家电行业双周报：年中大促将至，板块景气有望加速向好

年中大促将至，板块景气有望加速向好 家电行业双周报（05.08-05.21） 核心结论 4月大家电景气向好，小家电表现平淡。根据奥维云网，4月白电、厨电景气显著提升，其中空调强势复苏，冰洗线上改善、线下高增，大厨电线上需求表现平淡、线下显著回暖，集成灶表现抢眼。目前小家电终端销售尚未有明显起色，扫地机需求下滑，洗地机 表现平稳，小厨电温和复苏。4月家电出口延续改善态势。根据海关总署，4月家电出口金额80.36亿美元，同比增长2.6%，出口量3.19亿台，同比增长2.5%，家电出口迎来 持续回暖，主要源于以下原因：1)疫情导致去年出口低基数；2）海外经济仍具韧性，需求逐步恢复；3）渠道库存基本去化，经销商提货积极性提升。空调内销景气延续，出口 分析师 吴东炬S0800521060001 wudongju@research.xbmail.com.cn 王颖 联系人 13752186961 证券研究报告 行业周报|家用电器 2023年05月21日 边际改善。根据产业在线，4月空调总销量1791万台，同比+13.3%，其中内销1060万 台，同比+29.7%，出口731万台，同比-4.3%，内销出货表现强劲，出口迎来边际改善 随着618年中大促即将到来，各平台陆续公布相关商家扶持政策和活动规则，乘借消费 复苏的东风，各渠道活动投入力度较大，充分看好今年618的销售表现： 1）天猫淘宝：将为商家提供超600亿流量曝光、百亿信用贷资金池、极速回款及运费险 折扣等各种服务。消费者方面，阿里将提供23亿红包支持，5月31日-6月20日期间消 费者还可以叠加享受满300减50、满600减100等满减优惠。与此同时，今年天猫将首次推出聚划算直降专场，全部商品直接降价，无需凑单便可打折。2）京东：推出“减负 增收”大礼包，对所有商家投入增长20%，帮助商家减少运营成本30%，并实现中小微商家销售增速翻倍。618期间将为商家提供超10亿优质流量及千万红包补贴，继续发力“春晓计划”，简化流量场域玩法、升级数智化广告营销产品，同时根据不同类目为商家 设置促销策略。3）抖音：采取营销、用户、生意、财经补贴等多维玩法，推动全域销售 增长；4）其他平台：苏宁易购聚焦好商品、好价格、好服务，将通过主屏首推+搜索加权等方式全力扶持“百亿补贴”商品；拼多多推出“天天都是618”活动，率先释放优 惠，已分别于4月21日、5月19日开启“数码家电消费季”和“家电超级加补”活动 快手已于5月18日开启“618”预售阶段，预计提供百亿流量曝光、十亿商品补贴。 投资建议：疫后消费复苏、地产政策发力，今年家电基本面将迎明显改善，建议重点布局低估值龙头与弹性品种。22年传统龙头业绩表现稳健，随着线下消费复苏、地产销售企稳回升，白电厨电有望迎来改善，龙头估值回升可期，推荐美的集团、海尔智家、老板电器；集成灶板块，今年地产销售回暖、线下销售恢复确定，集成灶板块具备较大修复弹性，推荐火星人、亿田智能；小厨电板块，传统品类需求逐步改善、行业恢复良性增长，竞争格局有望改善，推荐九阳股份、新宝股份、小熊电器；今年自清洁产品将拉动清洁电器行业景气回升，中长期来看，渗透率提升将驱动行业维持较好增速，推荐石头科技、科沃斯；智能投影成长性稀缺，随着疫情、芯片因素缓解，行业高景气可期，推荐极米科技，激光投影由高端向中端渗透，上游光机供应商率先受益，叠加车载业务逐步落地、影院业务盈利修复，推荐光峰科技。 风险提示：疫情反复；地产修复不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。 