东兴晨报

2022年10月24日星期一 分析师推荐 广汽集团（601238）：埃安引战落地，蓄力长期发展（20221021） 广汽集团发布《关于子公司广汽埃安增资扩股的进展公告》，本轮融资共引入 53名战略投资者，融资总额182.94亿元，释放17.72%股份。 投后估值超千亿，埃安实力得到认可。按照融资额度与股比，本轮融资后埃安对应估值1032亿元，这是资本市场对埃安近几年的快速成长以及未来的成 长前景的认可。埃安2020-2022.1-9销量即进入快车道，分别销售6万辆、 12.02万辆和18.23万辆，2022.1-9埃安销量同比增长132.09%。据乘联会，2022.1-9国内纯电动乘用车批发量累计同比增长102%，埃安在保持较高销量的同时，增速仍明显高于行业水平。2022年10月12日埃安第二智造中心竣工投产，埃安整体规划产能突破40万，在多班生产下产能最高可达60万。随着GEP3.0、星灵电子电气架构等核心技术的量产，埃安的前景可期。 战投机构与埃安实现产业协同：据埃安公众号，本轮引入的机构中，既涵盖与埃安有战略支持和产业协同的机构，如电池关键资源的赣锋锂业、寒锐钴业、瀚晖资本、科达制造，芯片设计与制作的中芯聚源、粤芯半导体，充换电能源生态的南网能创、国网英大产业基金等，也有大型政策引导性的国家及地方投资机构，如国调基金、国新基金等。这些机构的引入既提供了埃安发展所需的资金，同时也将实现产业协同的双赢局面。 公司盈利预测与估值：广汽集团仍持有埃安76.89%的股份，仍是埃安的控股股东。埃安是广汽集团自主纯电动汽车板块运营者，是带动广汽集团自主板块全面复苏的重要角色，同时，广汽传祺的混动战略持续推进（影酷混动、M8混动和影豹混动等陆续推出），两者将共同开启自主板块的全面复苏。我们看好公司中长期发展趋势，预计公司2022-2024年净利润分别为122.1、157.2和183.8亿元，对应EPS为1.17、1.50和1.76元。按2022年10月 20日A股收盘价，广汽A股PE分别为11、8和7倍，维持“强烈推荐”评级。 (分析师：李金锦执业编码：S1480521030003电话：010-66554142分析师：张觉尹执业编码：S1480521070004电话：021-25102897) 家联科技（301193）：塑料制品龙头，战略布局降解材料（20221021） 家联科技主要从事塑料制品及生物全降解制品的研发、生产与销售，主要产品为餐饮具及家居用品。公司成立于2009年，自2012年开始研发生物全降解材料改性、制品生产工艺，目前可降解材料塑料及植物纤维制品占收入超过10%。公司的主要的客户包括海外的亚马逊、宜家、沃尔玛、好市多，国内客户包括蜜雪冰城、奈雪的茶、盒马等，目前外销占比70%，但内销占比 东兴晨报P1 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 2,977.56 -2.02 深证成指 10,694.61 -2.05 创业板 2,336.84 -2.43 中小板 7,235.39 -1.79 沪深300 3,633.37 -2.93 香港恒生 15195.79 -6.26 国企指数 5,517.44 0.09 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 天山电子 31.51 电子 20221017 伟测科技 61.49 电子 20221017 好上好 35.32 电子 20221018 美能能源 10.69 公用事业 20221018 泓博医药 40.00 医药生物 20221019 怡和嘉业 119.8 医药生物 20221019 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称 价格 行业 上市日 三柏硕 11.1 轻工制造 20221019 卓创资讯 29.9 传媒 20221019 邦基科技 17.9 农林牧渔 20221019 永信至诚 49.1 计算机 20221019 *价格单位为元/股 数据来源：wind,东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 呈明显提升趋势。