一季度业绩稳步增长：CHBN全向发力，DICT表现突出

事件：4月21日，公司发布2022年第一季度报告，2022Q1实现营业收入2273亿元，同比增长14.6%；归母净利润256亿元，同比增长6.5%；扣非归母净利润240亿元，同比增长6.5%。 CHBN全面融合发展带动公司一季度业绩稳步增长超预期，2022Q1主营业务收入为1938亿元，同比增长9.1%；其他业务收入为335亿元，同比增长61.6%，主要系手机销售量大幅增长；EBITDA为761亿元，同比增长5.6%。 个人市场加速5G迁转，助力移动ARPU提升。截至2022年3月31日，公司移动客户总数约9.67亿户。其中，5G套餐客户占比49.9%，数量达到4.67亿户，较2021年年底增加了约0.80亿户；5G网络客户占比24.1%，数量达到2.33亿户，较2021年年底增加了约0.26亿户。 个人市场加速从4G迁转到5G，客户结构持续优化，助力移动ARPU提升至47.5元，同比增长0.3%。公司将继续深化“连接+应用+权益”融合运营，移动ARPU预计保持稳健增长态势。 智慧家庭持续发展，宽带客户增长迅速。公司持续发展以魔百和为代表的智慧家庭业务，提高渗透率和增值业务订购率，同时加快千兆宽带网络升级，构建“云千兆+云生活”服务体系。截至2022年3月31日，公司有线宽带客户总数达到2.49亿户，季度净增899万户。其中，家庭宽带客户数量达到2.25亿户，占有线宽带客户总数的90.4%，季度净增727万户，占有线宽带客户单季净增的80.9%。2022Q1有线宽带ARPU和家庭宽带综合ARPU分别为32.4元和37.8元，同比增长分别为1.8%和5.3%。 政企市场一体推进“网+云+DICT”，拓展信息服务业务规模。公司计划在2022年投入480亿元建设算力网络，提升算网集成化服务能力，推动移动云差异化，强化信息服务业务竞争力。2022Q1，DICT业务收入为237亿元，同比增长50.9%，为公司业绩贡献了强劲动能。公司将继续在多个高频高价值的细分领域进行规模复制，拓展信息服务业务，同时加快新兴领域突破。 投资建议：2022Q1公司营收和规模净利润稳步增长。在5G建设和“东数西算”背景下，公司作为通信运营龙头企业，预计2022年5G用户数量还将持续增长，算力网络建设加速，看好公司智慧家庭业务和DICT业务，预计2022年公司业绩有望取得更好增长。我们预计公司2022年-2024年收入分别为9268/ 10011/10645亿元，净利润分别为1222/1312/1388亿元，对应EPS 5.72/6.14/6.50元，成长性突出。给予2023年13倍PE，对应12个月目标价79.82元，维持“买入-A”的投资评级。 风险提示：5G建设不及预期、DICT发展不及预期 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表