维修、设备采购等 项目（其中食材采购1.26亿元）。根据仪器信息网统计，高校全年仪器设备采购意向过亿的的情况并不多见。对比来看，贴息政策发布后，高校采购项