基础化工行业周报：猪周期启动，维生素价格有望见底

2022年10月23日 行业研究 猪周期启动，维生素价格有望见底 ——基础化工行业周报（2022/10/17-2022/10/23） 要点 新一轮猪周期来临，生猪存栏量有望触底回升。我国猪肉平均批发价格已从2022年3月的18.3元/公斤上涨到2022年10月（截至21日）的34.2元/公斤，涨幅达87%，新一轮的猪周期已经启动。通过历史数据来看，猪肉价格达到峰值6-12个月后，生猪存栏量将达到峰值。而猪价最高的时候，也是猪肉供 给收缩最严重的时候。以上一周期为例，生猪存栏量的峰值出现在2021年12 月，较2019年9月生猪存栏量底部上涨了46%。而生猪存栏量底部往往也对应着高位运行的猪肉价格。猪肉价格持续上涨，养殖利润逐渐修复，生猪存栏量有望触底回升。 猪周期启动有望带动维生素需求回暖，维生素价格有望触底。近三月，VA价格跌幅放缓，价格环比增长在-7%到-2%之间，VE价格走势较为平稳，基本持平在84元/千克。从价格走势来看维生素价格已有触底迹象。供需方面，国内猪周期启动，有望带动维生素需求回暖，我们认为维生素供需修复预期较强，维生素价格有望见底。此外，俄乌冲突持续背景下，欧洲天然气供应短缺问题仍然存在，欧洲是全球维生素重要生产基地，若天然气短缺对欧洲维生素生产造成影响，或将再次“点燃”维生素景气周期。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数跌幅为1.08%，深证成指跌幅为1.82%，沪深300指数跌幅为2.59%，创业板指跌幅为1.60%。中信基础化工板块跌幅为2.4%，涨跌幅位居所有板块第24位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨幅前五位的子板块为：改性塑料（+5.1%），氟化工（+3.0%），涂料油墨颜料 （+1.9%），其他化学制品Ⅲ（+1.2%），涤纶（+0.6%）。 个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：安利股份 （+26.33%），兴化股份（+20.70%），沧州明珠（+18.80%），辉隆股份 （+17.96%），红宝丽（+17.36%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 基础化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 联系人：周家诺 021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 联系人：蔡嘉豪 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% -2% -13% -25% -36% 09/2112/2103/2206/22 基础化工沪深300 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾3 1.1、化工板块股票市场行情表现3 1.2、重点产品价格跟踪5 1.3、猪周期启动，维生素有望见底6 1.3.1、新一轮猪周期来临，生猪存栏量触底回升6 1.3.2、猪周期启动有望带动维生素需求回暖，维生素价格有望触底9 1.3.3、俄乌冲突仍在持续，继续关注天然气短缺背景下欧洲维生素供应11 1.3.4、投资建议12 1.4、子行业动态跟踪14 2、重点化工产品价格及价差走势15 2.1、化肥和农药15 2.2、氯碱17 2.3、聚氨酯18 2.4、C1-C4部分品种20 2.5、橡胶21 2.6、化纤和工程塑料22 2.7、氟硅24 2.8、氨基酸&维生素25 2.9、锂电材料26 2.10、其它27 3、风险分析28 1、本周行情回顾 1.1、化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数跌幅为1.08%，深证成指跌幅为1.82%，沪深300指数跌幅为2.59%，创业板指跌幅为1.60%。中信基础化工板块跌幅为2.4%，涨跌幅位居所有板块第24位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨幅前五位的子板块为：改性塑料（+5.1%），氟化工（+3.0%），涂料油墨颜料（+1.9%），其他化学制品Ⅲ（+1.2%），涤纶（+0.6%）。跌幅前五位的子板块为：轮胎（-11.0%），聚氨酯（-6.5%），磷肥及磷化工（-5.8%），复合肥（-5.7%），钾肥（-5.2%）。 图2：化工各子行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：安利股份 （+26.33%），兴化股份（+20.70%），沧州明珠（+18.80%），辉隆股份 （+17.96%），红宝丽（+17.36%）。 表1：本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 300910.SZ 安利股份 161.70 26.33% 63.35% 688295.SH 兴化股份 46.94 20.70% 9.47% 300174.SZ 沧州明珠 18.83 18.80% 11.42% 605020.SH 辉隆股份 41.70 17.96% 25.04% 603823.SH 红宝丽 16.90 17.36% 4.32% 688267.SH 双一科技 36.24 16.98% 10.15% 600078.SH 红墙股份 14.73 14.90% 6.12% 688019.SH 赛伍技术 214.70 14.38% -16.28% 001231.SZ 世名科技 28.90 13.16% 14.50% 002324.SZ 闰土股份 17.47 12.64% 20.15% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：康达新材（-18.40%），川环科技（-12.83%），日科化学（-12.05%），石大胜华（- 11.81%），福莱蒽特（-11.36%）。 