双十一大促在即,需求有望回暖 家电行业双周报(10.10-10.23) 核心结论 预售期间高端精品热卖,大品牌占据主导地位。双11活动期间,主流平台天猫京东等延续往年“预售+尾款”模式,活动构成基本维持不变。优惠力度方面,天猫、苏宁、拼多多满300-50打83折,京东满299-50打83折,抖音满200-30 吴东炬S0800521060001 分析师 证券研究报告 行业周报|家用电器 2022年10月23日 打85折。根据京东家电预售爆品榜单,截止10月22日9点,双11预售期间各品类销量前五的品牌几乎均为知名大品牌,用户更倾向于选择高端化、精品化产品。 当贝发布激光微投新品,沿用光峰ALPD技术。当贝发布超短焦激光微投U1,定价3799元,采用光峰ALPD激光技术,亮度为1250ANSI流明,分辨率为1080P,当贝首款激光微投X3为业内爆款,带动当贝市占率快速提升,此次推出的新品U1有望驱动激光微投在中端市场快速渗透。在激光微投新品推动下,光峰核心器件业务有望持续放量。根据奥维云网,今年1-8月国内激光微投销量为11.1万台,同比+301%,增速远超整个投影大盘,根据测算,激光微投在DLP微投中占比约8%,由于激光成本较高,此前激光微投主要在5000元以上高端市场渗透。近期峰米、当贝陆续推出激光微投新品,定价2999、3799元,将激光微投价格带下移,未来激光微投有望逐步由高端向中端渗透。相比三色激光,光峰ALPD技术具有显著成本优势,更适用于激光微投,根据奥维云网,1-8月使用光峰光机的激光投影品牌销量市占率约80%,可见光峰ALPD技术在该领域占据绝对主导地位,在下游需求高涨驱动下,光峰核心器件业务有望持续放量。 近期基本面跟踪:9月集成灶、扫地机、投影仪线上回暖,线上销额同比分别 +27%,+7%、+7%,洗地机恢复高景气,同比+44.5%;传统大家电表现平淡空调内销同比+4.52%,出口同比-5.07%,降幅收窄;小厨电天猫销额增速改善,同比-4%。根据奥维云网,10月以来前两周多数品类延续回暖态势,叠加双十一大促在即,家电板块基本面趋势向好。 投资建议:推荐低估值龙头与赛道板块。Q2铜、钢材等原材料价格明显回落,下半年传统家电龙头盈利改善逻辑确定,同时随着稳增长政策持续发力,与地产相关度较高的白电厨电有望迎来改善,家电龙头有望迎来估值回升,推荐美的集团、海尔智家、老板电器;随着高基数效应减退,传统品类需求逐步改善,空炸等新品类持续放量,小厨电整体恢复良性增长,从中长期来看,小厨电新品迭代仍将引领行业持续增长,当前小厨电企业估值处于低位,推荐九阳股份、新宝股份;在龙头降价背景下,近期清洁电器景气度回升,从中长期来看,渗透率提升将驱动行业维持较好增速,当前为布局良机,推荐石头科技、科沃斯;智能投影成长性稀缺,随着疫情、芯片因素缓解,部分龙头新品推出,下半年行业高景气可期,推荐光峰科技、极米科技。 风险提示:疫情反复;房地产持续转弱;原材料价格上涨;行业竞争加剧等。 wudongju@research.xbmail.com.cn 联系人 宋雨桐 18401687913 songyutong@research.xbmail.com.cn 王颖 13752186961 wangying@research.xbmail.com.cn 相关研究 家用电器:国庆家电消费回暖,板块基本面逐步恢复—家电行业双周报(0919-1002)2022-10-09 家用电器:盈利改善确定,家电板块布局正当时—家电行业双周报(0829-0911)2022-09-12 家用电器:低点已过,下半年改善可期—家电行业双周报(0815-0828)2022-08-28 索引 内容目录 一、双十一大促在即,需求有望回暖4 1.1双十一预热进行时,大品牌占据主导地位4 1.2当贝发布激光微投新品,光峰核心器件业务有望持续放量6 1.3行业基本面跟踪:9月集成灶、清洁电器、投影仪线上回暖7 