2022年三季报点评：CHBN业务全向发力，DICT业务高速增长

公司发布2022年第三季度报告，2022年前三季度公司营业收入达到7235亿元，同比增长11.5%，实现归母净利润985亿元，同比增长13.3%，实现扣非归母净利润921亿元，同比增长14.1%，EBITDA达到2515亿元，同比增长5.9%。 客户根基稳固，移动客户规模与价值稳步提升。公司持续深化“连接+应用+权益”融合运营，截至2022年9月30日，公司移动客户总数约9.74亿户，前三季度净增1715万户，客户根基稳固，在同行业中遥遥领先；前三季度，公司移动业务ARPU为50.7元/户/月，同比增长1%。公司表示将持续强化协同扩展运营，推动5G量质并重发展，更好的满足客户数字消费需求，努力实现全年移动ARPU稳健增长。 智慧家庭业务ARPU持续上升，政企市场增势强劲。分市场来看，家庭市场方面，公司积极推动家庭业务转型升级，智慧家庭增收贡献持续提升，截至2022年9月30日，公司有线宽带总数达到2.65亿户，前三季度净增2482万户，其中家庭宽带客户达到2.38亿户，前三季度净增1966万户。前三季度，有线宽带ARPU为34.8元/户/月，同比增长0.2%，家庭客户综合ARPU为41.1元/户/月，同比增长3.2%。 政企市场方面，公司继续一体化推进“网+云+DICT”融合发展，着力实现市场能力、产品能力、支撑能力全面跃升，政企市场增势强劲，前三季度，公司DICT业务收入达到人民币685亿元，同比增长40%。 数智化转型成效明显。公司前三季度的5G套餐用户数为5.57亿户，三季度环比增长9.0%，服务的5G网络客户达到2.92亿户，三季度环比增长11.0%，彰显了公司数智化转型成效明显，5G流量释放成效显著。 盈利能力处于国际一流水平。公司持续推进低成本高效运营，多措并举开源节流、增收节支，取得良好效果，前三季度实现归母净利润为985亿元，同比增长13.3%，净利率为13.63%，EBITDA为2515亿元，同比增长5.9%，盈利能力继续保持国际一流运营商领先水平。 投资建议 预计公司2022-2024年营业收入为9432.63亿元、10413.62亿元、11465.40亿元，归母净利润为1303.35亿元、1446.16亿元、1606.07亿元，EPS为6.10元、6.77元、7.52元，对应PE为11倍、10倍、9倍，我们看好公司未来表现，维持“推荐”评级。 风险提示： 资本开支控制不及预期；国内数字经济产业发展不及预期；DICT业务增长不及预期；市场竞争加剧。 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表