wangying@research.xbmail.com.cn 相关研究 家用电器：23Q1板块业绩回暖，后续有望加速改善—家用电器行业2022年年报及2023 年一季报总结2023-05-09 家用电器：回暖已至，拾级而上—家电行业 2023年中期投资策略2023-05-07 家用电器：空调景气向好，继续看好板块基本面改善—家电行业双周报（04.10-04.23）2023-04-23 索引 内容目录 一、年中大促将至，板块景气有望加速向好4 1.1基本面跟踪：大家电显著复苏，板块景气明显提升4 1.2家电出口持续改善，空调内销景气延续6 1.3年中大促将至，各平台蓄势待发7 1.4投资建议：布局低估值龙头和弹性品种9 二、近期数据跟踪9 2.1板块行情及重点公司估值9 2.2房地产数据11 2.3原材料价格数据12 2.4汇率水平13 2.5海运价格数据13 三、资金情况14 四、近期公司公告、新闻14 五、风险提示16 图表目录 图1：4月家电出口金额同比增长2.6%7 图2：4月家电出口量同比增长2.5%7 图3：618各平台玩法PK8 图4：近两周家电行业市场表现（%）9 图5：月初至今家电行业市场表现（%）10 图6：年初至今家电行业市场表现（%）10 图7：家电板块近两周涨跌幅排名前八的个股（%）10 图8：家电板块近两周涨跌幅排名后八的个股（%）10 图9：近期地产成交套数及同比情况11 图10：近期地产成交面积及同比情况11 图11：近期一二三线城市地产成交套数情况12 图12：近期一二三线城市地产成交面积情况12 图13：近期铜价同比下跌、环比上涨12 图14：近期铝价同比下跌、环比上涨12 图15：近期冷轧价格同比下跌13 图16：近期ABS价格同比下跌13 图17：本周美元兑人民币汇率上升，人民币贬值13 图18：本周美西/美东/欧洲航线指数均环比下降14 表1：4月各品类销额、销量、均价同比增速4 表2：4月空调各品牌零售端表现5 表3：4月集成灶各品牌零售端表现5 表4：4月扫地机器人各品牌零售端表现6 表5：4月洗地机各品牌零售端表现6 表6：4月小厨电各品牌零售端表现6 表7：4月空调产业在线出货端表现7 表8：家电板块本周个股估值情况10 表9：本周北上资金流动情况14 一、年中大促将至，板块景气有望加速向好 1.1基本面跟踪：大家电显著复苏，板块景气明显提升 4月大家电景气向好，小家电表现平淡。根据奥维云网，4月白电、厨电景气显著提升，其中空调强势复苏，冰洗线上改善、线下高增，大厨电线上需求表现平淡、线下显著回暖，集成灶表现抢眼。目前小家电终端销售尚未有明显起色，扫地机需求下滑，洗地机表现平稳，小厨电温和复苏。各品类具体表现如下： 1）白电板块：空调强势复苏，冰洗线上改善、线下高增。根据奥维云网，4月空调线上、线下销额同比+48.0%、+39.7%，其中美的、格力、海尔线上销额同比分别为+56.1%、+ 36.5%、+42.8%，线下销额同比分别为+52.2%、+27.3%、+32.6%；4月冰箱线上、线下销额同比+5.1%、+32.5%，洗衣机线上、线下销额同比-0.8%、+31.4%，冰洗线上增速环比改善，线下实现快速增长，白电景气明显提升。 2）大厨电板块：线上表现平淡，线下显著回暖。根据奥维云网，4月燃气灶线上、线下销额同比-0.6%、+36.1%，油烟机线上、线下销额同比+8.4%、+42.3%，洗碗机线上、 线下销额同比-13.3%、+33.1%，集成灶线上、线下销额同比-19.1%、+33.1%。各品类线下增速明显提升，线上方面，除油烟机线上增速环比3月提升2.2pct外，其余品类均环比下滑；集成灶方面，火星人稳居线上龙头，老板线下份额持续提升、4月位列行业第一。随着消费复苏及地产好转的逐步传导，集成灶板块弹性有望持续释放。 3）小家电板块：扫地机表现平淡，洗地机增速放缓，小厨电温和复苏。根据奥维云网，4 月扫地机线上销额同比-16.5%，科沃斯、石头线上市占率为33.2%、30.8%，分别同比+3pct、 -3pct；4月洗地机线上销额同比+0.8%，景气度有所回落，添可、追觅线上市占率为43.1%、16.5%，分别同比-8pct、+4pct，追觅份额快速提升；4月小厨电温和复苏、增速改善，线上销额同比+1.1%，其中美的线上销额同比-2.3%，九阳-17.0%、苏泊尔-10.1%、小熊 -4.0%、摩飞-4.6%。 