1.3投资建议:布局低估值龙头与高景气赛道11 二、近期数据跟踪12 2.1板块行情及重点公司估值12 2.2房地产数据13 2.3原材料价格数据14 2.4汇率水平15 2.5海运价格数据16 三、资金情况16 四、近期公司公告、新闻16 五、风险提示18 图表目录 图1:10月前两周家电各品类销额同比增速11 图2:近两周家电行业市场表现(%)12 图3:月初至今家电行业市场表现(%)12 图4:年度至今家电行业市场表现(%)12 图5:家电板块近两周涨跌幅排名前八的个股(%)13 图6:家电板块近两周涨跌幅排名后八的个股(%)13 图7:近期地产成交套数及同比情况14 图8:近期地产成交面积及同比情况14 图9:近期一二三线城市地产成交套数情况14 图10:近期一二三线城市地产成交面积情况14 图11:近期铜价继续下跌15 图12:近期铝价格继续下跌15 图13:近期冷轧价格降幅扩大15 图14:近期ABS价继续下跌15 图15:本周美元兑人民币汇率上升,人民币持续贬值15 图16:本周海运价格快速下降16 表1:2022年双十一各平台活动规则4 表2:京东家电预售爆品销量排名情况(截止10月22日9点)5 表3:当贝新品U1与竞品参数对比7 表4:空调9月市场表现8 表5:空调各品牌9月市场表现8 表6:各品类销额、销量、均价同比增速9 表7:空调各品牌零售端表现9 表8:集成灶各品牌零售端表现9 表9:扫地机器人各品牌零售端表现10 表10:小厨电各品牌零售端表现10 表11:投影仪各品牌零售端表现10 表12:家电板块本周个股估值情况13 表13:本周北上资金流动情况16 一、双十一大促在即,需求有望回暖 1.1双十一预热进行时,大品牌占据主导地位 “预售+尾款”模式不变,抖音满减门槛较低但折扣力度稍逊。主流平台天猫、京东等延续往年“预售+尾款”模式,双11活动构成基本维持不变,天猫活动预售开始时间为10 月24日晚8点,较去年略有推迟,整体活动周期约为19天;京东包含预售期、现货预热、开门红、场景期、高潮期和返场期六个阶段,时间跨度(10.20-11.13)将近四周,新型渠道抖音平台10月24日开始预售,31日进行现货开售,活动持续至11月11日。优惠力 度方面,抖音满减门槛较低但折扣力度稍逊,天猫、苏宁、拼多多满300-50打83折,京 平台 2022年双十一活动规则 天猫 【预售】定金支付时间:10月24日20点-10月31日18点 尾款支付时间:10月31日20点-11月3日24点 【跨店满减】活动时间:第一波10月31日20点-11月3日24点 第二波11月10日20点-11月11日24点 优惠门槛:跨店满减,天猫满300-50,淘宝满200-30,可叠加商家优惠 京东 【预售】:10月20日20点-10月31日20点【现货预热】:10月28日0点-10月31日24点【开门红】:10月31日20点-11月3日20点【场景期】:11月3日20点-11月10日20点【高潮期】:11月10日20点-11月11日24点【返场期】:11月12日0点-11月13日24点【跨店满减】:双档位促销,满299-50、满1000-100,活动期间同一款产品仅可参与其中一档促销,优惠封顶4万元 苏宁易购 【第一波】定金支付时间:10月24日20点-10月31日20点 尾款支付时间:10月31日20点-11月2日24点 【第二波】定金支付时间:11月7日0点-11月10日20点 尾款支付时间:11月10日20点-11月13日24点 【私享家套购】套购活动周期:11月1日0点-11月13日24点针对套购用户发放500、1000两档易券【跨店满减】满300-50 抖音 【现货开售】10月31日0点-11月11日24点【预售】定金支付时间:10月24日0点-10月30日18点 尾款支付时间:10月31日0点-11月3日24点 【跨店满减】:满200-30(尾款支付不叠加满减)【其他优惠】:双11消费券等 拼多多 【活动时间】:10月20日20点-11月13日24点【跨店满减】:满300-50【其他优惠】:官方600元券包(多张满减优惠券)、整点抢满100减50优惠券、10月31日19点红包雨等注:商品活动价取可生效的最低活动价 东满299-50打83折,抖音满200-30打85折。