借助于上市，家联加速可降解材料的研发与产能建设，未来将充分享受降解材料行业的发展。 日用塑料制品行业存在结构性变化：政策驱动下PLA、纸浆模塑等替代普通塑料成为全球长期趋势；普通塑料受到外卖、茶饮等新场景的支撑，同时品牌意识、安全意识的崛起带动落后产能出清。塑料制品整体市场规模大，虽然国内外限塑政策总体上压制普通塑料制品消费，但是普通塑料的替代需要一定时间，外卖与茶饮等应用场景的扩张亦支撑了日用塑料制品的产量。从非可降解塑料替代路径看：1）可降解塑料。不同生物降解塑料有着不同的材料性能，目前商业化应用规模较大的生物降解塑料包括PLA、PBS、PBAT、PCL等，其中，PLA由于具备硬度和强度较高、热塑性较好、透明度较高、对人体无害等特点，且价格相对合理，因而广泛用于制造可降解食品容器、餐饮具及包装等产品。从供给端，PLA产能迎来快速扩张，有助于推动生物降解塑料替代。截至目前，国内PLA产能约为19.5万吨，预计2022-2024年国内新增产能至少59万吨。2）植物纤维。除了降解塑料，纸浆模塑也是替代不 可降解塑料制品的另一选择，目前全球纸塑市场规模约250亿元，在对降解塑料持保守态度的国家和地区具有一定市场。基于目前降解塑料和植物纤维在普通塑料替代方面均有机会，家联实行全面布局。 家联的竞争优势在于：客户基础优质，以及在PLA材料方面的改性技术积累。客户方面，家联的客户为国内外知名大型商超和连锁餐饮，具有良好稳定性和背书作用。公司在与大客户合作的多年经验上，逐渐打磨自己在生产工艺、质量管理、生产规模、供应稳定性等方面的优势。从前五大客户情况看，公司前五大客户占比接近50%，集中度较为健康。公司第一大客户为宜家，第二大客户为TeamThree（美国众多餐饮企业在亚太地区的采购商），百盛中国是近几年增速较快的大客户。优质的客户基础保证了塑料制品业务份额的提升，助力拓展生物降解材料制品业务。PLA改性技术及发泡技术行业领先：由于可降解材料在应用方面仍有亟待解决的问题，公司所拥有的核心技术主要集中于生物降解材料改性技术。公司较早布局聚乳酸材料改性研究，以提升其耐久性、耐热性、韧性、延展性等理化性质。公司目前在聚乳酸材料改性领域取得了国内领先地位，获得多项以聚乳酸为基础的改性生物降解材料制品相关专利并已开展规模化生产。截至2021年，家联科技拥有20余项生物降解相关专利，在行业内领先。除了PLA公司积极布局其他潜在材料，如PBAT，并通过家得宝布局植物纤维材料。 多项产能规划打开空间，战略性布局降解材料未来充分享受行业发展。公司2021年塑料制品产能72645吨，产能及收入规模在行业内居前，且产能利用率高。通过募投项目和上市后的一系列资本支出及并购，公司产能储备充足。募投项目2.4万吨高端塑料制品+1.6万吨生物降解材料制品顺利推进中，改性材料年产8万吨项目不仅能满足自用还计划对非同行销售，年产12万吨生物降解材料及制品、家居用品项目构成长远储备，10万吨甘蔗渣可降解环保材料制品项目布局植物纤维赛道。丰富的产能规划保证公司在降解材料行业 把握先机。 盈利预测及投资评级：我们看好公司在普通塑料制品份额提升，以及在降解材料方面技术和产能的前瞻性布局。预计公司2022-2024年实现营收18.76、23.76、29.57亿元，归母净利润为1.54、1.90、2.37亿元，对应的PE分别为30.77、25.21、20.37倍，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。 (分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038分析师：常子杰执业编码：S1480521080005电话：010-66554040研究助理：沈逸伦执业编码：S1480121050014电话：010-66554044) 重要公司资讯 1.汇顶科技：车规级触控芯片方案最新规模上用于比亚迪、理想等新能源汽车品牌，此前，其已进入上汽、广汽、长安、吉利等车企供应链，另外，汇顶科技正在不断拓充车规触摸按键芯片及触摸按键MCU等新品类。 （资料来源：WIND） 2.