表1：4月各品类销额、销量、均价同比增速 品类 渠道 销额同比 销量同比 均价同比 2023M4 2023累计 2023M4 2023累计 2023M4 2023累计 白电 空调 线上 48.0% 23.2% 43.2% 23.2% 3.4% 0.0% 线下 39.7% 10.3% 36.6% 4.5% 2.2% 5.6% 冰箱 线上 5.1% 1.4% -7.4% -5.2% 13.4% 7.0% 线下 32.5% -0.7% 25.1% -6.2% 7.5% 7.0% 洗衣机 线上 -0.8% -9.8% -0.6% -6.7% 0.0% -3.4% 线下 31.4% -8.5% 30.5% -9.8% 3.2% 3.0% 大厨电 燃气灶 线上 -0.6% -4.9% -0.7% -2.1% 0.1% -2.9% 线下 36.1% -1.9% 29.8% -6.6% 4.8% 5.2% 油烟机 线上 8.4% 1.0% 15.4% 3.4% -6.1% -2.3% 线下 42.3% 5.0% 36.8% 0.6% 4.0% 4.3% 洗碗机 线上 -13.3% -5.4% -21.2% -12.1% 9.7% 7.3% 线下 33.1% 11.3% 25.3% 7.5% 6.1% 3.7% 集成灶 线上 -19.1% -12.8% -20.9% -11.4% 2.1% -1.5% 线下 89.6% 35.8% 68.9% 30.9% 12.3% 3.7% 品类 渠道 销额同比 销量同比 均价同比 2023M4 2023累计 2023M4 2023累计 2023M4 2023累计 小家电 扫地机 线上 -16.5% -16.5% -12.32% -17.3% -4.8% 1.0% 洗地机 0.8% 17.1% 26.0% 36.9% -20.1% -14.5% 小厨电 1.1% -2.2% 资料来源：奥维云网，生意参谋，西部证券研发中心 表2：4月空调各品牌零售端表现 渠道 品牌 销额同比 销量同比 均价同比 销额市占率 市占率同比(pct) 2023M4 2023累计 2023M4 2023累计 2023M4 2023累计 2023M4 2023累计 2023M4 2023累计 线上 美的 56.1% 12.4% 34.0% 8.9% 16.5% 3.2% 29.1% 31.0% 1.51 -2.97 格力 36.5% 26.9% 29.8% 22.7% 5.2% 3.4% 28.9% 28.3% -2.43 0.82 海尔 42.8% 22.3% 50.5% 23.0% -5.1% -0.6% 12.1% 13.8% -0.44 -0.11 线下 美的 52.2% 22.0% 45.4% 14.0% 4.7% 7.1% 26.8% 37.8% 1.04 3.85 格力 27.3% 1.9% 25.8% -2.1% 1.3% 4.1% 41.9% 33.1% -2.44 -2.78 海尔 32.6% -4.5% 26.3% -10.3% 4.9% 6.5% 13.7% 13.7% -1.39 -2.46 资料来源：奥维云网，西部证券研发中心 表3：4月集成灶各品牌零售端表现 渠道 品牌 销额同比 销量同比 均价同比 销额市占率 市占率同比(pct) 2023M4 2023累计 2023M4 2023累计 2023M4 2023累计 2023M4 2023累计 2023M4 2023累计 线上 火星人 18.1% 11.8% 5.2% 12.8% 12.3% -0.9% 29.9% 27.6% 9.42 6.07 亿田 46.5% 0.8% 26.2% 2.5% 16.0% -1.7% 14.3% 15.6% 6.39 2.10 美大 -44.9% -53.9% -5