表1:2022年双十一各平台活动规则 资料来源:各平台官网、微信公众号,西部证券研发中心 高端精品热卖,大品牌占据主导地位。根据京东家电预售爆品榜单,截止10月22日9 点,双11预售期间各品类销量前五的品牌几乎均为知名大品牌,除空调外,其余产品预售价格均高于品类均价,用户更倾向于选择高端化、精品化产品。整体来看,美的品牌仍占据强势地位,火星人集成灶倍受青睐,九阳在豆浆机、破壁机领域凸显绝对优势,摩飞、百胜图分别在多功能锅、咖啡机行业保持领先,小熊在电水壶、电饭煲、厨师机方面崭露头角。 表2:京东家电预售爆品销量排名情况(截止10月22日9点) 品类 2022年1-9月均价(元) 条目 榜单排名 第一 第二 第三 第四 第五 空调 3002 品牌 华凌 TCL 小米 美的 格力 预售价(元) 2399 2199 1999 2399 2799 11.11期间已售(件) 1854 871 867 632 593 预定量(件) 1166 1081 1059 549 88 冰箱 2188 品牌 海尔 海尔 西门子 美的 容声 预售价(元) 5099 3698 5099 6499 3999 11.11期间已售(件) 1777 1663 1606 1499 1306 预定量(件) 2368 2089 2744 3124 3321 洗衣机 1640 品牌 西门子 海尔 小天鹅 海尔 海尔 预售价(元) 5099 2499 2599 12499 2399 11.11期间已售(件) 4663 1514 1279 1181 999 预定量(件) 1530 1584 2367 456 1898 集成灶 8076 品牌 帅丰 火星人 火星人 森歌 火星人 预售价(元) 13299 11899 6799 12080 6580 11.11期间已售(件) 1998 690 403 377 109 预定量(件) 8903 2933 2281 7265 455 电水壶 96 品牌 小熊 美的 小米 美的 铂市 预售价(元) 399 169 249 599 278 11.11期间已售(件) 414 320 282 194 155 预定量(件) 320 688 334 5221 456 电磁炉 209 品牌 美的 美的 小米 美的 美的 预售价(元) 478 388.8 599 389 2598.8 11.11期间已售(件) 125 110 71 44 43 预定量(件) 2369 2984 99 104 906 电压力锅 315 品牌 美的 美的 美的 美的 美的 预售价(元) 699 499 999 799 499 11.11期间已售(件) 365 110 81 49 36 预定量(件) 5622 1383 683 1594 1362 咖啡机 - 品牌 Nespresso 百胜图 飞利浦 雀巢 百胜图 预售价(元) 918 4890 2799 898 5880 11.11期间已售(件) 297 84 75 45 37 预定量(件) 539 119 5689 608 57 厨师机 - 品牌 小熊 小熊 凯膳仪 长帝 凯膳仪 预售价(元) 579 669 3699 2749 4899 品类 2022年1-9月均价(元) 条目 榜单排名 第一 第二 第三 第四 第五 11.11期间已售(件) 16 15 13 11 6 预定量(件) 13 11 26 13 2 空气炸锅 284 品牌 小米 铂市 飞利浦 九阳 美的 预售价(元) 449 469 99