表2：本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 601058.SH 康达新材 8.16 -18.40% -22.43% 000902.SZ 川环科技 11.69 -12.83% -16.74% 600063.SH 日科化学 6.35 -12.05% -15.33% 600230.SH 石大胜华 21.95 -11.81% 17.13% 003022.SZ 福莱蒽特 34.11 -11.36% -24.70% 002068.SZ 艾艾精工 12.43 -11.34% -22.26% 002172.SZ 会通股份 3.68 -11.11% 1.94% 603227.SH 科恒股份 8.93 -11.06% -14.13% 688560.SH 东材科技 42.97 -11.00% -14.49% 002984.SZ 东来技术 25.51 -10.87% -19.96% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表3：本周化工产品价格涨幅前十 1.2、重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种：硫磺(片):高桥石化（+8.06%），TDI （+7.19%），固体蛋氨酸(进口)（+7.15%），硫酸（+4.93%），氨纶40D （+4.35%），聚乙烯醇:西南（+3.64%），苏氨酸（+2.85%），丙烯腈:华东 （+2.84%），苯胺:华东地区（+2.11%），磷酸一铵(55%颗粒):湖北地区 （+1.67%）。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2021均价 2020均价 2019均价 硫磺(片):高桥石化 元/吨 1,340.00 8.06% 1,205.67 6.70% -32.66% 1,642.16 725.00 863.15 TDI 元/吨 26,833.33 7.19% 21,913.61 12.67% 67.71% 14,808.49 12,567.12 13,575.62 固体蛋氨酸(进口) 元/吨 21,590.00 7.15% 20,294.00 0.71% 10.15% 20,483.26 20,212.91 18,456.86 硫酸 元/吨 426.00 4.93% 325.20 42.63% -33.95% 605.50 400.78 / 氨纶40D 元/吨 36,000.00 4.35% 32,916.67 6.18% -40.98% 66,952.05 30,789.34 31,137.81 聚乙烯醇:西南 元/吨 19,000.00 3.64% 18,502.78 -7.49% -22.37% 18,443.61 11,024.32 12,322.74 苏氨酸 元/吨 10,233.33 2.85% 9,928.17 4.32% -19.84% 12,699.27 8,344.19 7,379.86 丙烯腈:华东 元/吨 10,850.00 2.84% 10,213.33 4.22% -19.03% 14,423.29 8,898.22 12,322.33 苯胺:华东地区 元/吨 14,535.00 2.11% 13,420.83 6.01% 45.35% 10,916.15 5,797.30 6,507.10 磷酸一铵(55%颗粒):湖北地区 元/吨 3,050.00 1.67% 3,008.33 0.28% 7.02% 2,949.49 1,933.35 2,153.99 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表4：本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种：EDC二氯乙烷:南亚（-7.81%），合成氨:河北地区（-7.73%），醋酸:华东（-6.87%），丁酮:华东地区（-5.62%），黄磷(净磷):云南地区（-5.56%），维生素A:国产（-5.45%），WTI原油（-5.16%），聚醚硬泡:华东地区（-5.04%），醋酐（-4.95%），环己酮:华东（-4.83%）。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2021均价 2020均价 2019均价 EDC二氯乙烷:南亚 美元/吨 295.00 -7.81% 319.50 -1.69% -67.93% 752.52 313.37 348.77 合成氨:河北地区 元/吨 3,774.00 -7.73% 4,026.93 -0.81% -3.03% 3,823.99 2,638.35 2,929.77 醋酸:华东 元/吨 3,050.00 -6.87% 3,205.00 8.64% -50.00% 6,599.49 2,697.08 2,940.99 丁酮:华东地区 元/吨 8,400.00 -5.62% 9,193.33 -4.24% -26.96% 8,873.70 7,020.90 7,713.56 黄磷(净磷):云南地区 元/吨 34,000.00 -5.56% 35,650.00 2.44% -