中信证券：2022年前三季度股权融资规模排名全球第一，持续助力新兴领域融资、服务金融双向开放，金融服务实体经济质效不断提升。1-9月，中信证券投资公司新增自有资金股权投资47亿元，主要投向新能源、半导体、新材料、先进制造、新型医疗器械等领域，重点关注具有战略性、全局性、前瞻性的重大项目。（资料来源：WIND） 3.中国能建：拟定增募资不超过150亿元，用于以新能源为主的新型综合能源项目，包括光伏、风电、氢能、储能等新能源一体化、专业化项目，新能源工程施工项目、新能源重大装备采购，以及生态环境治理、新型 基础设施等项目。（资料来源：WIND） 4.海印股份：现骏盈物流园14MW分布式光伏发电项目已开工，50MW的分布式光伏项目和江门200MW的集中式光伏项目正在稳步推进中。（资料来源：WIND） 5.中金黄金：纱岭金矿目前处于基建期，尚未投产。大股东向公司注入资产的相关工作一直有序推进。（资料来源：WIND） 经济要闻 1.中国共产党第二十届中央委员会第一次全体会议：于2022年10月23日在北京举行。习近平任中共中央总书记中央军委主席，习近平、李强、赵乐际、王沪宁、蔡奇、丁薛祥、李希任中央政治局常委。（资料来源： WIND） 2.国家统计局：国民经济顶住压力持续恢复，三季度经济恢复向好，明显好于二季度，生产需求持续改善，就业物价总体稳定，民生保障有力有效，总体运行在合理区间。初步核算，前三季度国内生产总值870269亿元，按不变价格计算，同比增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点。分产业看，第一产业增加值54779亿元，同比增长4.2%；第二产业增加值350189亿元，增长3.9%；第三产业增加值465300亿元，增长2.3%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.8%，二季度增长0.4%，三季度增长3.9%。从环比看，三季度国内生产总值增长3.9%。前三季度，全国 固定资产投资（不含农户）421412亿元，同比增长5.9%。其中，民间固定资产投资232043亿元，同比增长2.0%。从环比看，9月份固定资产投资（不含农户）增长0.53%。前三季度，全国房地产开发投资103559亿元，同比下降8.0%；其中，住宅投资78556亿元，下降7.5%。前三季度，社会消费品零售总额320305亿元，同比增长0.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额287131亿元，增长0.7%。9月份，社会消费品零售总额37745亿元，同比增长2.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额33532亿元，增长1.2%。前三季度，规模以上工业增加值同比增长3.9%。9月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.3%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，9月份，规模以上工业增加值比上月增长0.84%。（资料来源：WIND） 3.交通运输部：10月24日，交通运输部、国家铁路局、中国民用航空局、国家邮政局发布《关于加快建设国家综合立体交通网主骨架的意见》指出，到2025年，主骨架能力利用率显著提高，运行效率、服务质量和统筹融合发展水平明显提升，实体线网里程达到26万公里左右。“八纵八横”高速铁路主通道基本建成，普速铁路瓶颈路段基本消除，“71118”国家高速公路网主线基本贯通，普通国道质量进一步提升，国家高等级航道建设取得重要进展，综合交通枢纽体系一体化、集约化、复合化水平明显提高。（资料来源：WIND） 4.中证指数公司：将于11月14日正式发布中证新能源金属主题指数。该指数从沪深市场中选取50只业务涉及锂、钴、镍、稀土、铜和铝等广泛 应用于实现新能源转化和利用、发展新能源技术的关键金属材料相关领域上市公司证券作为指数样本，反映新能源金属主题上市公司证券的整体表现。（资料来源：WIND） 5.中国人民银行：10月24日，央行公告称，为维