业绩稳步增长，核心单品市场表现亮眼

公司发布三季度报告：2021前三季度公司营收10.30亿元，同比增长16.02%；归母净利润为0.70亿元，同比增长23.12%。第三季度营收3.82亿元，同比增长19.21%；归母净利润为2392.98万元，同比增长18.95%。公司业绩符合市场预期。 公司营收利润稳步增长，核心单品市场表现亮眼。 2021年前三季度营收10.30亿元，同比增长16.02%；归母净利润为0.70亿元，同比增长23.12%。公司销售毛利率为7.9%，同比维持稳定；销售/管理/研发/财务费用率分别为3.6%/9.4%/1.0%/0.1%，分别同比变化0.1%/0.9%/0.3%/-0.4%。销售净利率为6.7%，同比微增0.4%。公司继续加大对战略产品的开发和推广力度：第一大单品油条单三季度增幅约30%，前三季度剔除百胜影响同比增长28.37%，市场表现较好；蒸煎饺前三季度同比增幅约120%，实现高增长，全年有望实现销售收入2亿元；蛋挞以及米糕类产品增幅显著。公司通过样板市场建设、广宣氛围营造、铺货提升、重点客户打造、试吃推广等措施，助推战略产品的推广与销售达成。 盈利预测、估值与评级 我们预计2022-2024年营收分别为16.15/20.27/24.83亿元，同比增长 26.80%/25.46%/22.51%；预计2022-2024年净利润分别为1.21/1.52/ 2.00亿元，对应EPS分别为1.40/1.75/2.31元，对应当前股价PE分别为 36/28/22倍。目前公司大单品市场表现亮眼，B端客户经营情况有所恢复，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格变动风险，食品安全风险，直营客户恢复不及预期 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表